用于增强的证券托管和委托人借贷的计算机系统体系结构及计算机实现的方法

专利名称：用于增强的证券托管和委托人借贷的计算机系统体系结构及计算机实现的方法
用于增强的证券托管和委托人借贷的计算机系统体系结构
及计算机实现的方法相关申请的交叉引用根据;35U.S. C. § 119 (e)，本申请要求发明名称为“ SYSTEMS ANDMETHODS FOR ENHANCED CUSTODY AND PRINCIPALLENDING OF SECURITIES”、于 2008 年 5 月 2 日提 交的美国临时专利申请第61/050，080号的优先权，并要求发明名称为“SYSTEMSAND METHODS FOR DOMESTIC AND INTERNATI0NALENHANCED CUSTODY AND PRINCIPAL LENDING 0FSECURITIES”、于2009年4月30日提交的美国临时专利申请第61/174，367号的优先权， 上述申请的内容通过引用在此全文纳入。
背景技术：
证券借贷或股票借贷是指一方借给另一方证券。借出的条件将由“证券借贷协议” 规定，其中借入方以价值等于或高于所借出证券的现金、政府债券或信用证的形式，提供给 借出方抵押品。就借贷的报酬而言，双方协商费用，例如为所借出证券的价值的年化百分 率。如果同意的抵押品形式为现金，那么费用可以例如为“回扣”，意味着借出方将获得在现 金抵押品上自然增加的全部利息，并向借入方“回扣”一议定的利率。证券借贷是合法的并在大多数世界主要证券市场上被明确地规范。大多数市场授 权实施证券借入仅用于特别允许的用途，一般包括1.为促进交易的结算；2.为促进卖空的交付；3.为证券融资；或者4.为促进借贷给被这些允许用途的其中之一激发的另一借入方。当证券被借出时，证券的所有权转移给借入方。这意味着借入方具有持有证券的 优点，就仿佛他们拥有它。具体而言，借入方将收到全部息票和/或股息支付，以及诸如投 票权的任何其他权利。在大多数情况下，这些股息或息票必须以被称做“制造的股息”的形 式返还给借出方。对证券借贷业务最初的驱动是弥补结算失败。如果一方未能向你交付股 票，则可意味着你不能向另一方交付你已经卖出的股票。为了避免可由结算失败引起的费 用和罚款，股票能够以一定的酬金借入，并向第二方交付。当你最初的股票最终到来时(或 从另一来源获得)，借出方会收回他们借出的证券中相同数目的股份。借入证券的主要原因 是弥补欠缺的头寸。当你被迫交付证券时，你将不得不借入它。在协议结束时你将必须向 借出方归还等量的证券。在此上下文中，等量的意味着可代替的，即，证券必须是完全可互 换的。将该借贷与借出10欧元的钞票相比较。你并不期望恰好是同一张钞票还回，因任何 一张10欧元的钞票都将适用。证券借出方是有途径取得可借贷证券的机构。这可以是资产管理者，其拥有处于 管理中的许多证券，可以是为经由资产持有者的托管自动取得证券的第三方或第三方借出 者而持有证券的托管银行。针对证券借贷行业的国际贸易组织是国际证券借贷协会。我们已确定，根据如下文所述的计算机结构与在所述结构上执行的计算机过程，现有的证券借贷过程能够显著改进。

发明内容
一种执行委托人借贷以将证券从一实体的借出帐户借出到该实体的借入帐户的 计算机系统，其中该实体充当委托人。该系统包括存储指示可用于从该实体的借出帐户借 入的证券的可用性的证券可用性信息的计算机数据库，以及由委托人借贷计算机系统实现 的计算机服务器系统。该委托人借贷计算机系统配置为，为一借入帐户接收证券卖空指示， 向一托管控制计算机系统电子地传送第一转移指令，以将所卖空证券的托管从至少一个借 出帐户转移至委托人，以及向该托管控制计算机系统电子地传送第二转移指令，以将所卖 空证券的托管从委托人转移至该借入帐户。还公开了一种计算机实现的方法以及各种替代 实施方式。在本发明的一些可选实施方式中，通过监视交易计算机系统以检测借入帐户的卖 空，在卖空之后卖空指示被接收。在本发明的一些可选实施方式中，在卖空之前卖空指示被 接收作为基于证券可用性信息而标识待借入证券的借入请求。在本发明的一些可选实施方式中，对于借入帐户，借入请求从投资管理方被接收。 在本发明的一些可选实施方式中，系统电子地接收标识寻求借入的证券的证券定位请求， 以及电子地传送指示该寻求借入的证券的可用性的证券定位请求响应。在本发明的一些可选实施方式中，对于借入帐户，证券定位请求从投资管理方被 接收。在本发明的一些可选实施方式中，借出帐户和借入帐户都属于该实体的同一客户。在 本发明的一些可选实施方式中，基于来自寻求参加委托人借贷交易的借出帐户的信息，证 券可用性信息存储在委托人借贷计算机系统中。在本发明的一些可选实施方式中，来自寻求参加委托人借贷交易的借出帐户的信 息从该实体的借贷代理被接收。在本发明的一些可选实施方式中，系统向经纪人启动由借 入帐户持有的多头证券的借贷交易以便为委托人借贷交易获得现金抵押品。在本发明的一 些可选实施方式中，系统向借入帐户电子地传送所借入证券的卖出的收益。在本发明的一 些可选实施方式中，利用卖出收益，系统对借入帐户启动证券的购买。为了使接下来的本发明的详细描述可以被更好地理解，以及为了使目前对技术的 贡献可以被更好地领会，因而这里概述了本发明的较重要特征，相当大体地。当然，存在本 发明的附加特征，将在下文中描述，并且它们将构成所附权利要求的主题。在这方面，在详细解释本发明的至少一个实施方式之前，要理解的是，本发明在其 申请中并不局限于以下描述中提出的或附图中示出的结构的详情与组件的安排。本发明能 够采用其他实施方式，并能够以各种方式实践及执行。并且，要理解的是，在此使用的措词 和术语是出于描述的目的，而不应被认作限制。关于这一点，本领域技术人员将理解，本公开内容建立于其上的概念，可以容易地 被利用作为设计实现本发明一些目的的其他结构、方法和系统的基础。因此，重要的是，在 不背离本发明的精神和范围的情况下，权利要求书被认为包括这样的等同结构。本发明的这些目标连同其他目标，与使本发明具有特点的具备新颖性的各种特征 一起，在所附权利要求书中被具有特性地指出，并构成本公开内容的一部分。为更好地理解 本发明、其操作优点以及通过其使用得到的特定目标，应当参考附图以及其中示出了本发明优选实施方式的描述性内容。


图1示出了证券的托管和借贷模型；图2示出了用于增强托管模型的证券借贷扩展；图3示出了增强托管和借贷模型的操作模型；图4示出了根据本发明实施方式的融资交易示例；图5示出了用于增加在有吸引力证券上的多头数目的模型；图6示出了根据本发明实施方式的借出和借入模型；图7示出了用于美国的委托人借出方的增强托管模型应用图；图8示出了用于美国、欧洲和远东的委托人借出方的增强托管模型应用图；图9示出了增强托管模型的可用性处理；图10示出了订单管理概要过程；图11示出了具有替代可用性的订单管理概要过程；图12示出了生成投资者管理方可用性文件的过程；图13示出了投资者管理方请求文件过程；图14示出了定位和响应文件过程；图15示出了投资管理方已执行的订单文件过程；图16示出了根据本发明实施方案的应用架构设计；图17示出了卖空过程；图18示出了卖空入口过程；图19示出了卖空指示和结算过程；图20示出了自借入与非自借入空单补回(buy-to-cover)过程；图21示出了确定证券的可用性和定价的过程；图22示出了融资交易过程；图23示出了合约比较与按市值计价过程；图M示出了收入托收过程；图25示出了对于证券交换过程的强制共同行动；图沈示出了对于证券分割过程的强制共同行动；图27示出了对于证券分拆过程的强制共同行动；图观示出了对于现金过程的强制共同行动；图四示出了对于现金过程的自愿共同行动；图30示出了对于证券交换过程的自愿共同行动。
具体实施例方式在详细解释本发明的至少一个实施方式之前，要理解的是，本发明在其申请中并 不局限于以下描述中提出的或附图中示出的结构的详情与组件的安排。本发明能够采用其 他实施方式，并能够以各种方式实践及执行。并且，要理解的是，在此使用的措词和术语是 出于描述的目的，而不应被认作限制。
关于这一点，本领域技术人员将理解，本公开内容建立于其上的概念，可以容易地 被利用作为设计实现本发明一些目的的其他结构、方法和系统的基础。因此，重要的是，在 不背离本发明的精神和范围的情况下，本发明被认为包括与那些在此描述的结构等同的结 构。例如，所描述过程的具体顺序可被改变以使某些过程与其他过程并行进行或者独 立进行，以这些过程不相互依赖为限。因此，在此所描述步骤的具体次序不被认为暗示了执 行所述过程的步骤的特定顺序。上述过程的其他改变或修改也被仔细考虑。例如，过程的 更多非实质的接近方法和/或算法也认为处于在此所描述过程的范围之内。此外，作为一个实施方式的部分而示出或描述的特征可以被应用于其他实施方式 以产生更进一步的实施方式。此外，某些特征可以与实现相同或相似功能而尚未提及的相 似设备或特征互换。因此意图是，这类的修改与变型包括在本发明的整体之内。根据本发明的实施方式，长期证券的投资组合可被扩展以包括额外合意的长期证 券，而为增加现金抵押品，不合意的证券被卖空。根据本发明的实施方式，需要被借入的客 户帐户中的资产随着自借入在代理借贷系统内移动。根据本发明的实施方式，所有的证券 移动和借入被有利地保留在托管人系统之内，并保留在客户的名下，而银行不可获取。根据本发明的实施方式，计算机实现的系统和计算机结构提供非主流投资工具 (“AIV”)，其能够直接借入诸如权益证券之类的证券(“借入的证券”)，例如，从作为委托 人的代理借出方借入，与他们的卖空活动有关。在一些实施方式中，大多数借入的证券将例 如由代理借出方从其代理证券借贷程序借出方获得(即，借入)，但有时，代理借出方可以 从其他第三方金融机构(例如，其他代理借出方银行或者经纪自营商)(各种情形下，“借 出方”)借入证券。当AIV通过代理借出方请求将证券借给他们时，证券将被借入。在一些 实施方式中，代理借出方将不在权益证券中持仓，否则或许会利用此类证券进行私有交易。 除在失败交易或基于其他有限情形的非正常情况下以外，代理借出方通常将不隔夜持有证 券。AIV可被各种各样的美国及非美国客户发起，或构成其一部分。例如，AIV可以是 ERISA养老金计划或州及当地政府计划的投资组合。它们也可以可选地是单独的合法实体， 诸如根据1940年投资公司法注册的投资公司。此外，AIV可以是诸如中央银行或金融主管 当局之类的非美国投资者的投资组合，或由其发起。在一些实施方式中，每个例子AIV将是 如1934年证券交易法的部分3 (a) M中所规定的“有资格的投资者”，或将构成其一部分。 每个AIV与代理借出方可进入合法的协议(或修改现有的协议)，所述协议可包含交易相对 方/证券借贷部分，根据该部分，代理借出方将向AIV借出借入的证券并为其他AIV相关服 务作准备(“AIV协议”)。在一些实施方式中，AIV协议将可选地包括与委托人借贷有关的 资产上的留置权用语(在授信审批过程中要考虑的因素)，和/或包括特定的资产上留置权 用语，若短期现金借贷要被使用的话。有利地，根据本发明的优选实施方式，AIV可以具有自借入选项。具体而言，包含 委托人借贷的增强托管系统包括供AIV在它(或附属基金)的其他投资组合中首先寻找卖 空证券的选项，这合法地可允许。例如，如果大型公共基金具有众多管理的投资组合，由AIV 投资组合管理者卖空的证券可在由同一合法实体内的不同管理者管理的投资组合中持有。在这种情况下，代理借出方可以产生投资组合之间的内部借入，例如，在同一合法
8实体下，不使它自己介入作为委托人(称做“自借入”)。在交易日，基于由证券融资每日传达的一般抵押品证券(“GC”)的可用性，例如， 在“可用性文件”中或通过电话传达的非GC证券(或“特别的东西”)的可用性，AIV(或它们 的投资管理者，若外部管理的话)将利用执行经纪人输入卖空订单。在结算日之前或当天， 代理借出方，充当委托人，将从它的代理借贷程序(或从其他借出方即，“the street"], 若代理借贷程序不可用的话)借入需要的证券。从代理借贷客户到作为委托人的代理借出 方的这一借贷将被记录到代理借贷系统(例如，“DML”)上。该交易也将被记录到跟踪借出 和借入并实现在此所描述功能的标准计算机系统上，诸如委托人借出和借入系统(“Global One”)。以下的“操作流与风险”部分提供操作流的详细论述。根据由这些系统产生的指令，借入的证券将例如从代理借出方的存管信托公司 (DTC)帐户到DTC分帐户移动。存管信托公司是对公司和地方政府证券中交易结算的国家 票据交换所，并为它的参加银行和经纪/经销商履行资产服务。代理借出方的托管系统可 通过账簿入口(book entry)反映此类证券在出借并已留下代理借贷客户的帐户。接着，借 入的证券可从DTC分帐户被转移回客户DTC帐户。根据AIV协议，例如，与由代理借出方向AIV交付借入的证券同时，代理借出方将 针对借贷从AIV接收现金或证券抵押品(“抵押品证券”)，并在代理程序中将该抵押品传 递回借贷客户(或者传递回外部借出方，若借入的证券从“street”获得的话)。根据本发明的实施方式，增强证券借贷系统从它的代理借贷客户借入并向采用 130/30策略和/或包括，但不限于，以下这些策略的其他策略的基金借出这些证券。代理借 贷客户同意代理借出方作为借入方。130/30客户与作为委托人的托管人/代理借出方进入 借入方协议。资产的托管从不脱离服务模型。因此，这种自借入系统和过程有利地促使现 有模型改变为，在寻求任何其他来源之前允许客户首先从他们自己借入证券。在一些实施方式中，借入和借出交易将与现金相对。因此，资产和相应负债将被记 录在资产负债表上。利息收入和费用将在每日基础上增加。130/30客户将支付给证券融资 委托人用于组织交易的费用。标准的Global One (Sungard)系统可以可选地用于实现资产 负债表内交易。根据与委托人/代理借出方的借入方协议-协议将要求对委托人/代理借出方有益的资产上的留置权用语-委托人/代理借出方为要被指定作为抵押品的多头作准备-客户使用来自卖空的收益为额外的买多提供资金根据带来益处的资产托管从不脱离委托人的服务模型的特征，所述益处包括-共同行动监督-股息和收入支付监控-按市值计价和抵押维护-实时借贷/返还/与托管人的重分配通知-税收回服务在本发明的增强证券借贷系统中，在一些实施方式中，证券融资委托人(SFP)会 是传统的代理借贷交易的相对方。然后，证券融资委托人会将证券借出给客户或可能给经纪
-这意味着借贷客户只知道委托人/代理借出方，以及随后的借入方只知道委托 人/代理借出方。-客户将只需同意委托人/代理借出方作为这一交易中的相对方。-尽管代理借出方仍是出于交易的代理借贷部分的前景的促进者，但其也将充当 委托人。-证券融资的收益基于我们与借贷客户之间在盈利上分割的费用。SFP将拥有基 于借入和借出之间价差的盈利。 AIV参加积极的扩展策略，其能够设立作为，例如，120/20、130/30或150/50策略。120/20的示例提供如下-投资管理方(IM)将卖空投资组合的20%。-什么是做空？做空意味着IM将卖出投资组合并不拥有的资产。-卖空的收益将被用来购买20%的更多资产。-在投资组合参加卖空之前，市场敞口为100%。在卖空与买多之后，经组合的市 场敞口仍然为100% (100%多头减去20%空头加上20%多头)。-对于被卖出但并不拥有的资产，IM需要借入证券以便进行卖空的交付。根据本发明的一些实施方式，下述过程由本发明的增强证券借贷系统实现。首先， 证券融资委托人柜台系统(SFP)向投资管理方系统(“IM”)发送报告，显示可用于借入的 证券，或者IM将发送SFP要对之作出响应的定位文件。基于要借入的可用证券，投资管理 方标识要卖空的证券并向全球管理系统(“SSGM”)发送交易订单。执行时SSGM向IM发回 交易详情。然后，IM指示委托人/代理借出方卖出证券或指示SFP借入证券。SFP从代理 借出方借入证券并交付至托管中的IM的帐户。托管为交易结算向SSGM发送借入的证券。 最后，托管系统保持头寸并向下游系统传送交易详情。根据本发明的一些实施方式，下述过程由以下示出的系统执行。Global One(Gl)系统是用于委托人业务的记录簿。所有的交易及交易活动将被输 入Gl。Gl接合到证券移动与控制系统(SMAC)供证券移动。客户报告将从Gl获得。最终， Gl也将捕捉并跟踪共同行动及股息活动。订单管理数据库系统将被利用以产生要发送到IM的可用性，处理并响应来自IM 的定位请求，在来自IM的交易执行文件中接收，以及为登记借贷生成交易临时记录簿并借 入到Gl与DML。DML系统已被修改以支持将在代理借贷系统中登记的融资交易。将没有委托人交 易活动登记在DML上。SLD系统将从Gl取得馈给并在SLD数据库上传送数据。最后，对于委托人业务，到 其他系统的接口将来自SLD。SUR系统将被用于向客户或IM报告委托人交易。SUR系统 也将被修改以从“正常的”代理借贷业务中分离融资交易。根据本发明的一些实施方式，托管人和/或代理借贷计算机系统为所有借入和借 出处理下述操作任务-股息和收入支付监控-按市值计价和抵押维护
-实时借贷/返还/与托管人的重分配通知-共同行动·为所有客户提供“完全服务共同行动”模型·对于所有共同行动和收入事件代表客户行动·通过执行以下各项，提供为投资管理方“借入的”潜在证券及“借出给”投资管理方的潜在证券服务1.制作记帐入口以反映新的借入与借出头寸2.记入客户DDA的借方并向借贷代理或托管人交付现金收益3.向代理借出方或托管人交付次要的证券(即，新权利/新股份)》通过经纪业中间人，在市场上购买需要的证券》向代理借出方或托管人交付购买的股份》对代表客户用于购买证券的现金费用，记入其DDA的借方在本发明的一些实施方式中，提供了使代理借贷系统可行的计算机实现的管理系 统和方法，主要支持客户采用市场中性策略，或多-空头及增强的多头投资策略(有时被称 做120/20，130/30或150/50策略并在此称做“AIV”，或替代的投资工具)。这些AIV利用 空头证券头寸来增加他们的alpha并直接向他们借出证券(即，作为委托人而不是作为经 纪人)。通过使得AIV的空头头寸用委托人证券借贷被掩盖，客户能够避免最初的经纪服务 并保持所有他们的资产随着伴随服务及报告被托管。术语AIV应被理解为，除以上论述的 替代投资工具之外还包括经纪自营商与其他传统的借入方。关于AIV的卖空活动，它们将从作为委托人的代理借贷系统直接借入权益证券 (“借入的证券”)。预期的是，大多数借入的证券将由代理借贷系统从其代理证券借贷程 序借出方获得(即，借入)，但有时，作为最后手段的权衡，代理借贷系统可从其他第三方金 融机构(例如，其他代理借出方银行或者经纪自营商)(各种情形下，“借出方”)借入证券。 仅当AIV通过代理借贷系统请求将证券借给他们时，证券将被借入。有利地，代理借贷系统 不被要求在权益证券中持仓，否则或许会利用此类证券进行私有交易。除在失败交易的非 正常情况下以外，代理借出方通常将不隔夜持有证券。AIV将被各种各样的美国及非美国客户发起，或构成其一部分。例如，AIV可以是 ERISA养老金计划或州及当地政府计划的投资组合。它们也可以是单独的合法实体，诸如根 据1940年投资公司法注册的投资公司。此外，AIV可以是诸如中央银行或金融主管当局之 类的非美国投资者的投资组合，或由其发起。每个例子AIV将是如1934年证券交易法的部 分3(a) (54)中所规定的“有资格的投资者”，或将构成其一部分。在一些实施方式中，每个AIV与使用代理借贷系统的代理借出方将订立合法的协 议(或修改现有的协议)，所述协议将包含交易相对方/证券借贷部分，根据该部分，代理借 出方将向AIV借出借入的证券并为其他AIV相关服务作准备(“AIV协议”)。可选地，根据 下文，与委托人借贷有关的AIV协议资产上的留置权用语将被提供(在授信审批过程中要 考虑的因素)，和/或特定的资产上留置权用语，若短期现金借贷要被使用的话。在描述委托人借贷交易之前，重要的是注意到，增强托管委托人借贷系统包括供 AIV在它(或附属基金)的其他投资组合中首先寻找卖空证券的选项，这合法地可允许。例如，如果大型公共基金具有众多管理的投资组合，由AIV投资组合管理者卖空的证券可在 由同一合法实体内的不同管理者管理的投资组合中持有。在这种情况下，代理借出方和代 理借贷系统会产生同一合法实体下投资组合之间的内部借入，而不使它自己介入作为委托 人(称做“自借入”)。自借入，对于许多客户，将是在从代理借出方借入之前过程中的第一步。在交易日，基于由证券融资每日传达的一般抵押品证券(“GC”)的可用性或非GC 证券(或“特别的东西”)的可用性，AIV(或它们的投资管理者，若外部管理的话)将利用 执行经纪人输入卖空订单。在结算日之前或当天，使用代理借贷系统的代理借出方，充当委 托人，将从它的代理借贷程序(或从其他借出方即，“the street”，若代理借贷程序不可 用的话)借入需要的证券。从代理借贷客户到委托人的这一借贷将被记录到代理借贷系统 (“DML”)上。该交易也将被记录到委托人借出和借入系统(“Global One，，)。参见详细 讨论Global One及操作流的以下另外的论述。根据由这些系统产生的指令，借入的证券将从客户存管信托公司(DTC)帐户到代 理借出方的DTC分帐户移动。DTC是对公司和地方政府证券中交易结算并为其参加银行和 经纪/经销商履行资产服务的国家票据交换所。该DTC分帐户是代理借出方的“997”DTC 帐户的分帐户。代理借出方的托管系统将通过账簿入口反映此类证券在出借并已留下代 理借贷客户的帐户。然后，借入的证券将从DTC分帐户被转移回代理借出方的客户DTC帐 户。代理借出方的托管系统，通过账簿入口，将反映AIV的托管帐户中的新多头。它也将反 映AIV具有要借入的证券的事实。然后，借入的证券将从代理借出方的客户DTC帐户被交 付到经纪的DTC帐户以结算卖空。代理借贷托管系统将通过账簿入口在AIV的托管帐户中 反映该交易的结算。AIV的卖空将不在执行经纪的帐簿上记录，相反却将在代理借出方的系统上说明。 来自这些卖空的收益将被记入AIV的DDA贷方(其然后可被扫进清扫工具中)，并且在许多 情况下(如果不被扫进清扫工具中)，将被AIV用来同时购买额外的多头敞口。根据AIV协议，与由代理借出方向AIV交付借入的证券同时，代理借出方将针对借 贷从AIV接收现金或证券抵押品(“抵押品证券”)，并在代理程序中将该抵押品传递回借 贷客户(或者传递回外部借出方，若借入的证券从“street”获得的话)。在大多数情形下，现金将是可适用的抵押品。大多数情况下，通过AIV在代理借贷 程序中借出它们的证券或者来自同一合法实体下的其他投资组合，现金将被筹集。以AIV 筹集现金为限，此类借贷将被称做“融资交易”并通常将从代理程序及其队列单独交易。AIV 协议将具有能够在每日基础上标识那些将从“可用证券”(该术语在证券借贷授权协议中定 义)移动并将适用融资交易的证券的用语。通过融资交易所筹集并需要作为抵押品的现金 将被记录在代理借出方的委托人帐簿(例如，标准的Global One系统)上，并将经由AIV 现金抵押品帐户，通过作为委托人的代理借出方，交付到潜在的借出主，以及将在借贷客户 的现金抵押品投资帐户中通过代理借出方被投资。由代理借出方向AIV可支付的回扣费用 (或“回扣率”)将由从借出方收到的回扣费用的部分组成。倘若借出方处于代理借出方的代理借贷程序中，代理借出方，作为经纪人，由借出 方授权来在独立管理的帐户中，在由代理借出方管理的投资池中，或在外部基金中投资现 金抵押品。借出方对现金抵押品上的任何投资获利享有权利。与现金抵押品有关的全部投资风险由借出方承担。通常借出方被要求支付给代理借出方一安排借贷的费用(代理借贷 费用)，以及被要求支付给委托人借入方一使用现金抵押品的费用(“回扣费用”)。在有限的情形下，其中融资交易不能生效(例如，为时太晚)且AIV不具有适用抵 押用途的其他现金，AIV可当天或夜里从代理借出方借入现金以满足他们的现金抵押需要。 这些短期借贷将通过AIV资产的保证被抵押，以及或许通过其他托管资产被抵押(并且短 期现金借贷将不对AIV发生)。以此类保证的资产不是“保证金股票”并足以偿付短期借贷 为限，联邦储备的规则U(属于通过银行的信用扩展，“Reg. U”)不可适用。如果短期借贷通 过“保证金股票”(即，被交易或列在国家股票交易所的权益证券，信托基金股份除了某些 被排除的信托基金，OTC匪S证券，以及可转换为保证金股票或者服从于可交换为保证金 股票的保证的债务证券)被抵押，也许有这种情况，那么Reg. U可能会适用。这些短期借贷 收益将为现金抵押需要而特别地加以标记。在一些实施方式中，AIV将在AIV协议中同意执行并传送全部必要的文档，和/或 给出全部必要的指示以确保代理借出方接收抵押品证券的所有权或具有抵押品证券中的 第一证券利息(“保证”或“证券利息”)。在某些场合，尤其与非美国AIV有关，抵押品证 券可完全地被传递，包括所有权全部传送且免于所有妨碍。然而，期待的是在大多数情况 下，尤其是在根据美国法律建立的AIV的情形下，AIV将用他们的多头证券的一部分担保并 且代理借出方将获得那些抵押品证券中的证券利息。美国市场特殊的是，证券融资打算从 AIV获得关于被担保的抵押品证券的再抵押权，以合法的可能为限，然后向委托人借贷的潜 在借出方(例如，代理借贷程序中的借贷客户或其他借出方，所有“借出方”)再担保此类证 券。如上文所论述，本发明向客户和/或系统提供AIV和其他投资组合或在同一合法 实体内的被托管基金(例如，大型公共基金)服务和/或过程，在其下托管人将处理从一种 投资组合或基金到另一种的内部转移(或“借贷”)。因而客户能够使用空闲的多头来弥补 他们自己的卖空。除了来自这一活动的托管人收入增加的处理收益之外，这些自借入并不 通过作为委托人的托管人流动，因此不在托管人的资产负债表上进行。以存在杠杆比率或 者切实的普通股本限制为限，这将支持AIV卖空处于高于以前所认为的水平。如以前所注意，最初SFP参加与遍及交易被利用的现金抵押品的交易。这些交易 将包含三个支柱SFP将是证券的借入方并向代理借出方派设现金抵押品，通常以所借入证券的价 值的102%。因此，如果SFP派设102%现金抵押品，则基于资本费用的风险将仅引发在超 过现金抵押品的2%上。该交易的第二个支柱是从SFP到AIV的证券的借出，由此102%现金抵押品被收 到。SFP将向管道(conduit)交易的这一支柱分配现金抵押品的风险权重。适于现金的风 险权重为0%。该交易的最后支柱是融资交易，其被利用以使AIV客户能够筹集抵押借入证券的 必要现金。该交易将根据代理借贷协议发生，由此代理借出方将借出证券并收回作为抵押 品的现金。对于收到的现金抵押品，基于资本的风险将使用现有的VaR(风险价值)模型计
笪弁。因此，在基于现金的交易下，只有从代理借出方借入的证券会具有风险基础资本
13影响，风险加权资产等于超过所提供现金抵押品的100%。在一些实施方式中，SFP可从事利用非现金抵押品的交易。这些交易将具有两个 支柱。在第一支柱中，SFP借入证券并派设证券作为抵押品，SFP将不引起风险基础资本影响。在第二支柱中，SFP借出证券给AIV并接收证券作为抵押品。因此，在这种情形下， 如果抵押品由国库券或其他合资格抵押品组成，则风险权重将为0% ；否则它将为100%或 者，如果相对方是合资格的经纪自营商，则为20%。在一些实施方式中，现金的借贷，由证券担保，可以有资格适用证券借入规则，只 要它在进行借贷时符合以下要求(a)留置权是在可包括于交易帐簿内的证券上，所述证券是流动的且易于在市场 上出售(这不应是争论点，因实际上由AIV持有的所有权益头寸将是交易帐簿合格的)；(b)透支/借贷被每日按市值计价(由于它最多将是隔夜的借贷，这不应是争论点。(c)透支/借贷服从于每日的保证金维持要求(再次，由于隔夜这不应是争论 点)；以及(d)透支/借贷在隔夜基础上进行，无条件地可撤销，或者有效地免除破产中的自 动停留(再次，由于隔夜而不是争论点)。在增强托管模型中，委托人借贷交易将最初与被托管的客户进行，并且所有的借 贷将对着现金抵押品。然而，非现金抵押品交易可以可选地使用。委托人借出方，为SSBT 或SSC子公司，在大多数情况下，也将具有对着AIV的资产上留置权的收益。为借出AIV基金也将有必要同意代表委托人的信贷限额。SF信贷与风险 (Credit&Risk)已向ERM推荐在交易帐簿中设立一新机制，其将表示该机制是代表委托人 而不是经纪人程序。SF信贷与风险将需要标识由委托人正给予借出方(通过经纪人)的保 证金表示的敞口。SEC要求经纪自营商记录并监控与向借出方担保的保证金有关的风险。 关于BASEL，证券融资最初将向ERM技术电邮每日的借贷、抵押品与保证金头寸供他们手动 输入进RDR系统中。为BASEL用途的这些馈给可选地可自动化(例如，用FTP传送)。委托人借入和借出的结算，处理自愿和非自愿的共同行动，每日的按市值计价，证 券移动/头寸的对帐的监督和召回管理将按照以下各项管理-交易结算交易将基于标准的当地市场结算循环，在其中交易正迁入。-共同行动与证券融资委托人产品相关的所有共同行动的处理及总体监督功能 将使用行业标准，例如，对所有委托人的客户的“主要类似经纪的完全服务共同行动”服务 模型。-“完全服务共同行动”服务的范围包括所有参与的委托人客户及他们从SF委托 人借贷系统借入的潜在证券。-按市值计价SFP操作将通过对于与参与的借出方和AIV的所有开放借入及借出 的每日按市值计价过程管理其抵押品敞口。按市值计价将基于适用于差额和舍入参数的行 业实践，使用自动化计价的Loanet LAMS系统。-召回管理SFP操作将与帮助SFP交易一起为向委托人发布的召回的管理负责。
-证券对帐与借贷代理，借贷代理托管系统，AIV托管记录及GlobalOne内部的 借入与借出记录在相互配合之间的证券和基于事务处理的对帐。这些对比要点的主要目的 在于确保所有交易被适当地执行，以及提供给委托人团队所需的必要工具以主动地搜寻与 参加的AIV的未宣布的空头或多头交易。在SFP操作之内的这些功能中，就潜在损失和为证券融资部门的例外处理两方面 而言，共同行动处理都是最关键的。用于监控和管理与委托人借贷有关的共同行动的所建 议SFP操作模型不同于证券融资(“SFA”)代表其有益拥有者当前处理的事物。主要区别 在于，在代理程序中，证券融资简单地向借入方发送共同行动指示，而对于在下文的共同行 动，SFP操作组将被SFA操作组像参加的借入方对待。因此，SFP操作将接收，并确认收到， 共同行动指示以及将不得不相应地行动。SFP操作将通过来自SFA操作的客户选择通知按指示采取所要求的行动，并随后 向它的客户，为AIV，收取完成及处理共同行动所引起的费用。通过SFP操作对共同行动起 的积极作用，允许主要经纪为共同行动提供投资管理方的同样程度的透明度。SFP操作将提 供AIV为他的基于委托人的借入活动期待的支持服务。总的共同行动服务模型如下1.对于AIV的责任a.通过“代理权或AIV协议”，SFP操作将为所有共同行动代表参加的AIV行动。b. SFP操作将以及时的方式向参加的AIV报告必要的共同行动详情以及引起的处
理行动。2.对于参加的借出方的责任a.对于所有已对帐且确认的共同行动，在市场支付日向参加的借出方支付全部现 金和证券债务。b. SFP操作将以及时的方式向参加的借贷代理或托管人报告必要的共同行动详情 以及引起的处理行动。为归因于参加的借贷代理的每个共同行动责任，SFP操作将代表参加的AIV为每 个共同行动责任采取以下三种处理行动中的一种或其组合1.制作记帐入口以反映新的借入与借出头寸。2.记入AIV的DDA的借方并向借贷代理或托管人交付现金收益。3.向代理借出方或托管人交付次要的证券(例如，权利，新股份等)。a.通过经纪业中间人，在市场上购买需要的证券。b.向代理借出方或托管人交付购买的股份。c.对代表AIV用于购买证券的现金费用，记入AIV的DDA的借方。关于这些委托人借贷，大多数现金和证券移动将完全处于托管人/代理借出方的 控制下，使用托管人/代理借出方的系统与帐簿和记录。并且，从操作的立场和法律的立场 两者看，在此描述的委托人借贷活动等同于无风险的委托人交易。托管人/代理借出方将 不启动委托人借贷交易除非它已从交易的双方取得承诺。因此，由代理借出方借入的任何 证券将立即借出给最终的借入方，而由最终借入方派设的任何抵押品将立即派设到借出方 的帐户。以下附图展示了使用不同首字母缩略词的各种过程。首字母缩略词的定义提出如下“SFA”是代理借贷运营柜台，例如，代理借贷柜台。“SFP”代表证券融资委托人并支持增强托管模型产品。它相当于借入证券并以定 位请求作为响应的委托人。“IM”是投资管理方。“IR”代表信息记录。“ OMD ”代表订单管理数据库。“Wione”意味着有连接到电话的人。"Global One”是用于委托人柜台的记录簿系统。它包含来自代理借出方的所有借 入并执行端到端的处理。“MCH”代表多种货币水平线(Horizon)并且是银行记帐系统。“DML”是代理借出方记录簿并被用于经纪人运营柜台。“SB”代表自借入。“NSB”代表非自借入。“ SMAC ”代表证券移动与控制。“DTC”代表存管信托公司。图1示出了托管和借贷模型，其中证券融资委托人柜台可向投资管理方发送具有 用于借入的可用证券的报告。替代地，证券融资委托人柜台可对由投资管理方发送的用于 特定证券的定位文件作出响应。基于可用的证券，投资管理方可标识用于卖空的证券以及 向经纪自营商发送交易订单。当执行交易订单时，交易详情被发送回投资管理方。投资管 理方可指示托管系统卖出证券。替代地，投资管理方可指示证券融资委托人柜台借入由投 资管理方标识的证券。证券融资委托人柜台可从代理借出方系统借入证券并将它们交付 到托管系统中投资管理方的帐户，该托管系统可向经纪自营商发送借入的证券用于交易结 算。托管系统保持头寸以及可向记帐与风险报告系统传送交易详情。图2示出了对于托管系统的证券借贷扩展。所述扩展包括证券委托人系统、对帐 系统以及总分类帐系统。证券委托人系统将来自借出和借入的每日及每月收入加载到证券 借贷数据仓库。证券借贷数据仓库连接到总分类帐系统用于记帐，以及连接到对帐系统用 于交易结算。权益扩展的操作模型在图3中示出。委托人借出方系统从投资管理方接收定位请 求用于证券及以定位响应作出响应。投资管理方可向经纪自营商发送卖出订单并接收回交 易确认。投资管理方也可向基金管理系统发送执行的市场交易上的信息。委托人借出方系统可向代理借出方系统发送证券的借入请求并接收回借入的证 券。委托人借贷系统也可借出证券给经纪自营商以及从经纪自营商借入。经纪自营商也可 向代理借出方系统发送借入指示。委托人借贷系统可向托管人系统发送借入和借出指示。 托管人系统也可从基金管理系统接收投资交易上的信息。托管人系统也可向代理借出方系 统发送证券可用性指示并接收回借出指示。而且，托管人系统也可向分托管人或市场存管 系统发送接收与交付指示，分托管人或市场存管系统完成所借入证券上的结算以及也可从 经纪自营商接收指示。图4是一个全包含的图，显示根据本发明一些实施方式对于130/30客户的示例委
16托人借贷过程。客户已请求借入KKD证券。在这一实施方式中，客户已向street卖出KKD， 但是为了交付证券，客户需要证券被传送到委托人以完成交付。在该示例中，客户从他们向 其卖出证券的人处得到用现款付的$300。客户取得$300并购买Dell证券。从而，客户是 空头KKD，多头Dell并且客户的现金是无变化的或$0。委托人借入KKD，并给予代理借出方 $300，以及代理借出方依次代表客户投资$300。在交易的最后，委托人是空头$300，并且没 有收到来自客户的现金。客户在帐户中并不具有现金。委托人取得客户已进行的借出，以 及来自该借出的现金(例如，IBM到经纪)，经纪向经纪人返还$300。代理借出方代表客户 向委托人发送$300作为抵押品，导致本发明的对于KKD的自融资。KKD和/或IBM回扣代 表现金投资上的收益。图5示出了通过证券代理借贷程序使用现有的多头来筹集现金抵押品的过程的 示例。客户具有价值$100的仅限多头投资组合。通过证券代理借贷程序，客户投资组合可 被扩展至包括价值$30的额外有吸引力的多头证券。同时，价值$30的不具吸引力证券被 卖空以使现金抵押品被筹集以及投资组合得到额外的敞口。图6示出了根据本发明实施方式的借出和借入模型。在证券融资代理程序中客户 长期证券变得适用于借出。证券融资代理程序能够向经纪自营商借出多头证券以便为客户 筹集现金抵押品。此外，投资管理方能够从委托人程序请求要卖空的证券。证券融资代理 程序借出证券并接收现金抵押品。借入的证券接着被交付到客户。通过经纪自营商，客户 可卖空证券以接收来自出售的现金。从出售获得的现金被用于购买额外的证券以填充客户 被杠杆作用的多头。最终，托管人系统结算在市场中的证券移动。图7和图8示出了处理流，其中部分处理是手动的，如人形符号所指定。如图7 中所示，投资管理方发送，例如，定位请求或执行的订单。人的操作员710手动记录进入 Global One的入口，以及与自动管理数据库720 (OMD)交互。自动管理数据库720也连接到交易自动入口(TAD)系统，该系统将交易自动记录 进代理借出方记录簿(DML)中。证券的可用性由可用性数据库730提供，其为投资报告 (IR)数据库。流动性匹配系统(LMS)连接到DML并为经纪人笔迹柜台完成匹配以及提供信 息，例如，关于特定工具中的可用现金。DML也连接到另一个标准报告数据库股票借贷数据 (SLD)，以及连接到存管信托公司(DTC)。实际的证券移动发生在DTC中。自动管理数据库720可产生SFP交易记帐及空单补回表报告。SFP操作740接收 空单补回表报告以及也可实现进入Global 0neSFP750的入口。Global One SFP750是证 券融资委托人借贷系统并通过公共托管接口(CCI)与证券移动和控制系统(SMAC)通信。 GlobalOne SFP750也可以通过全球交易流(GTF)模块与SMAC通信。SFP操作740也连接到现金移动系统(Hogan) 760。Hogan是管理银行现金移动的 外部银行系统。图8提供了关于在国际市场(欧洲和远东)以及国家市场中处理的额外信息。外部银行现金管理系统810与IBIS—起扩展以促进对于非美国货币的现金移动。 SLE^20系统是另一个借贷系统，其能够处理，例如业务日常操作中的不足之处。GCAS 830 系统是供给该系统共同行动信息的全球共同行动系统。SLD报告数据库连接到客户报告系 统(SLPR) 840和风险分析学系统(STARS) 850。GICREST模块860促进与是M系统的CREST 870通信。GICREST模块被用于从M至M移动证券。GSMAC 880是全球证券移动和控制系统，其为针对所有非美国证券的托管 系统。LCCS 890是用以与CREST 870通信的托管系统。分托管人系统881可被用来在市场中移动证券，其中系统没有提供托管服务。在 一些情况下，分托管人被租用是出于方便或法律意图。洞察821是另一个客户报告系统。头 寸侦察805是处理订单量的不足之处的次要代理借贷系统。连到头寸侦察的是Pirum 806， 其为用于非美国合约修正的合约修正系统。融资工作表(WS)891可提供赤字或现金资产上的信息，以确定对于特定客户需要 筹集多少现金。SPO费用892是通过SMAC出去到DTC的费用，DTC为用于按市值计价决定 的DTC费用。SFPFAD 825是执行现金管理的融资记账部分。最后，图8示出了，可在一天结 束时计算所要求的抵押品数量的DVB计算器871。基金可从如自借入(SB)的它们自己的投资组合借入，以及通过如非自借入(NSB) 的证券融资委托人从其他代理客户借入。证券融资委托人将首先尝试从证券融资代理 (SFA)获得他们的NSB需求，但是如果从代理程序它们不可用，那么证券融资委托人将从外 部借入。证券融资委托人交易柜台将接收定位证券的请求或投资管理方已卖空的通知，可 能需要决定如何获得这些股份。为做出获得决定以及记录采取的行动，需要一数据库，如图
9所示J賢理这一功能。
该数据库将包含以下性能
察看发布的IM可用性
输入及应用外部可用性文件
输入IM定位请求文件
记录IM定位与预借入请求
记录非客户自借入活动
记录IM卖空
为投资管理方、AIV、证券和资源确定可用性
对于那些来自SFA的不可用股份生成定位请求文件以向外部资源发送
输入外部经纪定位响应文件及附加到SFP可用性
生成到投资管理方的定位响应文件
标识非自借入借贷以重新分配来使股份可用于自借入
报告需要登记的借贷作为预借入或卖空执行的结果
将IM执行的订单与发布的可用性、定位及预借入交易核对
为SFP操作报告空单补回交易
记录登记的实际数量与借贷号码
图10示出了订单管理概要流程，描述盘点过程和订单过程。在盘点过程中，投资
管理方可用性文件被创建以及代理可用性被输入。在代理借出方系统中投资管理方定位文 件被接收及输入。最后，定位响应被创建以及代理借出方等待与定位响应相符的订单文件。
在订单过程中，当投资管理方文件被接收时，订单文件被输入。对订单对账的订单 对帐报告被创建。此外，根据输入的订单文件，SFA交易临时记录簿被创建，以及对于每笔 交易，SFA借贷被登记在DML系统中且SFP交易被登记在Global One系统中。
图11示出了订单管理概要流程，如图10所示出加上替代可用性。暂时的替代NFS 可用性过程创建替代NFS可用性文件。在外部可用性被检查之后，替代NFS文件被创建并 输入定位请求中。图12示出了投资者管理方可用性文件是如何被创建，向投资管理方发布，以及被 委托人可用性宏用来管理IM借入请求的。可用性在主机上被批处理建立以及在AIV投资管 理方可用性文件中详细说明。当批处理可用性过程为每个投资管理方创建可用性文件时， 所述文件不再按初始计划地向IM发布。IM将依靠定位与响应过程而不是发布的可用性。图13示出了投资者管理方请求文件过程。IM请求文件可以是定位或预借入。当 文件被输入至OMD或用户输入特定请求时，OMD试图向每个请求分配股份。如果被接受，则 股份保留。如果股份正在预借入，那么该过程将与SFA和SFP借贷记帐过程一起继续。图14示出了请求外部可用性过程。在可用性确定之后，响应被重新考虑以及代理 借出方可以决定去外部。接着，到外部资源的额外定位请求被创建以及外部资源作出响应。 根据外部资源响应，投资者管理可用性被更新。如果初始响应没有去外部，则定位响应被生 成以及响应文件被发送到投资管理方。图15示出了投资者管理方执行的订单文件过程。IM执行的订单文件被输入到 0MD，交易被与它们的定位和预借入核对，然后股份被分配(保留)给该文件。全部新交易， 不具有预借入，将与SFA和SFP借贷记帐过程一起继续。图16描述了应用架构设计。可用性文件被从各个代理借出方收集。所述文件包 含这些信息，例如，资源，客户，组，基金，是否为自借入，证券描述，证券报价机(Ticker)， ⑶SIP，SEDOL以及ISIN信息，数量信息，不是自借入的数量，是否为一般抵押品(GC)或特 别抵押品，描述代码，结算位置以及证券扩展。例如基于，业务逻辑，客户分类，扩展，或替代 的工具投资百分率，客户与客户组关系，客户与投资管理方关系，以及客户等级扩展，数量 被计算且文件被生成。接下来，为了 GC可用性文件被安全地发送到投资管理方。图17示出了卖空订单的过程。具体而言，在步骤0.3，定位请求文件产生。SFP接 收该定位请求并向投资管理方发送回定位响应文件。投资管理方可具有与SFP通信以询问 关于订单的数量和费率的选项。SFP作为响应，可将可用的数量和费率通知投资管理方，生 成特定的订单。投资管理方可选择继续进行该特定订单。在这种情况下，SFP指示SFA登 记SFA交易以及传达给SFP数量。SFP交易被传达到投资管理方，其可选择是否继续进行 卖空订单的生成。借入的证券的卖空订单由执行经纪执行。投资管理方接收交易确认，向 MCH发送交易以及启动如图19描述的卖空指示/结算过程，或者向SFP发送确认的卖空订 单文件以及启动如图18描述的卖空交易入口。图17示出的过程确保证券被交付到投资管 理方，以便在结算日投资管理方具有进行交付的证券。图18示出了在卖空已被订购之后用于卖空交易入口的过程。卖空交易入口确保 特定证券的交付。最初，代理借出方接收订单文件，通过定位过程或者通过电话，从投资管 理方，以及进行对帐以确保请求与执行匹配，以使得投资管理方不借入太多。交易可登记在 代理借出方，如0. 13登记SFA交易子过程所示，或者可登记在融资委托人处，如0. 15登记 SFT交易子过程所示。根据本发明的实施方式，代理借出方能够完成证券的自借入。例如，被阻碍的出售 可能与可具有是一个合法实体的十五种不同基金的养老金计划相关。那些基金中的一种可以是多-空头基金，而其他种可能是仅限多头基金。如果仅限多头基金持有多-空头基金 具有的证券，则代理借出方将从仅限多头基金取走证券并将它移动到多-空头基金。从一 种基金到其他种的转移被执行以弥补卖空。这一自借入过程对客户较便宜，因为代理借出 方只收取管理费而不需要提供任何抵押品。如果证券被自借入，则它从一种基金到另一种 被内部转移以弥补卖空。如果证券未被自借入，则它为将要被登记的借贷。代理借贷柜台 登记该借贷，将它借出给FSC方的委托人以及Global One系统记录来自委托人的借入与给 客户的借出。在帐户结算日，证券准备好向客户的帐户移动及交付。图19示出了卖空指示或结算过程，根据本发明的实施方式。当所有借入完成以及 一切被登记时，为进行交付该过程向银行的托管系统报告并且也发送指示。具体而言，资产 正处于借贷客户的帐户以及它们需要被借入并转移到AIV的帐户。图19示出了自借入和非 自借入两个过程。在非自借入情形下，证券从代理借贷(DTC 997)向委托人借贷(DTC 998) 移动，如“ (XX) ”所示，然后被移动回代理借贷，如“ (YY) ”所示。在自借入情形下，证券在代 理借贷内移动，如“ (WW)”所示。代理借出方从托管系统取走证券并将它们移动到位于借出侧的委托人系统中。然 后，代理借出方将它们移动回处于托管的客户帐户。因此，证券被移动回同一地方，但这么 做是为了在代理借出方的两个不同客户。委托人总是处于每个交易的中间。该过程也包括 证券已被移动至客户帐户中的确认，以便他们能够进行卖空交付。在非自借入情形下，委托人避免了借出方认可借入方的需要。而且，借入方不需要 直接与借出方沟通。借出客户只需要认可委托人。委托人可完成关于借出方的风险分析以 及对借出证券给借出方感觉舒适。在自借入情形下，在基金之间证券的移动能够被披露，因为基金是在同一合法实 体之内，因为所述移动仅仅是停留在借贷代理内的内部转移，且它们不必通过委托人移动。图20描述了空单补回过程。在客户已借入证券以及已进行卖空之后，他们可决定 通过购买证券来利用其已赢得的任何获利。当空单补回结算时借入的证券被返还给代理借 贷程序。在非自借入情形下，证券被返还给委托人以及委托人将它们交付回代理借贷柜台。 在自借入情形下，证券被返还给该合法实体内的初始基金。图21示出了将待借出给委托人的普通股的可用性传达给投资管理方的过程。投 资管理方可在发送定位请求之前检查可用性。当客户想要启动例如价值$100，000的卖空时，典型的经纪自营商将采取补充保 证金通知，以及要求高于$100，000的相当数量的普通股或现金用作抵押品以实现卖空。在 经纪自营商要求普通股的情形下，当他们控制住那些普通股时，他们拥有包括在市场上交 易与共同行动及股息的那些权益。此外，经纪自营商可将它们借出给另一个客户，将它们放 在street上以及筹集现金，而该客户并不知道。图22描述了当客户不具有任何现金来提供作为抵押品时，根据本发明的实施方 式交易是如何融资的。在这种情况下，借贷代理与客户共同工作以筹集抵押品，例如，通过 使用多头普通股。代理借出方借出多头普通股以及对于每个借出你收集现金抵押品。在传 统的代理借贷程序中，该现金会被投资设法产生差价，相对投资的获利支付返给经纪。在 公开的代理借贷程序中，该现金未被投资却返还给将它给予委托人以偿还借入的证券的客 户。与经纪自营商系统相比，这是相当便宜的融资方式。此外，存在涉及为融资而设置的每项借贷的透明度。而且，许多客户宁愿为普通股借出得到现金。图23示出了合约比较与按市值计价过程。在图23中，“Loanet”为合约比较服务 提供方而“LAMS”为低实价(low-net)自动标记系统。假定代理借贷投资者是借出方而委托 人投资者是借入方，每个夜晚合约被比较以确保合约以同样方式登记且它们是同步的。此 外，根据本发明的实施方式，一旦合约被比较，标记就在双方都产生，那些标记提供信息，例 如，证券正在以被借入的价格移动。例如，假定每天某一抵押品不得不被保留，证券的价格 从先前天的借出价下跌，客户可收集一些现金回来。客户可标记代理借贷柜台以及取回现 金。如果第二天价格上涨，代理借贷柜台可进行标记以及请求一些现金回来。“Loanet”可 使抵押品等级自动地，例如，成为102%。图M示出了收入托收过程(股息)，涉及在可支付日结清待决的收入事件，借出基 金权利，来自委托人的借方，以及来自代理借出方的贷方。图25- 示出了强制共同行动过程。全球服务是托管组，其管理共同行动。具体 而言，图25描述了涉及证券交换的强制共同行动。所反映行动的类型可以包括交换、相反 的分割、或者名称与CUSIP变化。图沈描述了涉及证券分割的强制共同行动。所反映行动 的类型可以包括股票分割或股票股息。图27描述了涉及证券分拆的强制共同行动，被分配 新的CUSIP。所反映行动的类型可以包括权利分配、分拆、或担保。图观描述了涉及现金的 强制共同行动。所反映行动可以包括现金合并(接管)。在自愿共同行动中，图四和30中所示，关于客户想要采取的共同行动的类型，他 们能够进行选择。客户可选择涉及现金(图29)或证券交换(图30)的自愿共同行动。然 后，借贷代理将按照客户的选择行动，所以借入方没有选择权。也将要理解的是，在此的详细描述可以根据在计算机或计算机网络上执行的程序 进程呈现。这些程序上的描述与表现法为本领域技术人员所采用的手段，用于最有效地向 本领域其他技术人员表达其工作的实质。进程在这里，以及一般地，被认为是导致所期望结果的步骤的自身一致的序列。这 些步骤是那些需要对物理量进行物理处理的步骤。通常，虽然并不必要地，这些量采用能够 被存储、传输、结合、比较以及进行其他处理的电或磁的信号形式。将这些信号称做位、值、 元素、符号、字符、术语、数字或类似物有时证实是方便的，主要是因为通用的原因。然而，应 注意的是，所有这些及类似术语要与适当的物理量相关联并且仅仅是应用于这些量的方便 标记。而且，执行的操作经常被用术语提及，诸如增加或比较，它们一般与由人的操作员 完成的智力操作相关。在构成本发明部分的在此所描述的任何操作中，在大多数情形下，人 的操作员的这种能力是不必需，或不想要的；所述操作是机器操作。用于执行本发明的操作 的有用机器包括一般用途的数字计算机或类似设备。本发明也与用于执行这些操作的装置有关。该装置可为用于所需用途特别构造， 或者它可以包括选择地活动或由存储在计算机中的计算机程序重新配置的一般用途计算 机。在此提到的进程并不固有地与特别的计算机或其他装置相关。各种一般用途机器可与 根据在此的教导编写的程序一起使用，或者构造更专用的装置以执行所需方法步骤可证实 较为方便。针对多种这些特别机器的所需结构将从以上提供的描述中呈现。根据本发明的系统可包括一般用途计算机，或者特别编程的特殊用途计算机。用户可经由例如，个人计算机或通过PDA，例如，因特网内联网等与所述系统交互。这些中的 任一个可作为分布式计算机系统而不是单独的计算机实现。类似地，通信连接可以是专用 连接，通过POTS线的调制解调器，因特网和/或计算机和/或用户之间的任何其他通信方 法。并且，处理可能由一个或更多计算机系统或处理器上的软件程序控制，或甚至可能部分 或全部地用硬件实现。尽管单独的计算机可被使用，根据本发明的一个或更多实施方式的系统可选地适 当配备多个或结合的处理器或存储设备。例如，计算机可被任何根据本发明实施方式的概 念操作的适当处理系统替换，或与其结合，所述处理系统包括复杂的计算器，手持，膝上型 电脑/笔记本，迷你型，大型与超大型计算机，以及上述各项的处理系统网络组合。而且，系 统的各部分可能以任何合适的电子形式提供，包括，例如，作为电子信号经由通信线提供， 在⑶和/或DVD上提供，在光盘存储器上提供，等等。任何目前可用或未来开发的计算机软件语言和/或硬件组件可被使用于本发明 的此类实施方式中。例如，至少有些以上提及的功能性可使用JAVA，Visual Basic, C, C++ 或任何考虑到正在使用的处理器适当的汇编语言来实现。它也可用诸如Java之类的面向 对象和/或解释环境编写以及向到不同用户的多个目标传送。要理解的是，本发明在其申请中并不局限于前述描述中提出的或附图中示出的结 构的详情与组件的安排。例如，以上描述的一个或更多系统可用于增强证券借贷过程中。因 此，将要理解的是，本发明能够采用其他实施方式，并能够以各种方式实践及执行。并且，要 理解的是，在此使用的措词和术语是出于描述的目的，而不应被认作限制。还应注意到，虽 然以上描述的一些实施方式根据联邦或其他有关规定可能当前不被批准，但这些实施方式 仍然被认为是本发明的部分。本领域技术人员将理解，本公开内容建立于其上的概念，可以容易地被利用作为 设计实现本发明一些目的的其他结构、方法和系统的基础。因此，重要的是，在不背离本发 明的精神和范围的范围内，权利要求被认为包括此类等同的结构。本发明实施方式的许多特征和优点从详细说明显而易见，因此，期望覆盖落入本 发明的真正精神和范围之内的本发明的所有这些特征与优点。所有适当的修改与等效物大 概通常落入本发明的范围之内。
2权利要求
1.一种对于由一实体管理的证券执行委托人借贷交易的计算机实现的方法，以将证券 从该实体的借出帐户借出到该实体的借入帐户，其中该实体充当交易中的委托人，所述方 法包括下列步骤从委托人借贷计算机系统电子地传送指示可用于从该实体的借出帐户借入的证券的 可用性的证券可用性信息；为借入帐户电子地接收证券的卖空指示；向托管控制计算机系统电子地传送第一转移指令，以将所卖空证券的托管从至少一个 借出帐户转移至所述委托人；以及向托管控制计算机系统电子地传送第二转移指令，以将所卖空证券的托管从委托人转 移至所述借入帐户。
2.权利要求1的计算机实现的方法，其中通过监视交易计算机系统以检测借入帐户的 卖空，在卖空之后卖空指示被接收。
3.权利要求1的计算机实现的方法，其中在卖空之前卖空指示被接收作为基于证券可 用性信息标识待借入证券的借入请求。
4.权利要求3的计算机实现的方法，其中对于借入帐户借入请求从投资管理方被接收。
5.权利要求1的计算机实现的方法，其中所述电子地传送证券可用性信息的步骤包括电子地接收标识被寻求借入的证券的证券定位请求；以及 电子地传送指示被寻求借入的证券的可用性的证券定位请求响应。
6.权利要求5的计算机实现的方法，其中对于借入帐户证券定位请求从投资管理方被 接收。
7.权利要求1的计算机实现的方法，其中借出帐户和借入帐户都属于该实体的同一客户。
8.权利要求1的计算机实现的方法，其中基于来自寻求参加委托人借贷交易的借出帐 户的信息，证券可用性信息存储在委托人借贷计算机系统中。
9.权利要求8的计算机实现的方法，其中来自寻求参加委托人借贷交易的借出帐户的 信息从该实体的借贷代理被接收。
10.权利要求1的计算机实现的方法，还包括向经纪人启动由借入帐户持有的多头证 券的借贷交易，以便为委托人借贷交易获得现金抵押品。
11.权利要求1的计算机实现的方法，其中所述向托管控制计算机系统电子地传送第 二转移指令以将所卖空证券的托管从委托人转移至借入帐户的步骤导致所借入证券的卖 出的收益被传送到借入帐户。
12.权利要求11的计算机实现的方法，其中所述向托管控制计算机系统电子地传送第 二转移指令以将所卖空证券的托管从委托人转移至借入帐户的步骤导致所借入证券的卖 出的收益被传送到借入帐户，这允许客户利用该卖出收益对借入帐户启动证券的购买以填 充该客户的多头。
13.一种对于由一实体管理的证券执行委托人借贷交易的系统，以将证券从该实体的 借出帐户借出到该实体的借入帐户，其中该实体充当交易中的委托人，所述系统包括计算机数据库，配置为存储指示可用于从该实体的借出帐户借入的证券的可用性的证 券可用性信息；以及计算机服务器系统，由委托人借贷计算机系统实现，连接到所述计算机数据库，所述委 托人借贷计算机系统配置为为借入帐户接收证券的卖空指示，其中所述委托人借贷计算机系统还配置为向托管控制计算机系统电子地传送第一转 移指令，以将所卖空证券的托管从至少一个借出帐户转移至委托人；以及向托管控制计算 机系统电子地传送第二转移指令，以将所卖空证券的托管从委托人转移至所述借入帐户。
14.权利要求13的系统，其中通过监视交易计算机系统以检测借入帐户的卖空，在卖 空之后卖空指示被接收。
15.权利要求13的系统，其中在卖空之前卖空指示被接收作为基于证券可用性信息标 识待借入证券的借入请求。
16.权利要求15的系统，其中对于借入帐户借入请求从投资管理方被接收。
17.权利要求13的系统，其中由计算机服务器系统电子地传送证券可用性信息包括电子地接收标识被寻求借入的证券的证券定位请求；以及电子地传送指示被寻求借入的证券的可用性的证券定位请求响应。
18.权利要求17的系统，其中对于借入帐户证券定位请求从投资管理方被接收。
19.权利要求13的系统，其中借出帐户和借入帐户都属于该实体的同一客户。
20.权利要求13的系统，其中基于来自寻求参加委托人借贷交易的借出帐户的信息， 证券可用性信息存储在委托人借贷计算机系统中。
21.权利要求20的系统，其中来自寻求参加委托人借贷交易的借出帐户的信息从该实 体的借贷代理被接收。
22.权利要求13的系统，其中所述系统向经纪人启动由借入帐户持有的多头证券的借 贷交易，以便为委托人借贷交易获得现金抵押品。
23.权利要求13的系统，其中当所述系统向托管控制计算机系统电子地传送第二转移 指令以将所卖空证券的托管从委托人转移至借入帐户时，所借入证券的卖出的收益被传送 到借入帐户。
24.权利要求23的系统，其中当所述系统向托管控制计算机系统电子地传送第二转 移指令以将所卖空证券的托管从委托人转移至借入帐户时，所借入证券的卖出的收益被传 送到借入帐户，这允许客户利用该卖出收益对借入帐户启动证券的购买以填充该客户的多 头。
25.一种对于由一实体管理的证券执行委托人借贷交易的计算机实现的方法，以将证 券从该实体的借出帐户借出到该实体的借入帐户，其中该实体充当交易中的委托人，所述 方法包括下列步骤使能够从委托人借贷计算机系统电子地传送指示可用于从该实体的借出帐户借入的 证券的可用性的证券可用性信息；使能够为借入帐户电子地接收证券的卖空指示；使能够向托管控制计算机系统电子地传送第一转移指令，以将所卖空证券的托管从至 少一个借出帐户转移至委托人；以及使能够向托管控制计算机系统电子地传送第二转移指令，以将所卖空证券的托管从委托人转移至借入帐户。
全文摘要
一种计算机系统执行委托人借贷以将证券从一实体的借出帐户借出到该实体的借入帐户，其中该实体充当委托人。该系统包括存储指示可用于从该实体的借出帐户借入的证券的可用性的证券可用性信息的计算机数据库，以及由委托人借贷计算机系统实现的计算机服务器系统。委托人借贷计算机系统配置为为借入帐户接收证券的卖空指示，向托管控制计算机系统电子地传送第一转移指令以将所卖空证券的托管从至少一个借出帐户转移至委托人，以及向托管控制计算机系统电子地传送第二转移指令以将所卖空证券的托管从委托人转移至该借入帐户。还公开了一种计算机实现的方法以及各种替代实施方式。
文档编号G06Q40/00GK102084390SQ200980122805
公开日2011年6月1日 申请日期2009年5月1日 优先权日2008年5月2日
发明者B·J·麦克隆, G·霍纳, P·J·夫莱明, S·W·欧尔森 申请人:道富公司