一种旅游景区经营权价值评估系统的制作方法
【技术领域】
[0001] 本发明涉及计算机软件应用领域，更具体地说，涉及一种旅游景区经营权价值评 估系统。
【背景技术】
[0002] 旅游景区是旅游业发展的基础和核心要素，在旅游业的发展过程中，发挥着非常 重要的作用，而景区的产权状况对旅游景区的经营管理又有着直接影响。在旅游景区经营 权流转过程中，旅游景区经营权价值评估已经成为实现我国旅游景区经营权合理流转的关 键性问题。
[0003] 目前，收益法是较适合于我国旅游景区经营权价值评估的途径，其具体评估方法 包括：折现现金流量法、收益还原法和收益权益法，考虑到以上方法的适用性以及可操作 性，其中，收益还原法成为当前旅游景区经营权转让过程中最常见的一种评估方法，它是指 通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产 评估方法。但在实际应用过程中，该方法还存在如下缺陷：1、在确定未来现金流的贴现率时 存在一定的主观性；2、不能把景区开发者在经营管理上柔性或灵活性投资给景区收益带来 的可能变化考虑在内；3、不能反映景区旅游资源的游憩价值与经营权价值的联动关系；上 述这些缺陷造成评估结果容易低估或高估旅游景区经营权的价值，而且对具体计算指标取 值的分歧，也容易使转让双方的计算结果出现较大差异，引发不必要的法律或财务纠纷。因 此，有关旅游景区经营权价值评估这一现实难题，还需要寻求更为客观准确的方法来解决。
[0004] ARIMA模型（Autoregressive Integrated Moving Average Model，差分自回归移 动平均模型），ARIMA模型的基本思想是：将预测对象随时间推移而形成的数据序列视为一 个随机序列，用一定的数学模型来近似描述这个序列。这个模型一旦被识别后就可以从时 间序列的过去值及现在值来预测未来值。ARIMA(p，d，q)，其中AR表示自回归，参数p为自 回归项；M表示移动平均，参数q为移动平均项数，参数d为时间序列成为平稳时所做的差 分次数。ARIM模型被广泛地应用于企业对未来的预测。
[0005] 针对以上问题，本发明人对旅游景区经营权价值评估的相关技术进行了深入研 宄，由此产生本技术方案。
【发明内容】
[0006] 本发明要解决的技术问题，在于提供一种旅游景区经营权价值评估系统，通过改 进现有收益还原法出现的"预期收益"和"资本化率（折现率）"这两个数值难以科学量化 的问题，考虑旅游景区经营权转让后的经营柔性价值，结合改进的实物期权模型，给出一个 既能客观准确的反映旅游景区经营权转让真实价格，又能保证多方开发主体利益诉求的旅 游景区经营权价值。
[0007] 本发明是这样实现的：一种旅游景区经营权价值评估系统，所述系统包括：预期 净收益评估模块、资本化率评估模块、预期收益价值评估模块、投资期权价值评估模块和景 区经营权价值评估模块：
[0008] 所述预期净收益评估模块：用于将至少二十年的历史各期景区净收益的数据，通 过对ARIMA模型的各参数进行遍历寻优得到预测模型后，由预测模型得出至少未来10年的 各期景区净收益预测值；所述历史各期景区净收益能从景区财务报表中查询得知；
[0009] 所述资本化率评估模块：用于通过资本资产定价模型和加权平均资本成本模型计 算得到景区资本化率；
[0010] 所述预期收益价值评估模块：用于根据得到的至少未来10年的各期景区净收益 预测值和景区资本化率，通过收益还原法模型计算得出未来特许经营期内的景区经营权预 期收益价值；
[0011] 所述投资期权价值评估模块：用于根据得到的所述未来特许经营期内的景区经营 权预期收益价值和景区资本化率，通过实物期权模型计算得出景区投资期权价值；
[0012] 所述景区经营权价值评估模块：用于将所述未来特许经营期内的景区经营权预期 收益价值加上所述景区投资期权价值得到旅游景区经营权价值。
[0013] 较佳的，所述对ARIMA模型的各参数进行遍历寻优，是对各所述参数范围内的值 分别遍历之后计算建立相应的ARIMA模型，再以AIC(Akaikeinformation criterion，即赤 池信息量准则，是衡量统计模型拟合优良性的一种标准）与BIC(Bayesian Information Criterions，即贝叶斯信息准则）之和作为模型评估指标，选取所述模型评估指标为最小 时的ARIMA模型作为预测模型。
[0014] 较佳的，所述加权平均资本成本模型如下所示：
[0015]
【主权项】
1. 一种旅游景区经营权价值评估系统，其特征在于：所述系统包括：预期净收益评估 模块、资本化率评估模块、预期收益价值评估模块、投资期权价值评估模块和景区经营权价 值评估t吴块： 所述预期净收益评估模块：用于将至少二十年的历史各期景区净收益的数据，通过对 ARIM模型的各参数进行遍历寻优得到预测模型后，由预测模型得出至少未来10年的各期 景区净收益预测值；所述历史各期景区净收益能从景区财务报表中查询得知； 所述资本化率评估模块：用于通过资本资产定价模型和加权平均资本成本模型计算得 到景区资本化率； 所述预期收益价值评估模块：用于根据得到的至少未来10年的各期景区净收益预测 值和景区资本化率，通过收益还原法模型计算得出未来特许经营期内的景区经营权预期收 益价值； 所述投资期权价值评估模块：用于根据得到的所述未来特许经营期内的景区经营权预 期收益价值和景区资本化率，通过实物期权模型计算得出景区投资期权价值； 所述景区经营权价值评估模块：用于将所述未来特许经营期内的景区经营权预期收益 价值加上所述景区投资期权价值得到旅游景区经营权价值。
2. 根据权利要求1所述的一种旅游景区经营权价值评估系统，其特征在于：所述对 ARIMA模型的各参数进行遍历寻优，是对各所述参数范围内的值分别遍历之后计算建立相 应的ARIMA模型，再以AIC与BIC之和作为模型评估指标，选取所述模型评估指标为最小时 的ARIMA模型作为预测模型。
3. 根据权利要求1所述的一种旅游景区经营权价值评估系统，其特征在于：所述加权 平均资本成本模型如下所示：
公式⑴中，Rds为短期债务成本，将当年银行1年期贷款利率作为Rds的测度指标，若 当年中1年期贷款利率出现至少一次的调整，则依据各贷款利率的应用天数占整年天数的 比例进行加权测度Rds;R dl为长期债务成本，将当年银行3至5年期贷款利率作为R dl的测 度指标，若当年中3至5年期贷款利率出现至少一次的调整，则依据各贷款利率的应用天数 占整年天数的比例进行加权测度R dl;Re为权益资本成本；D s为短期负债，即景区资产负债 表中的短期借款；D1为长期负债，即景区资产负债表中的除专项应付款、预计负债和递延所 得税负债之外的非流动负债和一年内到期的非流动负债；E为权益资本，即景区资产负债 表中的所有者权益；T是企业所得税税率;WACC表示景区资本化率； 将上述参数代入公式（1)中得到景区资本化率，其中，所述权益资本成本通过资本资 产定价模型计算得到，所述资本资产定价模型如公式（2)所示： Re= Rf+β (Rm-Rf) (2) 公式（2)中，&为无风险收益率，将当年银行1年定期存款利率作为Rf的测度指标，若 当年中1年定期存款利率出现至少一次的调整，则依据各定期存款利率的应用天数占整年 天数的比例进行加权测度Rf;R m是市场组合的收益率，其值用股票市场价格指数的收益率 替代；β表示测度投资组合对系统风险的敏感程度，其值取景区行业代表性上市公司的贝 塔值；将Rf、Rni和β值代入公式（2)中得到所述权益资本成本。
4. 根据权利要求1或3所述的一种旅游景区经营权价值评估系统，其特征在于：所述 收益还原法模型如下所示：
) 公式（3)中，V表示未来特许经营期内的景区经营权预期收益价值；Ri (i = 1，2, 3，...， 10)分别为所述未来10年的各期景区净收益预测值；η为景区特许经营期；g为景区特许经 营期后n-10年的净收益增长率；r为景区资本化率，即WACC值；将氏、n、g和r代入公式 (3)中得到所述未来特许经营期内的景区经营权预期收益价值。
5. 根据权利要求4所述的一种旅游景区经营权价值评估系统，其特征在于：所述实物 期权模型如下所示：
(4) 公式（4)中，F(V)表示景区投资期权价值；I为景区预期投资额；β为实物期权系数； 将上述参数代入公式（4)中得到景区投资期权价值，其中，所述实物期权系数的测算 公式如下：
(5) 公式（5)中，α为景区投资项目的预期瞬时报酬，即价值变化率；σ为景区投资项目的 瞬时标准差，即价值波动率；将α、σ和！·代入公式（5)中得到所述实物期权系数。
【专利摘要】本发明提供一种旅游景区经营权价值评估系统，包括：预期净收益评估模块：用于通过对ARIMA模型的各参数进行遍历寻优后，得出未来各期景区净收益预测值；资本化率评估模块：用于通过资本资产定价模型和加权平均资本成本模型得到景区资本化率；预期收益价值评估模块：用于根据至少未来10年的各期景区净收益预测值和景区资本化率，通过收益还原法模型得到景区经营权预期收益价值；投资期权价值评估模块：用于根据景区经营权预期收益价值和景区资本化率，通过实物期权模型得到景区投资期权价值；景区经营权价值评估模块：用于将景区经营权预期收益价值加上景区投资期权价值得到旅游景区经营权价值。本发明提高了旅游景区经营权转让效率，具有重要的现实应用价值。
【IPC分类】G06F19-00
【公开号】CN104636613
【申请号】CN201510056166
【发明人】林壁属, 周春波, 林文凯, 贺祯
【申请人】厦门正方达旅游咨询有限公司
【公开日】2015年5月20日
【申请日】2015年2月3日