创建政府债券波动率指数和基于政府债券波动率指数的交易衍生的方法和系统的制作方法【专利说明】创建政府债券波动率指数和基于政府债券波动率指数的交易衍生的方法和系统[0001]相关申请[0002]本申请是于2013年6月28日提交的、作为于2013年3月15日提交的未决美国申请第13/842,197号的继续部分的、未决美国申请第13/931，114号的继续部分，未决美国申请第13/842,197号要求于2012年5月22日提交的美国临时申请第61/650,150号的优先权（现已过期），通过引用将其每一个的全部内容并入本文。通过引用将在本说明书中的任何地方所引用的所有母案、母案申请以及参考文献的全部内容并入本文。
技术领域：
[0003]本公开涉及固定收入衍生投资市场。【
背景技术：
】[0004]衍生是一种价值至少部分地取决于被称为标的资产（underlyingasset)的另外的证券的价值和/或特征的金融工具。标的资产的示例包括但不限于：利率金融工具（例如债券）、有价证券、商品、电子交易资金和指数。两个示例性的并且著名的衍生是期权和期货合同。[0005]诸如期权和期货合同这样的衍生可以场外地和/或在诸如有组织的交易所（例如，公司化的芝加哥期权交易所（"CB0E")）这样的其他交易平台上交易。在场外交易中，交易的各方能够定制每个交易以满足每一方的个体需求。通过交易平台或交易所交易衍生，标准化的衍生合同的买入和卖出订单被提交给对它们进行匹配和实施的交易所。一般地，现代交易交易所具有交易所专用的计算机系统，其允许经由诸如因特网这样的电子通信网络电子地提交订单。在图1中例示交易所专用的计算机系统的例子。[0006]-旦被匹配和实施，被实施的交易就被传送给介于衍生合同的持有者和卖者之间的结算公司（clearingcorporation)。当交易所交易衍生被行使时，在必要时向结算公司交付现金或标的资产，并且结算公司分发适当的并且由交易的结果所规定的资产。[0007]期权合同根据期权类型（例如美国或欧洲）给予合同持有者在某个日期时或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利而不是义务。反过来，期权合同根据期权类型（例如美国或欧洲）使合同的卖出者有义务在某个日期时或之前以特定价格交付标的资产。美式期权可以在其满期之前的任何时间行使。欧式期权只可以在其满期时行使，亦即在单一预定义的时间点时行使。[0008]-般有两种类型的期权：认购和认沽。认购期权让与持有者以特定价格（亦即，履约价格）购买标的资产的权利，并且使卖者有义务以履约价格向持有者交付标的资产。认沽期权让与持有者以特定价格（亦即，履约价格）卖出标的资产的权利，并且使卖者有义务以履约价格购买标的资产。[0009]-般有两种类型的结算处理：实物结算和现金结算。在实物结算的过程中，在交易所中将资金从一方转让给另一方以便交付标的资产。在现金结算的过程中，根据并入关于标的资产的数据的计算将资金从一方交付给另一方。[0010]期货合同对期货的买方给出在将来的固定日期接收标的商品或资产的交付的义务。因此，期货合同的卖方有义务以给定价格在指定日期交付商品或资产。期货可以使用实物或现金结算来结算。期权和期货合同两者都可以基于诸如指数这样的抽象的市场指标，并且通常在交易所进行交易。在本申请的各处，术语"标的债券的期限"指的是成为期货的标的、进而成为期货期权的标的（因为期权关于期货而不是直接关于债券被写入）的债券的到期的时间。[0011]远期合同对远期的买方给出在将来的固定日期接收标的商品或资产的交付的义务。因此，远期合同的卖方有义务以给定价格在指定的日期交付商品或资产。远期可以使用实物或现金结算来结算。远期合同可以基于诸如指数这样的抽象的市场指标，并且通常0TC地进行交易。在本申请的各处，术语"标的债券的期限"指的是成为期货的标的、进而成为期货期权的标的（因为期权关于期货而不是直接关于债券被写入）的债券的到期的时间。[0012]指数是被用于指示市场或市场在不同时间段的业绩的统计综合值，亦即用作业绩基准。指数的示例包括道?琼斯工业平均指数、美国全国证券交易商协会自动报价表("NASDAQ"）综合指数以及标准普尔500("S&P500?"）。如上所述，涉及指数的期权一般是现金结算的。例如，使用现金结算，指数认购期权的持有者接收购买非指数本身而是等于指数乘以乘数（例如4100)的价值的现金量的权利。因此，如果指数认购期权的持有者行使该期权，则在期权是实值的情况下，该期权的卖者必须支付给持有者标的指数的当前价值和乘以乘数的履约价格之间的差异。[0013]在衍生可以基于的指数是度量市场或市场分部的波动率的那些。例如CB0E创建并分发了CB0E市场波动率指数或ViX?，其是由S&P500股票指数期权价格所传达的近期波动率的市场预期的关键测量。另外，CB0E提供使用VIX作为标的资产的交易所交易衍生产品（期货和期权两者）。在此基础上的波动率指数和衍生产品已经被金融产业广泛接受作为对冲头寸的有用工具和用于表达波动率的方向的投资示视图的设备这两者。[0014]政府债券是由统治实体发行的债务证券。债券具有不同的到期，并且可以进行周期性的固定或浮动利息支付，亦即息票。取决于发行政府或债券的限期，政府债券以不同的名称流通，包括但不限于短期国库卷、中期国库卷、长期国库卷、德国国债、德国bobl、德国schatz、日本政府国债（JGB)、UKGilt等。【
发明内容】[0015]发明人认识到，虽然存在若干波动率指数，但是当前不存在政府债券（GB)市场的波动率度量的实现方式，其针对诸如关于期货和远期这样的GB衍生的期权在理论上与现存市场中占优势的价格一致。具体地，不存在估计在给定的投资时限和标的债券的期限上的GB市场中的波动率的标准化的基准。因为当前不存在反映预期GB波动率的期权内在公平市场价值的标准化基准，所以交易者、其他市场参与者和/或货币管理者当前交易GB远期的期权和对冲其他金融头寸的期权，证券市场制造兴旺气象，和/或取得与市场波动率有关的具体投资头寸。然而，在试图经由GB期货的期权的交易来对冲风险中采用的策略未必导致精确的得益和损失，其由于价格依赖性，亦即生成由交易开端和满期日期之间的价格移动的路径而不是在期权满期时占优势的绝对价格水平影响得益和损失的趋势。[0016]因此，本发明的一些实施例提供用于计算与GB市场有关的有效波动率指数的技术。另外，本发明的一些实施例提供用于基于这样的指数来实例化和/或推动交易衍生产品的技术。[0017]在一些实施例中，提供技术用于：创建和分发使用诸如期货和远期这样的政府债券衍生的期权（亦即，给予其拥有者加入到标的债券衍生合同中的权利而不是义务的期权）的数据计算出的一个或多个波动率指数；以及基于与波动率有关的一个或多个指数来推动衍生产品的电子创建和交易。[0018]本发明的另外的特征和优点将在下面的描述中阐述，并且部分将根据描述是显而易见的，或者可以通过本发明的实践而学习到。本发明的目的和优点将通过在所书写的描述及其权利要求书以及附图中具体指出的方法来实现和获得。[0019]为了获得这些以及其他优点，并且根据本发明的目的，如所实施并且宽泛描述的那样，本发明提供一种用于计算政府债券波动率指数的计算机系统，其包含被配置为存储至少一个程序的存储器；以及通信地耦合到存储器的至少一个处理器，其中所述至少一个程序在被所述至少一个处理器执行时使所述至少一个处理器：接收关于政府债券衍生的期权的数据；使用关于政府债券衍生的期权的数据来计算政府债券波动率指数；以及传送关于政府债券波动率指数的数据。[0020]在一些实施例中，关于政府债券衍生的期权的数据包括政府债券衍生的期权的价格的数据。[0021]在一个实施例中，关于政府债券衍生的期权的价格的数据包括关于政府债券期货或政府债券远期的期权的价格的数据。[0022]在另外的实施例中，关于政府债券衍生的期权的价格的数据包括关于政府债券远期的欧式期权的价格的数据。[0023]在一些实施例中，关于政府债券衍生的期权的价格的数据包括关于并非政府债券远期的欧式期权的期权的价格的数据。[0024]在一些实施例中，当关于政府债券衍生的期权的价格的数据包括关于并非政府债券远期的欧式期权的期权的价格的数据时，将关于并非政府债券远期的欧式期权的期权的价格的数据转换成关于政府债券远期的欧式期权的价格的数据。[0025]在一些实施例中，计算政府债券波动率指数包括对政府债券衍生的方差交换合同的模型无关的定价所需要的政府债券衍生的一组期权进行估价。[0026]在一些实施例中，根据下面的等式在时间t时计算出政府债券波动率指数：[0027][0028]其中：[0029]t表示计算政府债券波动率指数的时间；[0030]T表示政府债券衍生的期权的满期的时间；[0031]TD表示成为期权的标的的政府债券衍生的到期的时间，其中TD彡T;[0032]1；表示政府债券的满期的时间；[0033]Ζ+1表示在指数计算中所使用的期权的总数量；[0034]Κ。表示Ζ+1个期权中的最低履约；[0035]&表示Ζ+1个期权中的第i个最高履约；[0036]Kz表示Z+1个期权中的最高履约；[0037]对于i彡1并且ΔK〇=(K「Κ。），ΔKz=(KΖ_ΚΖ!);[0038]如果价格在时间t时是可观察的，则Ft(TD，ΤΝ)是在政府债券衍生合同成为在TD时满期的认沽和认购期权的标的的时间t时的价格，其中标的政府债券在1；时到期；[0039]如果价格在时间t时是不可观察的，则Ft(TD，TN)是认沽和认购价格之间的差异最小时的履约；[0040]如果存在以Ft(Td，TN)履约的期权，则??等于Ft(TD，TN);[0041]如果不存在以Ft(TD，TN)履约的期权，则??是低于Ft(TD，TN)的第一可用履约；[0042]Pt(T)是在T时到期的零息票不可违约的（non-defaultable)债券的时间t时的价格；[0043]Putt%，t，TD，TN)是以&履约的、在T时满期的并且具有在TD时满期的标的政府债券衍生和在!；时到期的标的债券的认沽期权的时间t时的价格；[0044]CalltdT，TD，TN)是以&履约的、在T时满期的并且具有在TD时满期的标的政府债券衍生和在!；时到期的标的债券的认购期权的时间t时的价格；以及[0045]GB-VI(t，T，TD，TN)是基于在TD时满期的政府债券衍生和在TN时到期的标的债券的、在T时满期的期权所计算出的时间t时的政府债券波动率指数的值。[0046]在一些实施例中，根据下面的等式在时间t时计算出政府债券波动率指数[0047][0048]其中：[0049]t表示计算政府债券波动率指数的时间；[0050]T表示政府债券衍生的期权的满期的时间；[0051]TD表示成为期权的标的的政府债券衍生的到期的时间，其中TD彡T;[0052]1；表示政府债券的满期的时间；[0053]Z+1表示在指数计算中所使用的期权的总数量；[0054]K。表示Z+1个期权中的最低履约；[0055]心表示Z+1个期权中的第i个最高履约；[0056]Kz表示Z+1个期权中的最高履约；[0057]对于i彡1并且ΔKq=(K「Κ。），ΔΚζ=(Κζ-Κζ〇;，.[0058]如果价格在时间t时是可观察的，则Ft(TD，TN)是在政府债券衍生合同成为在TD时满期的认沽和认购期权的标的的时间t时的价格，其中标的政府债券在1；时到期；[0059]如果价格在时间t时是不可观察的，则Ft(TD，TN)是认沽和认购价格之间的差异最小时的履约；[0060]如果存在以Ft(td，τΝ)履约的期权，则ι?等于Ft(TD，TN);[0061]如果不存在以Ft(TD，TN)履约的期权，则??是低于Ft(TD，TN)的第一可用履约；[0062]Pt(T)是在T时到期的零息票不可违约的债券的时间t时的价格；[0063]Putt%，t，TD，TN)是以&履约的、在T时满期的并且具有在TD时满期的标的政府债券衍生和在!；时到期的标的债券的认沽期权的时间t时的价格；[0064]CalltO^，T，TD，TN)是以&履约的、在T时满期的并且具有在TD时满期的标的政府债券衍生和在!；时到期的标的债券的认购期权的时间t时的价格；以及[0065]GB_VIbp(t，T，TD，TN)是基于在TD时满期的政府债券衍生和在TN时到期的标的债券的、在T时满期的期权所计算出的时间t时的政府债券波动率指数的值。[0066]在一些实施例中，当不存在时间T时的应计息票（accruedcoupon)时，根据下面的等式在时间t时计算出政府债券波动率指数：[0067][0070]并且，当存在时间T时的应计息票和在时间tj时应付的下一个息票时，根据下面的等式在时间t时计算出政府债券波动率指数[0076]并且[0077][0078]其中：[0079]t表示计算政府债券波动率指数的时间；[0080]T表示政府债券衍生的期权的满期的时间；[0081]tj是在T时或之后的第一息票支付；[0082]TD表示成为期权的标的的政府债券衍生的到期的时间，其中TD多T;[0083]1；表示政府债券的满期的时间；[0084]Z+1表示在指数计算中所使用的期权的总数量；[0085]K。表示Z+1个期权中的最低履约；[0086]&表示Z+1个期权中的第i个最高履约；[0087]Kz表示Z+1个期权中的最高履约；[0088]对于i彡1并且ΔKq=(K「Κ。），ΔΚζ=(Κζ-Κζ〇;[0089]如果价格在时间t时是可观察的，则Ft(TD，ΤΝ)是在政府债券衍生合同成为在TD时满期的认沽和认购期权的标的的时间t时的价格，其中标的政府债券在1；时到期；[0090]如果价格在时间t时是不可观察的，则Ft(TD，TN)是认沽和认购价格之间的差异最小时的履约；[0091]如果存在以Ft(TD，TN)履约的期权，则??等于Ft(TD，TN);[0092]如果不存在以Ft(TD，TN)履约的期权，则??是低于Ft(TD，TN)的第一可用履约；[0093]Pt(T)是在T时到期的零息票不可违约的债券的时间t时的价格；[0094]Putt%，t，TD，TN)是以&履约的、在T时满期的并且具有在TD时满期的标的政府债券衍生和在!；时到期的标的债券的认沽期权的时间t时的价格；[0095]CalltO^，T，TD，TN)是以&履约的、在T时满期的并且具有在TD时满期的标的政府债券衍生和在!；时到期的标的债券的认购期权的时间t时的价格；[0096]N表示政府债券的息票支付的总数量；[0097](^表示政府债券的N个息票之中的第i个息票的量；[0098]η表示政府债券的每年的息票支付的频率；[0099]y表示政府债券的收益；[0100]X表示政府债券的收益；[0101]是对应于附息政府债券的债券收益的债券价格；[0102]声'?乂y)足的函数逆；[0103]是对应于附息当前第1页1 2 3 4 5 6