一种股权估值方法与流程

本发明涉及大数据估值
技术领域：
，尤其涉及一种股权估值方法。
背景技术：
：万众创新大背景下，企业的更新换代大大增快，创投圈投资动作活跃。近年来，随着我国证券市场的发展,股权价值评估在资产评估中的作用越来越大,评估的范围越来越广。从国有企业的出售、合资合作、破产清算到企业兼并收购、投资人对被投资企业真实价值的分析,以及不同投资主体之间进行的各类资产交易,这些都会涉及到股权价值的评估。股权估值是投资重要的环节之一，也是投资协议的重要内容，投资前需要明确评估资产的公允价值。在企业价值评估过程中，股权价值评估能帮助内部管理者和外部投资者详细客观地了解企业的真正价值。股权估值方法通常包括相对估值法、折现现金流法、成本法、清算价值法、经济增加值法等。股权估值的方法主要有三大类：第一类为资产基础法，也就是通过对目标企业的所有资产、负债进行逐项估值的方法，包括重置成本法和清算价值法；第二类为相对价值法，主要采用乘数方法，较为简单，如p/e、p/b、p/s、peg及ev/ebitda评估法；第三类为收益折现法，包括fcff、fcfe和eva折现等。但上述三类估值方法基本都是基于财务指标进行的估值，估值的基础并不全面，进而会影响企业股权估值结果的准确性、科学性。技术实现要素：有鉴于此，本发明提供了一种股权估值方法，所述估值方法能够基于大数据将企业的软性估值指标与财务分析指标相结合，全面综合地评估企业价值。一方面，本发明提供一种股权估值方法，其特征在于，将软性估值指标和财务分析指标相结合构成指标体系，再对所述软性估值指标、所述财务分析指标以及所述软性估值指标和所述财务分析指标下属的一级指标、二级指标和/或三级指标配以权重；根据企业每个指标的得分值和指标的权重信息对企业进行估值计算。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述软性估值指标的估值得分为：行业环境加权得分值、企业竞争力加权得分值、管理团队情况加权得分值、技术竞争力加权得分值以及风险管理加权得分值的总和。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述行业环境加权得分值等于行业特性加权得分值和行业竞争力加权得分值两个二级指标加权得分值的和；所述企业竞争力加权得分值等于市场竞争力加权得分值、产品竞争力加权得分值和议价能力加权得分值三个二级指标加权得分值的总和；所述管理团队情况加权得分值等于企业家素质加权得分值和管理团队素质加权得分值两个二级指标加权得分值的和；所述技术竞争力加权得分值等于研发团队加权得分值和研发成果加权得分值两个二级指标加权得分值的和；所述风险管理加权得分值等于管理风险加权得分值与财务风险加权得分值两个二级指标加权得分值的和。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述行业特性加权得分值等于行业生命周期加权得分值和行业特点加权得分值两个三级指标加权得分值的和；所述行业竞争力加权得分值等于进入壁垒加权得分值、技术壁垒加权得分值和替代品威胁加权得分值三个三级指标加权得分值的总和；所述市场竞争力加权得分值等于企业发展阶段加权得分值、市场占有率加权得分值、客户增长率加权得分值和市场推广方式加权得分值四个三级指标加权得分值的总和；所述产品竞争力加权得分值等于产品生命周期加权得分值、产品特性加权得分值和竞品数量加权得分值三个三级指标加权得分值的总和；所述议价能力加权得分值等于对供应商议价能力加权得分值和对客户议价能力加权得分值两个三级指标加权得分值的和；所述企业家素质加权得分值等于企业家的创业经历加权得分值、从业年限加权得分值和关联企业加权得分值三个三级指标加权得分值的总和；所述管理团队素质加权得分值等于管理团队学历加权得分值、管理经验加权得分值和政府任职情况加权得分值三个三级指标加权得分值的总和；所述研发团队加权得分值等于研发人员占比加权得分值、从业年限加权得分值、研发费用占比加权得分值和新产品开发速度加权得分值四个三级指标加权得分值的总和；所述研发成果加权得分值等于专利数量加权得分值和成果转化加权得分值两个三级指标加权得分值的和；所述管理风险加权得分值等于企业的关联交易加权得分值、内控部门加权得分值、是否受到过监管处罚加权得分值和企业核心技术人员流失情况加权得分值四个三级指标加权得分值的总和；所述财务风险加权得分值等于财务风险控制体系加权得分值、应收账款帐龄加权得分值和政府补贴占比加权得分值三个三级指标加权得分值的和。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述软性估值指标下属的二级指标和三级指标的加权得分值的由来具体为：针对指标设计问题和答案，对每个答案设置分数，根据客户的答案统计得分，再与权重相乘后得到加权得分值。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述财务分析指标的估值得分为：偿债能力加权得分值、盈利能力加权得分值、成长能力加权得分值和营运能力加权得分值的总和。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述偿债能力加权得分值等于资产负债率加权得分值、流动比率加权得分值和ebit利息保障倍数加权得分值三个二级指标加权得分值的总和；所述盈利能力加权得分值等于毛利率加权得分值和净利润率加权得分值这两个二级指标加权得分值的和；所述成长能力加权得分值包括主营业务收入增长率加权得分值和净资产收益率加权得分值两个二级指标加权得分值的和；所述营运能力加权得分值等于应收账款周转率加权得分值和存货周转率加权得分值两个二级指标加权得分值的和。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，应用聚类分析的方法对每个行业的指标数据进行分析从而确定二级指标的打分区间。如上所述的方面和任一可能的实现方式，进一步提供一种实现方式，所述打分区间分为五个等级。与现有技术相比，本发明可以获得包括以下技术效果：软性估值指标与财务分析指标相结合，全面的体现了影响企业价值的内外因素，能够与传统的估值方法相结合，使估值结果更加科学合理，同时也是估值方法的一次创新；能够使指标量化，可应用于传统的线下估值，同时也适用于线上估值系统。当然，实施本发明的任一产品并不一定需要同时达到以上所述的所有技术效果。【附图说明】为了更清楚地说明本发明实施例的技术方案，下面将对实施例中所需要使用的附图作简单地介绍，显而易见地，下面描述中的附图仅仅是本发明的一些实施例，对于本领域普通技术人员来讲，在不付出创造性劳动的前提下，还可以根据这些附图获得其它的附图。图1是本发明一个实施例提供的股权估值指标体系的结构示意图。【具体实施方式】为了更好的理解本发明的技术方案，下面结合附图对本发明实施例进行详细描述。应当明确，所描述的实施例仅仅是本发明一部分实施例，而不是全部的实施例。基于本发明中的实施例，本领域普通技术人员在没有作出创造性劳动前提下所获得的所有其它实施例，都属于本发明保护的范围。在本发明实施例中使用的术语是仅仅出于描述特定实施例的目的，而非旨在限制本发明。在本发明实施例和所附权利要求书中所使用的单数形式的“一种”、“所述”和“该”也旨在包括多数形式，除非上下文清楚地表示其他含义。图1是本发明一个实施例提供的股权估值指标体系的结构示意图。如图1所示，本发明的股权估值指标体系包括软性估值指标及财务分析指标。软性估值指标是企业综合竞争力的评价指标，包括行业环境、企业竞争力、管理团队情况、技术竞争力和风险管理指标；财务分析指标从偿债能力、盈利能力、成长能力、营运能力四个维度评估企业的财务状况。软性估值指标与财务分析指标相结合，全面综合地评估企业价值。再对各指标及问题配以权重，根据企业实际情况和权重赋值计算得分。指标得分高低决定企业价值相对于行业平均水平的高低。指标得分高说明企业商业模式及核心竞争力突出，估值将高于行业平均水平，反之则低于行业平均水平。一、软性估值指标：软性估值指标是企业综合竞争力的评价指标，从行业环境、企业竞争力、管理团队情况、技术竞争力及风险管理五个维度来衡量企业的综合竞争实力，指标分为三个等级。具体的：行业环境包括两个第二等级指标，分别为行业特性和行业竞争力。其中，行业特性包括行业生命周期和行业特点这两个第三等级指标；行业竞争力包括进入壁垒、技术壁垒和替代品威胁三个第三等级指标。行业特性指标反映行业的基本特点，行业竞争力包括行业进入壁垒、技术壁垒及替代品威胁能够全面的体现行业的竞争格局，因此选择行业特性及行业竞争力作为衡量企业所处行业环境情况。企业竞争力包括的第二等级指标有三个，分别为市场竞争力、产品竞争力和议价能力。市场竞争力包括企业发展阶段、市场占有率、客户增长率和市场推广方式，综合的反映了企业在行业中的市场竞争优势以及企业的发展。产品竞争力包括产品生命周期、产品特性和竞品数量。产品生命周期、产品特性和竞品数量是影响企业产品竞争力的主要因素，因此被选择作为衡量产品竞争力的指标。议价能力包括对供应商议价能力和对客户议价能力，囊括了企业对产业链中的上游和下游的议价能力，能够综合衡量企业的议价能力。管理团队情况包括企业家素质和管理团队素质这两个第二等级指标。企业家素质包括企业家的创业经历、从业年限和关联企业，以这三个因素来衡量企业家的综合素质。管理团队素质包括管理团队学历、管理经验和政府任职情况，从这三个方面来衡量管理团队的综合素质。技术竞争力包括的第二等级指标有两个，分别为研发团队和研发成果。研发团队包括研发人员占比、从业年限、研发费用占比和新产品开发速度，研发人员占比、从业年限、研发费用占比和新产品开发速度体现企业研发团队的专业程度及研发能力。研发成果包括专利数量和成果转化，专利数量及成果转化可以反应企业的研发成果转化为实际产品进入市场的能力。风险管理包括管理风险和财务风险。管理风险包括企业的关联交易、内控部门、是否受到过监管处罚和企业核心技术人员流失情况。财务风险包括财务风险控制体系、应收账款帐龄和政府补贴占比。财务风险控制体系主要衡量该体系是否完整。上一级指标的估值得分为下一级各个指标估值得分的加权得分值的总和。表1中为各项指标和问题的权重配比，该权重是由专家打分法和层次分析法相结合的方式分别对一级、二级指标及问题做出相应的权重赋值。其中专家打分法是由数位估值专家分别对每项估值指标进行权重打分赋值，以几何平均法计算专家打分平均值作为专家打分的最终结果，其依据是各个行业的各个指标在企业估值中的作用的大小，作用大小的判定可以依据估值大数据和专家估值经验。表1软性估值指标权重赋值表表1中的字母表示每项指标及问题所占的权重，一级指标权重合计为1，二级、三级指标分别在其所属上级指标内权重合计为1。如：a+b+c+d+e＝1；aa+ab＝1；aa1+aa2＝1。软性估值指标各级指标总得分为各个指标加权总和值，如：一级指标总得分为行业环境、企业竞争力、管理团队情况、技术竞争力、风险管理五项指标分值(z1、z2、z3、z4、z5)的加权总和：x＝az1+bz2+cz3+dz4+ez5，其中“a、b、c、d、e”为各项指标的权重。如z1、z2、z3、z4、z5分别为68、89、70、56、75分，那么一级指标总得分即软性指标总得分为：68*a+89*b+70*c+56*d+75*e。同理，二级指标总得分为二级指标各项得分加权总和；二级指标各项指标得分为所对应三级指标即问题得分加权总和。针对软性指标的二级、三级指标还可设计相应的问题，使指标量化，再根据累计统计数据(即大数据)对每个问题设置四到五个等级的问题选项(个别问题除外)，具体问题如表2所示。表2软性指标的二级、三级指标问题选项表通过表2的问题选项，对每个指标的具体内容做了限定，使指标量化，便于为每个指标打分。软性估值指标体系共计33题，满分100分。二、财务分析指标：财务分析指标从偿债能力、盈利能力、成长能力、营运能力四个维度选取相对应的财务指标作为评估企业的财务经营状况的标准。偿债能力指标包括资产负债率、流动比率和ebit利息保障倍数三个指标。资产负债率体现企业的资本结构，是评价公司负债水平的综合指标；流动比率是用来衡量企业流动资产在短期债务到期之前可以变为现金用于偿还负债的能力；ebit利息保障倍数可以反映企业生产经营所获得的息税前利润对债务利息的保障程度。盈利能力包括毛利率和净利润率两个指标。毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的部分，毛利率越高说明企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强；企业净利润率反映企业的成本率水平和管理水平。成长能力包括主营业务收入增长率和净资产收益率两个指标。主营业务收入增长率体现了企业产品的市场竞争力、成长性及企业的营销能力；净资产收益率可以体现企业的资产规模扩张速度及投资回报率，反映企业的成长能力。营运能力包括应收账款周转率和存货周转率两个指标。应收账款周转率用来衡量企业应收账款回收速度及平均收账期，反应企业的资金使用效率；存货周转率被用来衡量企业存货的流动性及存货资金占用的合理性，反映企业存货管理的效率及存货的变现能力。财务分析指标的各项指标权重赋值情况如表3所示。表3财务分析指标权重赋值表表3中的百分比数值为每项指标所占的权重。财务分析指标根据证监会发布的最新上市公司行业分类指引对打分区间进行行业分类区分，分为：农林牧渔业、采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水的生产和供应业、建筑业、教育、批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业、房地产业、租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业、水利、环境和公共设施管理业、居民服务、修理和其他服务业、卫生和社会工作业、文化、体育和娱乐业、综合业，共计19大类。应用聚类分析的方法对19个行业主板上市企业的指标数据进行分析而确定的打分区间，每项指标的打分区间分为五个等级，打分区间充分体现了行业特性。例如表4为几个行业的资产负债率的打分区间划分。表4资产负债率打分区间划分表财务分析指标各级指标总得分为各个指标加权总和值，如：一级指标总得分为偿债能力、盈利能力、成长能力、营运能力四项指标分值(z1、z2、z3、z4)的加权总和：x＝az1+bz2+cz3+dz4，其中“a、b、c、d”为各项指标的权重。如果z1、z2、z3、z4分别为68、89、70、56分，根据表3的各指标权重分配情况，一级指标总得分即财务分析指标总得分为：68*25％+89*25％+70*25％+56*25％＝70.75。同理，二级指标总得分为二级指标各项得分加权总和。针对财务指标的二级、指标还可设计相应的问题，使指标量化，再根据累计统计数据(即大数据)对每个问题设置四到五个等级的问题选项(个别问题除外)，具体问题如表5所示。表5财务指标的二级指标问题选项表通过表5的问题选项，对每个指标的具体内容做了限定，使指标量化，便于为每个指标打分。财务估值指标体系共计9题，满分100分。需要说明的是，财务分析指标中的问题选项为示例选项，本方法根据19个行业设定了不同的选项区间。将财务分析指标和软性估值指标有机地结合在一起，便形成了具有鲜明独创性的股权估值方法，主要关注企业的内在价值和成长性，以影响企业价值的内外因素作为调整项，在相对估值和绝对估值的估值结果上进行调整。根据企业回答问题的情况分别计算用户的软性估值指标体系得分及财务分析指标体系得分，按照企业所处的阶段确定最终的综合得分，根据最终的综合得分确定修复区间倍数。具体应用为：软性指标得分*权重+财务分析指标*权重＝综合指标得分(权重是根据企业所处阶段确定的权重配比)。修正指数倍数区间则是根据综合指标得分取得相应的区间倍数。软性估值指标体系可以按证监会一级行业分类制定各行业的指标体系，行业特性通过具体问题选项来体现。在指标优化的过程中，可以针对不同行业的行业特点制定相对应的指标体系，使软性估值指标能够在充分反映行业特点的前提下为企业估值提供科学合理的评价参考依据；另一方面，本发明分行业的财务分析指标体系可充分体现目前各个行业的行业特点，与软性估值指标相结合，弥补了软性指标无行业分类的缺点。运用matlab对分行业上市公司近五年的财务分析指标进行聚类分析。针对数据缺失问题，对缺失项数据进行适当的补充；当样本数据存在异常值时，在进行聚类分析之前，去除异常值，以保证分析结果更能反应行业中大多数企业的特点；对于数据样本量不足的行业，采集行业中企业近十年的财务指标数据以保证样本量的充足，保障测算结果的有效性。本发明的股权估值指标体系，全面的体现了影响企业价值的内外因素，能够与传统的估值方法相结合，使估值结果更加科学合理，同时也是估值方法的一次创新。使指标量化，可应用于传统的线下估值，同时也适用于线上估值系统。将大数据、云计算、人工智能等最前沿科学技术应用到传统企业估值中，使企业估值更快速、科学、合理。利用本发明方法的估值系统的核心模块包括：海量行业大数据：通过构建行业大数据仓库和统一数据采集系统，定时触发和抓取公开的、权威的企业关键信息，基于hadoop平台构建面向用户的数据集市，打造历史数据查询、报表平台、商业智能、管理驾舱、业务行情等数据中心，建立异常数据筛选回测平台，存储各类结构和非结构化数据。估值知识库：对于上市企业建立估值神经元，通过线性回归模型对企业样本训练和评估。对于非上市公司运用邻近算法，从大数据库中选取相关的软性指标和财务指标，对企业估值进行对比分析。通过海量数据进行机器学习，通过深度学习框架与引擎，持续训练模型并沉淀算法与分析工具，构建本发明方法的估值大脑。在估值方法处理上，为表1中各项指标和问题进行权重赋值时采用层次分析法。下面对层次分析法的具体内容进行说明：层次分析法把软性指标体系作为一个系统，按照分解、比较、判断、综合的思维方式进行决策，按照各个指标的重要程度构造判断矩阵，利用矩阵计算各行权重，然后进行归一化处理，得出各指标相对应的权重。结合专家团队打分，算术平均，得出各个指标最终权重。具体算法如下：1)等级评分制标度的含义：标度含义1对于上级指标而言，ui比uj同等重要3对于上级指标而言，ui比uj稍微重要5对于上级指标而言，ui比uj更重要7对于上级指标而言，ui比uj重要得多9对于上级指标而言，ui比uj绝对重要注：倒数为正好相反2)根据等级评分制标度，对指标进行两两之间的重要性比较，并建立指标相对重要性矩阵，如下表所示：3)运用几何平均法，求特征向量w的第i(i＝1,2,…n)个分量wi，其中：wi＝(∏aij)1/n4)对各个分量wi做归一化处理，得到关于ui相对于uj的重要程度向量w，作为判断矩阵a的一个特征向量。5)相容性检验用特征向量与a矩阵相乘得出aw最大特征值的近似值为：计算相容性指标：判断矩阵a有相容性，即判断是合理的，据此计算出的相对重要度的值是可以接受的。在对财务分析指标进行分析时需要使用聚类分析的方法，下面对聚类分析的具体内容进行说明：聚类是将数据分类到不同的类或者簇这样的一个过程，所以同一个簇中的对象有很大的相似性，而不同簇间的对象有很大的相异性。属于非层次聚类法的一种。执行过程：初始化：选择(或人为指定)某些记录作为凝聚点循环；按就近原则将其余记录向凝聚点凝集，计算出各个初始分类的中心位置(均值)，用计算出的中心位置重新进行聚类，如此反复循环，直到凝聚点位置收敛为止。matlab中k-means聚类算法的使用：基于matlab估值指标数据统计分组分析，k-means算法流程为：s1、输入：簇的数目k和包含n个数据文件；s2、输出：k个簇，使平方误差准则最小。操作步骤：1、为每个聚类确定一个初始聚类中心，这样就有k个初始聚类中心。2、将样本集中的样本按最小距离原则分配到最邻近聚类。3、使用每个聚类中的样本均值作为新的聚类中心。4、重复步骤⑵、⑶直到聚类中心不再变化。5、结束，得到k个聚类。具体操作：将数据由matlab进行读取，利用[cid,nr,centers]＝kmeans(x,k)语句得到聚类分组结果，最后画散点图scatter(cid,x)，并找出各组数据对应的上下限数值。以上对本申请实施例所提供的一种股权估值方法，进行了详细介绍。以上实施例的说明只是用于帮助理解本申请的方法及其核心思想；同时，对于本领域的一般技术人员，依据本申请的思想，在具体实施方式及应用范围上均会有改变之处，综上所述，本说明书内容不应理解为对本申请的限制。如在说明书及权利要求书当中使用了某些词汇来指称特定组件。本领域技术人员应可理解，硬件制造商可能会用不同名词来称呼同一个组件。本说明书及权利要求书并不以名称的差异来作为区分组件的方式，而是以组件在功能上的差异来作为区分的准则。如在通篇说明书及权利要求书当中所提及的“包含”、“包括”为一开放式用语，故应解释成“包含/包括但不限定于”。“大致”是指在可接收的误差范围内，本领域技术人员能够在一定误差范围内解决所述技术问题，基本达到所述技术效果。说明书后续描述为实施本申请的较佳实施方式，然所述描述乃以说明本申请的一般原则为目的，并非用以限定本申请的范围。本申请的保护范围当视所附权利要求书所界定者为准。还需要说明的是，术语“包括”、“包含”或者其任何其他变体意在涵盖非排他性的包含，从而使得包括一系列要素的商品或者系统不仅包括那些要素，而且还包括没有明确列出的其他要素，或者是还包括为这种商品或者系统所固有的要素。在没有更多限制的情况下，由语句“包括一个……”限定的要素，并不排除在包括所述要素的商品或者系统中还存在另外的相同要素。应当理解，本文中使用的术语“和/或”仅仅是一种描述关联对象的关联关系，表示可以存在三种关系，例如，a和/或b，可以表示：单独存在a，同时存在a和b，单独存在b这三种情况。另外，本文中字符“/”，一般表示前后关联对象是一种“或”的关系。上述说明示出并描述了本申请的若干优选实施例，但如前所述，应当理解本申请并非局限于本文所披露的形式，不应看作是对其他实施例的排除，而可用于各种其他组合、修改和环境，并能够在本文所述申请构想范围内，通过上述教导或相关领域的技术或知识进行改动。而本领域人员所进行的改动和变化不脱离本申请的精神和范围，则都应在本申请所附权利要求书的保护范围内。当前第1页12