专利名称：在成本效益基础上使个人或较小额投资人或其他人可创建及管理证券投资组合或其它资 ...的制作方法
背景技术：
本发明涉及证券或其他资产、权益或负债(例如商品或期货)的电子交易及投资的方法及装置。更特别的是，本发明涉及通过有线及无线网络(包括通过因特网)做电子交易，以及投资于证券或其他资产、权益或负债，使得用户可以在合理的成本的下创建及管理这些证券或其他资产、权益或负债的组合且分散的投资组合的一种方法及装置。
目前较小额投资人对于证券的投资通常有两种选择。第一，他们可以直接购买股票或衍生商品(例如，购买微软1000股或是微软股票的期权)，或者可以直接购买由多种证券计算价值的衍生商品(例如道琼工业指数的期权)。在(透过“经纪商”)直接购买的例子当中，该投资人是该特定证券或衍生商品的实际拥有者。(当投资人拥有一衍生性证券时，通常对于确认该衍生商品价值的标的证券并没有所有权收益。)第二，这些投资人可以向某中介(如信托)公司或其他由多种其他证券计算价值的交易机构(例如投资于组成S&P500的股票的投资组合，或其他股票的投资组合的信托基金)，购买一受益凭证(中介的受益凭证本身也可以是一种证券)。第二种的中介商品主要是由投资于其他证券的开放型共同基金(如Fidelity、Vanguard、Scudder及其他共同基金)所组成，但也包括封闭型共同基金、单位信托及其他机构，在此通称为“基金”。在第二种透过中介机构做投资的情况当中，投资人拥有该机构的受益凭证。而该机构则拥有该标的证券(如同在一共同基金中)。这两种传统投资策略的任何一种-无论是(ⅰ)透过经纪商做个别证券或衍生商品的交易，或是(ⅱ)投资于基金-对投资人都有不利的处，以下加以描述。
A．存在于基金商品的结构性缺点主要有1．无法选择证券或监控对证券的选择。基金的投资人无法选择包含于，或排除自该基金组合的个别证券(或衍生商品，以下除非另外注明皆包括于“证券”)。
投资人可以通过投资于一设有标的的基金(例如载明将专门投资于主要业务为计算机软件的公司)，尝试选择证券的一般型态，以包含于该投资人的整体资产配置。但是那样的选择仍然给予该选定基金的经理人有相当宽松的自主性可以在上百支证券当中做选择。
此外，除了某些设有标的的基金外，投资人无法表达任何有关社会或道德主题(例如不要或者只要投资于与某些特定政府事业有关，或是某特定领域(如国防)运作的公司)的偏好-即使是一般性的基金。即使在少数几个能有这些偏好的标的基金，投资人所能反应的充其量也是相当一般性的，因为投资人并不能从该投资组合当中选择要包含或排除某些特定股票。
投资人也不可能控制一个基金要选择什么证券在其投资组合当中，或者比重或额度。投资人可能选择一个例如以指数代表的基金，但该基金可以投资于任何证券，以及以任何比重来组成该指数。因此，当投资人投资于一基金时，该投资人可能是只要有一受益凭证。此外，投资多个基金或除了单一基金外还投资其他证券的投资人，很可能常常不自觉地对某些特定行业或股票过分投资或投资不足，且没有任何机制能改正其配置。
2．无法控制税赋的影响。基金的投资人收到平常的收益分配，是在该基金的自主(基于某些特定法令限制)的下，且依赖其管理风格。不断变动投资组合的基金产生较多的交易，但是税赋支出与该基金的动作有关-而不是投资人。
大多数的基金，例如典型的开放型共同基金(占所有各种投资机构的绝大多数，这类基金掌握有高达四万亿美元的投资资金)，净应税利得“流向”该投资人。换句话说，任何基金经理人的动作所产生的税赋影响都加诸于投资人身上-且这些利得是以普通所得税率课征。投资人无论如何无法控制这些影响，而且可能处于必须为其利得缴税的状况，即使该投资人一整年尽量不对该基金做任何交易。此外，基金不会提出应税损失，只有应税利得。因此，投资人只可能收到来自基金的税赋负债，而没有税赋利益(tax gain)。
为了避免这些问题，一些投资额够大的投资人值得致力于复杂的税赋策略以获取一些弹性，但那些策略对较小额投资人来说过于昂贵且没有用。
或者，投资人可以投资于会限制不可控制税赋影响的基金。例如，尽量不选择股票的基金-例如指数型基金，或是只投资于前500或1000大公司的基金-会有较少由于经理人为了调整投资组合而买进或卖出证券的转手次数。然而即使是这些基金，还是会有因为投资人赎回或投入资金而做的买卖。当较多的投资人买入该基金时，经理人就买进更多该特定证券。当赎回发生时，经理人卖出一些证券以获取资金给付给那些赎回其受益凭证的投资人。因此，如果那些交易产生净利，这些基金(通常是税赋会流动的基金)的持有人会获得应税净利，无论他们是否想要。(当这种基金有来自投资人的净投资流入时，就会没有或极少的税赋影响，因为基金会几乎大量地买入证券。然而当该基金有净流出时，要限制税赋影响是很困难的。)3．无法管理税赋的影响。基金内的某些证券常常在基金整体增值时贬值(或反之)。在一个增值的基金当中，投资人不可能选择卖出贬值的证券而导致资本损失(且基金本身不能转嫁损失)。反之，在一个整体已贬值的基金当中，投资人也无法选择卖出增值的资产获得资本利得。那些特定证券是在基金经理人的自主的下对整体基金所做的交易，并且影响到该基金所有投资人。
在少数税赋影响不会转嫁的各种投资机构中，投资人不会因为标的资产的增值或贬值获得任何利得或损失。投资人只能卖出整个基金当中其受益凭证数的部份或全部，而其可能造成的利得或损失要看该基金相对于该投资人在该基金当中的税基是增值或贬值。
在各实例中，无论是否流动，投资人无法卖出基金中的部份证券，因此无法为其个人利益管理来自该基金标的证券的各种税赋影响。
4．无法执行股东权利或者有关盈余转增资或分配等权利。如前所述，基金持有的证券属于该基金，而非只持有该基金受益凭证的投资人。因此，基金的投资人没有权利对标的证券进行投票，介入(或不介入)转手竞争，投票选择是否将盈余转增资，投票选择是否以股票股利代替现金股利，执行任何期权，或者执行任何其他股东特权或者可能存在于该基金所持有证券的股东权利。
5．无法修正或控制成本。关于基金，有两种类型的费用直接与投资人买进、卖出或持有受益凭证于该基金所收取的费用，以及对该基金因管理、通知及提供其他服务所收取的费用。虽然投资人可以通过较少买卖，或是直接由基金购买而不透过会收取费用的经纪商或其他中介(如银行或保险公司)，在某种程度规划直接发生的费用，投资人还是无法影响或控制由基金所收取的费用。那些通常是以管理资产比例计算的费用，是由基金支出，而造成该基金的回报缩水或增加损失。
6．无法做当日价格调整。基金投资人只能做一次的投资决定-亦即买进或卖出基金受益凭证。由于开放型共同基金(占绝大多数的基金型态)的结构，每天只能做一次决定。例如，某一投资人相信市场将走低，或是认为上午会走低而下午将走高，无法透过开放型共同基金以当日价格购买。所有开放型共同基金都是交易结算报价-事实上这些基金的价格一天只报价一次；而所有投资人-无论是买进或卖出，也不论他们在一天当中的何时下单-都是获得交易结算后的价格。执行上缺乏弹性对许多投资人来说是一个重要的考虑，也是驱使他们不买共同基金而利用经纪商或其他机构做投资的原因。
开放型共同基金的外的某些特定基金，例如封闭型基金或某些信托基金，以及衍生性证券，是可以在当天交易而能反应当日价格变动的。然而像这样的其他机构则有某些负面的本质使其并不受投资人欢迎，包括其标的证券公平市价的折扣，较开放型共同基金不透明化或较不易改变，静态的投资组合，以及它们通常不会被当作开放型共同基金的替代品。此外，在这些机构当中，投资人也是只能买进或卖出该基金的受益凭证，而非基金所拥有的证券。
7．无法监控风险程度及投资“风格”。基金投资人可以得到诸如基金的风险及回报等历史信息。积极操作的共同基金-相对于被消极操作的指数型基金或静态投资组合信托-是由一群人操作，且通常是由整组人决定买进或卖出。当该群人当中某些人离开该基金时，该基金的投资“风格”可能也就改变。即使是那些经理人都不离开该基金，市场也可能给他们较少或较多的机会像他们过去一样以某种特定“风格”买卖证券。或者他们对市场的眼光并藉此做的投资组合也可能改变。这些基金的某些投资人可以接受这种风格及方向的改变，并且视为他们所付管理费用的一部分。然而其他的投资人却会想要在基金的预设风险、投资领域，以及其他因素(包括以前的投资回报率或是相对于某一指数的回报率)的下选择基金。然而要想事先控制这些基金的那些因素是不可能的，除非基金采用一种自主性相当有限的机械性投资风格-通常只有指数基金如此，而极少会发生在积极操作的基金。
8．无法没有影响下转换基金族或基金。由于基金是由特定投资公司负责人所组织并管理，因此同属于某特定基金组织所控管。因此，假设有某投资于Fidelity S&P500基金的投资人想要转成Vanguard S&P500基金，可能是因为费用较低，或者可能是因为该投资人换工作而其雇主正发行Vanguard而非Fidelity，则该投资人必须卖掉其在Fidelity基金的所有受益凭证，再买进Vanguard基金的受益凭证。除非该受益凭证是在像401(k)这样的税惠帐户里头，该交易是应税的。事实上，甚至由某一Fidelity基金转换到另一个Fidelity基金都是应税的(除非该受益凭证是在税惠帐户里头)。
9．无法整体管理许多个投资。当投资人投资于许多个基金，对他们来说要了解其整体投资组合特性是很困难的。换句话说，许多投资人可能有一个或一些基金投资是在401(k)或其他退休帐户，而一些其他基金或个股投资是在其退休帐户的外。这些投资人通常不会把多个基金及个股的整体投资组合当成整个投资组合来管理，因为要辨识多个基金及个股整体投资组合的整体风险及回报是相当困难的。当然，也就是经过聚集的投资组合最终才能为投资人带来回报。有些投资人付费投资于能为他们做到管理的“基金的基金”使多个基金能被管理。即使如此，为确认投资人的整体投资组合是否被管理的很好，投资人的投资组合并不包括那些不属于“基金的基金”组织的一部分的基金，或是投资人持有的个股。
B．存在于经纪商服务的结构性缺点主要有；1．无法在成本效益基础上创建分散性的投资组合。按照投资组合理论，投资人在投资时应该设法创建分散性的投资组合。分散性使得投资人在较低风险的下获得较低回报，或者在于一非分散性投资组合相同程度的风险的下获得较高回报。简言的，投资组合理论说明持有公开发行证券的非分散性投资组合对一般投资人来说是没有好处的。然而，只有少数投资人能够创建分散性投资组合。对较小额投资人来说，障碍在于无法靠自己技巧性地创建这种投资组合，还有为了创建及维护这种投资组合所需投入交易的成本，以及无法完成产生这种投资组合所需的小额交易。因此，大多数知道这种好处或至少知道有这种好处的投资人都转而投资于共同基金，尽管投资于共同基金有上述缺点。简言的，关于经纪商的概念在于对个股的选择，而不是创建证券相互投资组合(那是和基金有关的)。
成本对于个别或较小额投资人，或者想要投资小额的投资人来说，要想创建及维护一分散性的投资组合，其成本有部分主要来自于经纪商的成本。投资人透过经纪商买卖个别证券。经纪商直接从交易商或证券交易所为投资人买进选择的证券。散户投资人买卖证券的成本反应在通常分成两种的费用。(对于较大的法人交易，这两种成本相对于较小额交易的投资百分比通常小得多，但是对于这些较大的交易则有其他额外成本，主要可能来自交易本身的市场影响-也就是一个非常大的买卖交易具有影响价格的能力，而该价格可能因为超出可出价范围使该交易受到影响。其他系统(下文所提及的OptiMarkTM交易系统，ITG-Posit)以尝试提出关于这种大型法人投资人的问题。)第一种成本是以经纪商佣金及费用直接向投资人收取的。第二种则是针对交易本身(以“加价”或“价差”方式)徵收的费用，发生于当交易商或证券交易所的专家从其他投资人处取得证券的成本，以及当证券被卖给投资人时的成本。这是一种经常被投资人“隐藏”的成本；投资人通常不会知道甚至在被收取佣金时当中经常有价差存在。但这却可能是相当可观的成本-甚至超过可见的佣金费用倍数。
随着科技、愈来愈高的效率及生产力、竞争等等，这些成本已经随着时间渐渐降低了。然而，所有成本(包括加价或价差)仍然达到每件交易证券数十元的水准(以折扣最多的经纪商以及最小的整手单位100股来计)。即使是可见的佣金已被减少，有些甚至为零，这样的情况仍然存在，因为经纪交易商对投资人抽取相当高的“价差”，而投资人通常不会察觉。此外，现在看来这些成本已经达到最低，除非有类似本发明致力于交易的新系统，这些成本是不会再进一步降低的。
为了创建及维护个股的分散性投资组合，投资人必须至少购买二十到五十支股票，且随时要准备在有新的资金注入做额外投资时，以相对的比例对该证券投资组合加码，并且当市场及证券改变时要定期重新衡量该投资组合。换句话说，投资人一开始可能必须先购买五十支股票以创建分散性的投资组合，接着当有额外资金要做投资时再继续以适当的比例购买股票，例如以每月为基准，再来也要定期重新衡量该投资组合。例如，为了创建及维护一分散性投资组合，某投资人想每月投资$2,000(对一般投资人来说是相当高的)，可能在起初购买的五十支股票时，所有交易成本最少(而且这可能还算是乐观的)就要有$500-相当于原投资金额的25％。这样的费用显然相当高。
不想投资于基金或衍生产品的投资人，以每月$2,000所能做的最佳投资就是每月买进一到二支不同股票，用较低成本建立这样一个投资组合，经过几年后，创建一分散性的投资组合。这样的策略除了需要时间来实行以外还有许多缺点。投资人也可以每月只购买一到二支股票，以较低成本加入一个已经分散的投资组合。有关缺乏弹性、无法改变投资组合等等缺点-类似于共同基金投资的锁定投资组合所产生的问题-还是存在于这种策略。只有每月接近$10,000的投资-对大多数投资人都是相当高的水准-才能在重复发生基础上被视为不大的成本。此外，只有有限资金的较小额投资人实际上会偏向购买股价较低的股票，亦即每股$10-20(整手算来就是$1,000-2,000)，而不是每股$100-200(整手算来就是$10,000-20,000)，于是限制了股票的选择。
于是在实际上，经纪成本及限制降低了一般投资人自己-不靠基金--创建及维护一分散性投资组合的可能性，即使该投资人有工具及能力可以这样做。
能力除了可观的成本，一般投资人既没有能力也没有工具以其预期的风险-回报特质来创建及维护一分散性投资组合。要创建这样的投资组合，投资人必须了解由投资组合理论观点所定义的风险，且要有资料及机制以分析资料来采用该理论。接着该资料必须被正确地采用并结合一套投资系统，以达到具成本效益的投资组合的创建及维护。没有任何经纪商(或其他系统)展开、使用并且以不同的方法得到必要的分散风险信息，结合投资系统，提供给一般投资人采用。有许多各种各样的系统(例如，Schwab One Source(www.schwab.com),Financial Engines(www.financialengines.com)，以及一个新的微软网站(http://beta.investor.com))，根据风险、风格、表现，及排名等项目，提供给投资人有关创建共同基金投资组合的建议。然而这些系统并不是设计给投资人能够在成本效益基础上购买特定证券的投资组合(相对于在持有共同基金所伴随的缺点而仍坚持购买一些特定的共同基金)，或持有证券的非整手股份(an odd lot of shares)(相对于基金的受益凭证)，或是由直接投资于证券而非基金以获得任何如以上所提及且在下文进一步被讨论的好处。
2．无法购买小额及非整手的股权。透过某些由特定发行公司策划的盈余转增资计划，得到小额及非整手股权是可能的。然而这些计划是由某些特定发行公司所执行，且有许多重要的限制，包括平均价格通常高于数周或一个月的行情。
透过一般经纪商买卖证券，其交易需受到最小整数单位影响。换句话说，投资人只能买进不少于1股的IBM或卖出不少于1股的General Motors，并且买卖必须是整数如27股，而非27.437股。此外，证券的小额交易(如1或2股)或者即使是小于一整手(100股)的交易，其成本通常相当高。在一般的交易中，投资人买进一整手价值在$20到$40之间的证券，亦即买进至少价值$2,000到$4,000的证券。买进50手以创建一个分散性的投资组合需要的投资($100,000到$200,000)较大多数投资人能做到的来得多。举一个特别的例子，某个希望每周投资$150的投资人可以透过一般经纪商，最多买到7股$20的股票，或是3股$40的股票，将余额投资于现金，等待下周再买进不同的股票或更多相同的股票。但如果每笔证券交易经纪成本是$5，则整个经纪成本需要$15到$35(占投资金额相当高的10％到超过23％)。这不是一个切合实际的选择。对于处在这种情况的投资人来说，唯一合理的选择是投资基金。
3．无法选择能反应个人偏好的个别证券加入其分散性投资组合当中。透过经纪商，个人或较小额投资人看起来应该可以选择想要买卖的个别证券。然而一般经纪商并没有提供机制，以重新调整持有的整个投资组合成为统一的投资组合。因此，大多数投资人很可能因为重新规划其投资组合的成本，以及无法确认其投资组合的整体架构，而对某特定证券或领域投资过多。即使整个风险及其他架构特质都被确认了，投资人通常会因为上述的成本问题而没有做好使投资组合分散的准备。
此外，一般经纪商通常不会提供协助以了解有关某家公司的因素，例如社会上、道德上或是政治上可能影响投资人选择是否买卖该公司股票的考虑。
4．无法得到较佳的交易执行结果。经纪商通常在被许可时执行交易，亦即提供“即时”交易执行。然而也有例外。例如，交易可以是“限价”的，意味着只能以某特定价格或更好的价格执行交易。限价交易通常是当价格到达该限制时立即被执行。交易也可以被设定为在“开盘”或“收盘”时执行，意味该交易是要在开盘或收盘竞价时，或者满足某其他特定情况时或客户可能交代的某其他特定时机被执行。
一般说来，在法令规定可行范围，客户被要求接受所谓的“最佳执行结果”。但是该执行结果可能不是他们在执行系统不同时可能可以收到的最佳价格。通常在价格及流动性之间会有有妥协。如果客户要求即时交易，则价格可能比如果客户愿意等时的价格要差一点。此外，如果客户愿意延迟执行该交易，直到有许多其他的交易流量，则客户可能又会获得较佳的执行结果，因为有较多的交易集中量可供考虑何者可试着成交。目前有许多专业的经纪商(及其他交易系统)让法人掌握交易流量且在不同时间尝试成交。此外，许多经纪商传送交易流量给其他如撮合交易者或证券交易所等集中交易流量使买单可以更容易和卖单一致的机构，如此提供价格改善或比原先可能发生要好的执行结果。
有一些交易系统尝试为其客户获得较佳的交易表现，但是这些系统充其量只能当作撮合买卖交易的各种形式的“撮合”机制(虽然有时候会用到相当复杂的演算)。他们掌握随时或有关特殊偏好的交易流量，例如Arizona证券交易所定期执行议价；ITG-Posit一天执行五次撮合买卖交易的交叉系统；OptiMarkTM交易系统根据各种演算方式撮合买卖交易。此外，这些系统主要，虽然不见得，是提供给法人机构且还没有提供给个人或较小额投资人(即使他们可以这样做)。无论如何，如同下文将详述的，他们并没有提供上述的不能的处。
5．不能监控投资组合的税赋影响。虽然经纪商看起来可以为其客户监控投资组合的整体税赋影响，他们通常不这样做。经纪商的基本理念通常是选择个股做买卖，而不是创建及维护分散性投资组合。因此，税基的记录以及监控证券的利得及损失-投资组合不同于个别投资的部分-并不常有，且在大多数标准经纪帐户是不行的。即使客户真能得到那种建议，即使可以从经纪商那里获得，通常也是昂贵的。
6．不能协助执行股东权益。类似税赋影响的问题，经纪商是提供协助有关个别证券交易而非其他事项的。因此，投资人只会收到没有任何来自经纪商建议或指引的替代报表。
7．不能限制投资组合的特性。目前经纪商被允许于某些由雇主设立的可自行指定退休帐户(如401(k))，但是不多。部分原因是雇主认为其员工(尤其是较不世故的员工)不完全了解投资的风险，而可能会投资到太具风险的证券，或者不够分散的投资组合，因此可能损失其预期退休金的多数或全部。因此，雇主提供其员工有限的投资选择以限制员工的选择，而因为雇主要在这样的投资机构内提供多样化，通常最多是各种型态的基金。经纪商不被考虑是因为没有办法确保员工会在某特定最大风险程度下投资于一分散性投资组合(如此实际上强迫员工投资于选定的基金)。
已有系统电子交易系统为人所知。OptiMarkTM交易系统是提供大型法人机构投资者以及其他想要投入大笔交易影响市价的其他投资者，能在最小的市场冲击下投入交易的一种系统。其前提是对某一特定交易具有效用偏好函数交易者的概念。举例来说，OptiMarkTM系统使交易者设定在高于目前均衡价格多少的内他会愿意买进一些证券。于是该系统试着撮合该交易者的交易偏好与另一交易者的偏好以完成一次交易。因此OptiMarkTM交易系统主要是做价格的探求。
ITG-Posit是一种电子股权撮合系统，使投资人可以在交易日内找到交易的另一端。Posit采用中点价格。包括个股及投资组合在内的各种买卖交易都被输入该系统；Posit每天对那些交易订单处理及比较五次。然后Posit交易价格订在买卖差价(卖方最佳的卖价及买方最佳的买价之间的差异)的中点，作为当撮合进行时的股票主要市价。能被撮合的交易即被执行。投资人可以将为撮合交易留在系统当中等待以后撮合，或者可以电子传送该交易给任一主要或区域证券交易所，给OTC双价制定人，或透过经纪商完成交易。Posit是给大型法人及及经纪商/交易商使用的。如同OptiMarkTM交易系统，Posit主要是一撮合系统，但是Posit在中点(由第三系统决定)撮合交易而不做个别价格探求。其前提是要有希望彼此交易的交易者，并提供这些交易者较佳的执行结果(由于中点交叉)，且造成较低的市场冲击(因为交易是匿名的，以及在特定时间的内基于交易集中而渐增的流动性)。
纽约证券交易所及全国证券业协会行情自动报价系统，也都在交易所开盘及收盘时聚集交易以撮合交易，当然也以限制交易证券人数的方式以集中当天的交易(纽约证券交易所内每股一位专家，使得某特定股票在该交易所的交易移送给该专家，以及给在全国证券业协会行情自动报价系统上的“双价制定人”，使得所有全国证券业协会行情自动报价系统上的交易集中焦点于该双价制定人)。
Schwab、Financial Engines(以及Microsoft)提供服务以协助投资人(例如401(k)计划的参加者)在风险/回报及其他因素分析的基础上，由提供给该参加者的一些基金当中，选择共同基金或创建共同基金的投资组合。只要该分析是完整的，则该参加者根据其参加计划规则(如果是401(k))所允许的，或透过经纪商或其他提供该基金的机构，选择要加入其投资组合的共同基金。虽然FinancialEngines及Microsoft目前没有直接的机制能实际执行基金受益凭证的购买，Schwab则提供直接透过它购买基金受益凭证的能力。然而却没有任何机制使得参加者可以选择、构思、调整及执行包含个别证券的投资组合；这样的证券投资是与投资于基金完全不同形式的投资，在本发明之前，从来对一较小额投资人来说，从来不可能在成本效益基础上获得或交易小额或非整手的个别证券，或是把个别证券当成一个聚集的投资组合而非一系列的个别投资来做管理。
有些经纪商提供投资组合(或现金)管理帐户及类似机构。然而他们其实有点被误解，因为他们并不是管理证券投资组合，而只是将客户所持有的各种各样的资产(基金、股票、债券、现金等等)的相关信息结合于同一份报告，以及联合经纪商的关系。这些帐户主要是在连结包括信用卡、贷款、支票/存款、经纪商及共同基金等等在内的各种各样服务。
有些程序及数据库提供关于相较于个别股票的易变性及其他指标的原始信息，以及让投资人调查股票的机制，以获得那些可满足特定投资组合或条件的股票的清单。
有些系统可让用户调查某些特定人士的投资组合，主要是有文件建档于证券管理委员会的某些特定投资经理人。这些系统并不会有机制使得某系统的投资人可以调查该系统其他投资人(例如收入超过$75,000的专利律师或个人)的特色，以获得这些投资人综合投资组合或包含综合特色的投资组合。
有些系统被设计来产生衍生产品及期货，使投资人可以类似本发明获得一个投资组合的市场风险经济利益。然而这些系统因为法令因素目前在美国不被允许，造成有关衍生产品/期货发行人的信用风险，导致比使用本发明所衍生的不同且不利的税赋结果，不提供股东权利的执行，不允许对反应非经济偏好(如“反烟草”)的特定股票的选择，以及通常完全不能取代本发明。
有些共同基金集团使其客户能够调查共同基金，以决定哪个基金最能符合一些特定条件而客户会感到满意-然后让客户投资该基金。对投资人来说，这种系统也犯有上述投资共同基金-相较于标的证券-的毛病。
有些如Financial Engines的系统提供工具给投资人选择几个基金以满足特定的投资目标。这些系统没有提供工具，以选择能像投资组合一样满足特定投资目标的个别股票的投资组合。此外，这些会检视共同基金的系统并不会将共同基金与个别证券结合起来检视或分析，而这些才是比较能反应由较小额投资人持有的实际整体投资。
因此本发明是针对发展一种在成本效益基础上，使个人或较小额投资人，或投资较小数量的投资人，可创建及管理一个复杂的证券投资组合的方法及装置的问题。
发明概述本发明解决个人或较小额投资人(包括只投资较小额的投资人并且自此通称为“投资人”)，在成本效益基础上创建及管理一个复杂的证券投资组合。本发明提供一种基于计算机的系统让投资人提供其偏好，该系统创建一个反应该投资人偏好的投资组合，或协助该投资人选择一个投资组合，使该投资组合能被该投资人当成一整个投资组合来更改，并且使该投资人能够指挥该投资组合或该投资组合内的特定个别证券，当成一个投资组合交易来购买或卖出或更改。该系统进一步聚集交易日当天各时点由其他投资人产生的交易，且包含该执行结果的一个装置，其中有被配置特定受益凭证的投资人，包括少量(以及非整手股份)的证券。该系统进一步冲销各交易，聚集起来以提供更加的执行结果甚至较低的成本。
根据本发明的一个方面，一个使许多个别或较小额投资人能够创建、管理或交易一个资产/负债投资组合的系统，包括一个处理器及一个储存装置。该处理器通过许多通信链路与投资人通信，并且从每一个投资人接收投资人识别信息及偏好及交易数据。该处理器聚集所有买卖交易指令，以及来自每一个投资人交易数据中各资产/负债的所有经济上不可行的买卖交易，以获得对各资产/负债的单一一个经济上可行的买入交易，以及单一一个经济上可行的卖出交易。(以下会用到，所谓经济上不可行的交易包括零股以及不能正常交易或不能在成本效益基础上交易的小额股。)该处理器接着传送该单一一个经济上可行的买入交易及该单一一个经济上可行的卖出交易给某第三者执行交易。该储存装置与该处理器相连接，并储存来自各投资人的交易数据。
此外，处理器基于从每个投资者输入的分担模型为每个投资者创建一个投资分类分担百分比并传送投资分类的生成的分担百分比至每个投资者。进一步，处理器与每个投资者交互以确定与该投资者的投资分类分担百分比相应的投资者投资组合。处理器包括确定当前由投资者掌握的分担，包括在共同基金或其它基金的投资以及已有的各个证券，并包括用于确定投资者投资的总投资组合特色目的的这些投资。
上述系统的一个特殊有用的具体实施例，包括一个连接于该处理器的电子支付机制，以连接到一个第三者的电子支付系统。该电子支付机制传送每一个投资人对电子支付的请求给该第三者电子支付系统，并收到由线上来自该第三者电子支付系统，响应该请求给每一个投资人的电子支付资料。此外，该电子支付机制维护多个支付帐户，每一个投资人有一个。另外，该电子支付机制只允许某一个投资人的资产/负债交易，如果该投资人的支付帐户存有一个事先预定的额度。此外，该储存装置连接于该电子支付机制，并储存各投资人的电子支付资料，以及投资人的支付帐户。
进一步，本发明的系统也能包含第二个与某第三者交易系统的通信链路，藉此该处理器传送每一资产/负债的单一一个经济上可行的买入交易及单一一个经济上可行的卖出交易。
此外，本发明的系统也可视情况包含一个投资人的程序，在投资人的个人计算机上执行，该程序提示投资人识别信息及投资人偏好给该投资人，传送投资人识别及投资人偏好给该处理器，并使得该投资人能够与该处理器交互，以选择许多资产/负债来创建一个与投资资产分担比例相称的投资组合。该投资人程序可包含一个投资人图形介面，显示一个有关业界标准的整个投资组合的风险及价差回报给该投资人，并且是以绝对数基准。另外，该程序使投资人可以调整其投资资产的分担比例以及投资组合。此外，该程序随着任何被执行来产生或更改投资人投资组合的任何资产/负债交易，通过其中一个通信链路投资人识别信息与处理器通信如交易数据，以确保投资人实际投资组合能与其想要的投资组合相吻合。
根据本发明的一个方面，该系统储存该投资人程序于储存装置，并且在一新的投资人要求时传送该程序给该投资人。
根据本发明的另一部分，该电子支付机制在线上请求第三者支付系统为各投资人定期支付。该定期支付可能是每月支付或每星期支付。
根据本发明的另一方面，不像所有传统经纪商，收取佣金或以每一交易为基础的费用，或以每一股或每一交易为基础收取补助(包括交易流量的支付项目)，因为它们由投资人的交易来赚钱，使用本发明的投资人可能被收取一定期定额的费用(例如某些财物规划师收取的月费或年费)，或是一个由持有于该系统资产特定额组成的费用(例如共同基金常会收取的)，或是这种定期及资产基础费用的组合，或是这些费用及交易基础费用的组合。
再根据本发明的另一方面，该交易数据可能包括预期被交易的资产/负债的非整手股份。
再根据本发明的另一方面，该投资人程序对投资人交易的所有资产/负债维护税基信息，包括取得日。该投资人程序也可以提供有关该投资人持有的资产/负债投票权的信息给该投资人。
根据本发明的一方面，该处理器接收每一来自该第三者交易系统的资产/负债中，有关该单一买入交易及该单一卖出交易的实际交易价格信息。该处理器接着传送由某一投资人交易的有关每一资产/负债的实际交易价格信息给该投资人。为响应由某一特定投资人接收到的实际交易价格信息，该投资人程序修改整个投资组合的风险及价差回报的显示，以及有关由该投资人交易的每一资产/负债的实际交易价格信息。基于这些信息，该投资人程序通过图形介面建议对该投资组合作修改给该投资人，使该投资组合符合先前订立的分担比例，如果该投资组合因为该处理器收到的实际交易价格信息而不再符合该分担比例。
根据本发明的另一方面，对处理器的通信链路中至少有一个包含对因特网的通信链路。此外，该系统可能包括一个图形介面，显示于一预定的全球信息网网站，新的投资人可以藉的提供投资人识别信息于该系统。在这种情况当中，该处理器在收到来自一个新投资人的投资人识别信息时，通过其中一个通信链路处理符合由该新投资人提供的投资人识别资料，以获取来自该新投资人的支付信息。这种通信链路可能包括一个电话直拨连接，由该投资人起始的直接电话拨接，对一中介服务器的直接电话拨接，其直接拨接由该投资人起始，以及一个由该中介服务器起始自该中介服务器至该处理器的网络连接，第一个直接电话拨接到该中介服务器，其直接拨接由该投资人起始，以及第二个直接电话拨接到该处理器，其直接拨接由该中介服务器起始。
根据本发明的另一方面，一种在投资人个人计算机上执行的程序，让投资人能够创建、管理及交易一个资产/负债的投资组合，以及通过第一个通信链路作为与管理一群这样的投资人的系统之间的介面，投资人在该连结上传送该投资人想要达成的至少一个资产/负债交易的交易数据给该系统，该程序包含以下元件。一个提示投资人输入投资人识别信息及投资人偏好资料的图形介面。一个资产配置示范过程基于该投资人偏好资料为该投资人产生资产的分担比例，其中该图形介面透过计算机显示器显示多个资产/负债，投资人可以从中选择以创建与该资产分担比例相当的投资组合。一个风险及价差回报计算过程，计算整个投资组合关于业界标准或绝对数的风险及价差回报，并提供该相对风险及价差回报给该图形介面，该介面显示该相对风险及价差回报给投资人。一个使投资人能够调整其投资组合的投资组合编辑过程。一个通信过程将该投资人识别信息以及被执行以创建或修改投资人的投资组合，以确保投资人的实际投资组合与该投资人预期的投资组合相符的任何资产/负债交易，通过该第一通信链路当成交易数据传送给该系统。在本程序当中，该图形介面可以把该相对风险及价差回报当成颜色码、数量指标、刻度盘上的指针，或是在一个数值范围内的箭号或横座标或直座标上的箭号来显示。
根据本发明的另一方面，该系统允许投资人通过在该图形介面上移动一个卷轴或其他指标来调整该颜色码、数量指标、刻度盘上的指针，或是在一个数值范围内的箭号或横座标或直座标上的箭号，并藉此改变需要的风险及回报标准成为该投资人的较佳投资组合。如此，投资人可以通过直接改变指标的位置来调整其投资组合的特色，且该系统接着会储存已改变的需求特色，并由该投资组合当中挑入或挑出证券，或是这些证券在该投资组合内的比重，以使该投资人选出的投资组合特色与该投资人真正投资组合特色相符合。在此情况中，该系统会建议或提议应被包含于满足该投资人的风险及回报选择，以及该投资人可能做的其他偏好选择的投资组合给投资人。
根据本发明的另一方面，该系统在其差别风险及回报计算当中，包含了该投资人持有，虽然系统没有要求，但是投资人对系统注明或描述的证券及包括基金在内的其他投资，以定义整体投资组合特色及对该投资人做出其他何种证券应被加入其投资组合的建议或提议。
根据本发明的另一方面，该系统允许某一主管机构，如雇主，来指定哪些该主管机构的系统内的投资人(例如在雇主的401(k)计划内的员工)可以用该系统投资，但他们的投资组合必须随时满足某些特定要求。这些要求可能包括最少股数(如30)，对任何股票的最大集中投资比例(如5％)，以及最大风险程度(如不得超过S&P500风险程度所定义市价的10％)，同样地，一户的户主以相同的限制或其他任何类似的限制为其家中成员设立投资帐户。
根据本发明的另一方面，该程序包含一个规格控制过程，提供一个该程序的版本数字给该系统，以响应来自该系统的请求，其中该系统在检测到过期版本时，会下载该投资人程序的修订版。
根据本发明的另一方面，一种以实现许多交易来创建及管理资产或负债的投资组合的方法，包括下列步骤a)取得某一投资人的投资组合特色的投资人偏好；b)采用该投资组合特色来描述及选取要被某一投资人交易的资产或负债；及c)以一种适合的资产或负债特色，将某单一投资人的交易与其他投资人的交易聚集起来。在此情况当中，这些交易可以在某一时间被聚集，例如每三个小时、每天一次，或每天几次预定次数。一旦这些交易被聚集，就会被执行。
根据本发明的另一方面，该方法可能包括在聚集这些交易后对这些交易与其他投资人的交易作冲销的步骤，以及在冲销的后接着执行剩下的交易。
再根据本发明的另一方面，一个使一群投资人能够在一个证券的投资组合中做定期投资的装置，包括一个处理器及一个储存装置。该处理器接收来自每一投资人有关投资于每个人投资组合当中的金额的资料，并且在收到来自某一投资人购买证券的指令时，启动一个电子支付系统以取得对该要求购买的支付。该储存单元储存每一投资人的投资组合。本装置可视情况包含第三者交易系统介面装置，以聚集所有投资人的交易，并且将该聚集后的交易当作对每一证券的单一交易送至第三者交易系统，而在出至该第三者交易系统之前，各交易可视情况被冲销。
本发明也允许在投资人的要求下使证券进入预先包装好的投资组合，以提供该投资人在拥有一个能够反应以某种方式订立的策略或偏好的投资组合的同时，还能得到所有之前描述的直接拥有标的证券的优点。例如，最进很流行的策略是投资于过去一个历年来再组成道琼工业指数三十支股票中表现最差的十支。预期结果是这十支股票会在下一个历年当中表现突出。因此目前说来，希望跟进这种策略的投资人通常会在单位信托基金购买受益凭证。每年该信托会清算，而希望继续该策略的投资人则必须在下一年于一新的信托购买一个新的受益凭证。这些信托正常是会收取维持费用，而且是由收取高额附加费用购得信托单位的经纪商所售出。此外，其单位是由负责人指挥操作的。如果有某一投资人想要买进表现最差股票当中的九支而非十支，目前没有好的机制可以这样做。再者，投资人在信托当中所拥有的受益凭证，有着许多与上述基金一样的负面特色。因此，根据本发明的另一方面，投资人可以简单地在该图形介面上按下一个按钮，就可以收到类似该十支于道琼指数表现不佳股票所组成的建议投资组合。投资人可以保留该投资组合作为建议，或修改该投资组合，移除该股票中的一支(以产生前述的九支)，或是增加另一支成为十一支，或是修改该十支的相对比重等等。该投资组合便会如同投资人透过其他方式使这些证券被包含进入该投资组合一样被获得。此外，该事先为投资人包装好作为起点的投资组合也可以是别人所建议的，例如某投资杂志对往后几年的股票挑选，或是某一位分析师或投资银行的选择，或是某机构的偏爱(例如AFLCIO′s或Business RoundTable′s的偏好或会员)，或者甚至是某着名人士的选择。无论哪一种情况下，投资人都能获得该系统的好处，提供由自己直接拥有证券的投资组合，而不是基金或信托当中的受益凭证。
本发明也提供有关使用本发明的系统的投资人的资料收集。投资人特色是以匿名方式收集并储存，如此接着取得来自投资人统计资料及人口统计等信息不会被追踪至任何特定的投资人。例如，信息可能由某些专利律师或经济学者处收集。系统的某位投资人因此可能可以提出有关某特定关系团体的问题，例如专利律师事务所或经济学家。投资人也许就会对专利律师或经济学者所投资的证券有兴趣。
一旦某关系团体被识别出来，该系统可以集合统计结果给某投资人，注明某专利律师团体投资于高科技类股。该系统接着会列出专利律师有兴趣的十支最常交易的高科技类股。同样地，该系统也可以集合统计结果给投资人，指出目前由经济学者投资的投资组合具有的风险与回报特色，据此创建一个符合该投资组合特色的投资组合。
如果投资人对某特定关系团体有更特别的兴趣，则该投资人可以询问本发明的系统，提供专门于机械工程的专业律师们投资的所有证券。则同样地其一般性的证券组合会被列出，或是机械工程专利律师们交易的前十名证券会被列出，或是其投资组合特色可被选择并使的相符。
由于有相当广泛的信息可由本发明的系统获得，可以做各种多样的分析，所以相当广泛的关系可被产生。例如，可以产生所有每年所得超过$75,000.00的投资人的一般性架构。或者，那些具有电子工程背景，无论其真正职业，的投资人也可以被创建。所有住在加州的演员的证券列表也可以创建。
一旦这些关系团体的投资特色及策略被创建，投资人就可以选择与列示出的某特定关系团体同样的投资组合(基于风险/回报特色，证券特色相同，例如高科技，或个别证券或其他)。如此关系团体的投资可由本发明的系统提供。这样再次提供许多选择给无经验的投资人，或那些只想利用由自己选出特色的特定投资团体思考过程的投资人。
本发明的另一项功能是评估每一关系团体投资组合的相关表现。由于无论是集团(如公用)或个股(如Intel)证券都可在各种期间基于储存于本发明的证券数据库信息而被分析，这些信息都可被提供给投资人。如此某投资人可能会认为好莱坞的投资人是比专利律师要好的投资人。
本发明的另一个好处是可以让投资人修改其投资组合，而不需卖出该投资人持有的所有证券，而只需修改其投资组合。因此，相较于投资在基金，其投资人也许想要由某一Fidelity基金转换至一个有点风险的Vanguard基金，目前该投资人必须卖出其Fidelity基金(可能需缴税)再买进Vanguard基金，在本发明的下，投资人只需增加风险程度即可。因此根据本发明的一方面，想要符合某特定基金的风险程度(在可能的限制内)的投资人，只要修改该投资组合的风险程度就能做到。这还可结合对目前证券行情的杠杆(利润)操作，而不需卖出任何证券。
再根据本发明的另一方面，为了使投资人能够在全盘聚集的基础上了解及管理其投资组合，投资人将被允许聚集多个帐户(例如投资人用以投资的一个IRA、一个401(k)、以及一个无税惠帐户)的持有数，作为分析的用。据此，投资人可以将其所有证券及其他投资持有数视为单一经聚集的投资组合，以便能订出风险程度、分散性、集中性、领域暴露，或其他。因此，投资人得利于能够视其投资组合为一个聚集体，而不是一系列不相关的投资，即使是为合法性，该帐户都被合法地当成根本不同及分离的帐户。再根据本发明的另一方面，跨越法律上根本不同的帐户聚集的相同观念也可以结合其他证券采用，尤其是基金的受益凭证，甚至是个别证券或基金以外的投资，例如不动产、黄金，或投资人可能持有的其他投资。
此外，想要投资于证券或是为了达成其财务目标而投资于证券的个人，通常没有足够的经验了解各种专有名词以及相关的意义。例如“易变性”一词对初学者来说可能不太有意义。再者，这样的投资人可能特别期待表明要投资于“大公司”或“高科技”股票的类股，然而该投资人可能对这些名词真正代表的意义没有肯定的认知。为了协助初学者善用本发明的各项能力，一种自然语言介面被提供，其中投资人可以用较为舒服的方式只是投资偏好。该自然语言介面将投资人输入的语言分析成为能够符合该投资人需要的证券特色。例如，如果该投资人希望只投资于“大公司”，该自然语言介面将该要求转译为询问在该证券数据库当中的公司的年营收。再者，“大公司”一词可能被订为年毛收入超过十亿的公司。这样照顺序提示特定该系统数据库当中的证券的一般化投资组合。因此，由于该投资人希望投资于“大公司”，一系列符合该投资人需求的特色的股票会被选取并显示给该投资人。
这种自然语言介面可以以几种形式达成。例如，键盘询问现在存在于大多数的软件，藉此投资人可以用自然语言提出问题，然后被一自然语言介面转译为取得主题建议。此外，语音处理现在发展到能够使声音输入被当作直接输入给一自然语言介面。在这种形式当中，想要以语言说出需求的投资人，或是身体残缺而不能使用键盘的个人，就可以利用一个连接于本发明的自然语言介面的语音处理器来输入特定型态股票的请求。
对于那些通常想要投资却完全不懂代表股票特色的名词的投资人，一连串以一种自然语言方式给予投资人选择的萤幕可显示给投资人，则该投资人可以选取作为输入该系统以选取证券。例如，某个写着“我想投资于大公司”的萤幕可以提供给该投资人选择。在此例中，再检查到萤幕上的这个特定特色时，便造成一系列由一个对证券一般化数据库询问引发的证券特色。在此情况中，自然语言处理器不一定需要，因为这种“预录制”询问可能已经具有在萤幕上选择的证券选取的规则。
如此在这种形式当中，投资证券对于那些对投资是生手或是缺乏指定需求证券的字汇的投资人来说是被简化了。
附图简述
图1以方框图形式示出根据本发明的过程。
图2示出一个用于资产分担模型的投资人输入问卷示例。
图3示出一个资产分担模型的输出示例。
图4(A)示出一个根据本发明的投资组合编辑萤幕示例，及图4(B)一个以其他投资组合起始点的投资组合选取萤幕示例。
图5示出一个本发明的投资组合选取过程的输出示例。
图6示出一个本发明的基于计算机的系统的整体方框图。
图7示出一个在根据本发明基于计算机的系统创建或修改投资组合时，显示给投资人的图形介面的流程图。
图8示出一个结合采用根据本发明基于计算机的系统其他特色，显示给投资人的图形介面的流程图。
图9-12示出一个结合根据本发明基于计算机的系统创建或修改一个小的投资组合示例，发生于一网络服务器上的处理过程的流程图。
图13示出根据本发明基于计算机的系统创建或修改一个投资组合的过程的各步骤当中，显示给投资人的特定萤幕。
图14示出一个根据本发明的基于计算机的系统示例与现有系统交互作用的方框图。
图15示出关于根据本发明的基于计算机的系统的自然介面。
图16示出关于根据本发明的基于计算机的系统结合的关系编译，以及合作过滤技术。
图17示出一个传送敏感信息到网站的拨接安全机制。
发明的详细说明本文所提到的资产、权益或负债指的是任何可交易的商品或有价项目，且存在可供交易的市场。这样的定义包括了证券、权益、衍生产品、通货、可替代商品、保险契约、抵押权、债券、航空班机订位、旅馆订房、高尔夫球场开球次数、乡村俱乐部会员资格、古董等等。虽然本发明的基于计算机的系统可以被用在有关任何被交易的资产或负债，为了简单起见，本文讨论的主要是有关在证券方面的应用。
本文所提到的较小额投资人通常包括任何投资较小额度的投资人，无论投资人是一个法人机构或是一个个人，也不论该投资人是为自己操作或是代表别人操作。也包括透过财务规划师，例如代表该投资人提供所有输入及使用该系统的人，做投资的投资人。本发明包含一个基于计算机的系统，提供较小额投资人一个方便简单的机制做小额含定期的投资，以及一个个人计算机基础或可行的程序可以管理证券的投资组合，包括通过买卖证券修改投资组合对其做调整的能力，可以监控税赋影响，可以经验该证券的投票权，也可以在投资人的自主的下委任这些权利给第三者，可以因投资人或另一有权使用该帐户的人的意愿而限制投资组合的条件，以及可以在一聚集的投资组合基础上分析投资人持有的投资。
通过聚集那些如非整手股票或小单等经济上不可行的交易而成为一个大的交易，本发明创建一个经济规模使得较小额投资人可以创建、拥有，及管理一个证券的投资组合，亦即一个针对每位投资人偏好量身订做的个人共同基金型态的投资。本发明通过聚集各交易成为一个交易，使得成本能够以相对于每一个经济上不可行的交易较小的费用，而不会即使是一笔小费用也造成经济上不可行的交易变成不实际。例如，假设某一个人或较小额投资人只能每月投资$100，又想达到风险分散，每次该投资人投资30支股票，可能就必须对每笔交易付出已经高折扣的经纪费用$5(而那可能只是佣金费用，不包括各种其他的成本)。很显然，没有人会愿意付出$150来投资$100。相反地，本发明允许小投资人投资其$100，因为放入系统的整个交易只遭遇到一个费用，按比例分摊而每个小交易只要一笔小费用。例如，如果整个费用是交易的2％，则该投资人需要为其$100的投资付出$2。
本发明的系统的架构也使得其成本是基于对该系统的使用(例如每月费用$5)，而不是根据进入该系统的交易流量，像一般经纪商一样。结果是投资人可以在成本效益的基础上，创建一个由直接拥有的个别证券组成的投资组合，具有类似一个共同基金的属性，例如分散性，却具有优于共同基金的优点，例如税赋优惠。
具体存在于本发明的基于计算机的系统的目标及主题，是让投资人能够把可交易资产当成一个投资组合来投资，而不是个别投资的集合。换句话说，如同投资理论所教授，一个资产对于一个投资组合的价值是不同于该资产本身的价值的；因此本发明的基于计算机的系统允许投资人基于对其投资组合的影响来做投资决定，并创建及维护一个分散性投资组合。
与基金相比较，本发明的基于计算机的系统提供的包括1．投资人对于什么证券要被选取，及用何种比重及额度的完全控制。
2．对于包括于投资组合当中的证券的买卖造成的税赋影响的控制，避免投资人因为基金经理人自我主张的卖出交易而造成不愿意得到的应税利得。
3．所有必须用以监控及管理税赋影响，以及买卖其投资组合当中个别证券的能力，以获得想要的税赋优惠。
4．所有关于其投资组合当中各证券给予投资人的股东权利，以及对所有投资的完整拥有权及控制权，有关这些证券的投票及其他决定权。
5．对于可能遇到的费用及支出的直接控制。
6．给投资人做多个及当日投资决定的可能性，如果想要的话。
7．对其投资组合内所有因素与修改的控制，如果投资人认为适合。
此外，比起现有的经纪商服务，本发明的基于计算机的系统
1．(a)降低成本，因为该系统聚集交易流量，限制必须在该系统的外交易的实际交易数，指引给投资人特定证券以进一步集中交易流量，并且使输入过程自动化。(因此，该系统对投资人收取产生一个投资组合的费用可以相当低-达一至二阶的量-分别与高折扣或无折扣经纪商相比)；及(b)通过带领投资人一步一步通过创建及管理一分散性投资组合的主题，以及提供必须用于创建及管理这种投资组合的方法及装置，使投资人能够选取反应其偏好的个别证券在一个分散性投资组合。
2．使投资人能够获得非整手及小数目的股数，因此允许具成本效益地创建及维护较小但分散的投资组合。因此，本发明的基于计算机的系统可以使即使是极小额的投资人，也能以任何额度创建及拥有一个分散性的证券(或任何其他资产或负债)投资组合，即使所有的股份都是非整手的。
本发明的基于计算机的系统，允许投资人在不需额外成本的下，买卖小的-甚至是非整手的-股数单位。这是因为，根据本发明的基于计算机的系统的具体实施例，该系统聚集其投资人提供的交易，执行该聚集交易，再回头配置取得的股数(或是卖得现金)给投资人的帐户。(由于在该系统外的交易还是必须是完整股数，可能一个非整手股数会在保留在该配置的后。例如，某支股票7 1/2的股份可以被配置给15个不同的帐户-每个帐户1/2股。为使该交易有效，如果该股份是由该系统外取得，则使用该系统的经纪商会取得8股。多余的1/2股会由经纪商或与使用该系统的经纪商的第三者，并且被持有等到下一回合交易需要时。)因此，每位投资人可以每个星期投资$150于50支股票，并且收到配置到其帐户的非整手股份。每个接下来的礼拜，投资人可能对其每支股票加入额外的非整手股数于其帐户当中。经过一年假设已投资$7,800，该投资人就会有完整以及非整手股数于其帐户当中(如果平均股价是$30，该投资人将会有平均稍微超过5的股数-正确地说是5.2股-于该50支股票当中)。本发明的系统每个星期(或任何期间)对一分散性投资组合、小权数交易，以及非整手权数交易的完全投资(这些都不可能于一成本效益基础上在原始的经纪商达成)。根据本发明的基于计算机的系统的另一具体实施例，该系统可由一经纪商维护，使得投资人的交易主要由该经纪商或第三者执行，而该经纪商也在这些证券当中持有一部位，藉此聚集投资人的交易为该经纪商的对作交易。如果不想持有该部位，则该经纪商可以定期执行抵销交易。
3．使投资人能够选取反应其偏好的个别证券包含于一个分散性投资组合，并且以低成本提供创建此种投资组合所需的信息及工具。该工具也可包括可被投资人进一步修改的“预先包装”或“便捷”或其他选取投资组合，或是反应某关系团体或其他特定投资人的投资组合或特色的投资组合。
4．通过在任何时间接受顾客交易进入并聚集的还达成降低交易成本。本发明的基于计算机的系统持有该交易(那些投资人希望立即执行的除外)直到某特定次数，例如每天最少三次(前次收盘时接收的任何交易在“开盘”时，当天早上接收的所有交易在“中场”，而所有当天下午接收的交易在“收盘时”)。交易可以执行的次数通常不会限制，并且在某种程度视投资人数以及经纪商希望接受的风险程度或资金部位而定。本发明的基于计算机的系统在特定时间带走所有已进入其中的交易，为减少原先可能被执行的交易次数而聚集这些交易，如此降低了交易成本，并且提供利益给投资人。
5．透过冲销使能够有较佳的交易执行结果。此外，本发明的基于计算机的系统包括将交易与其他交易冲销的能力。那些不能相符的交易在内部被执行(如此该系统对要被交易的证券提供一个市场)，或是被传送到第三者执行系统执行(例如一证券交易所或双价制定人)。
6．监控投资组合基础的税赋影响。不同于现有技术，本发明的基于计算机的系统的主要观念是有关一个投资组合的创建。在此环境下，监控该投资组合的税赋影响附属于该交易历史，且投资组合监控是该系统的部分。因此，本发明的基于计算机的系统可以追溯该投资组合当中各证券的基础以及取得日期，以便在任何时间点订立出个别证券与整体投资组合的税赋结果。
7．协助股东权利的实行。由于本发明的基于计算机的系统是被设计来协助有关投资组合，包括有关该投资组合证券股东权利的实行，本发明的基于计算机的系统提供给投资人不只是聚集其交易执行，还有其投票及其他权利。因此，通过一个分析该投资组合证券的服务，投资人可以获得有关其投资组合的信息，例如如何投票。该投资人被允许指示该投票权委任给这样的服务(或者如果有多个服务可行，也可以是其他服务)。
8．允许投资组合条件的设立。因为本发明的基于计算机的系统是被设计来协助创建由个别证券组成的投资组合，而不是取得个别证券，因此该投资组合可以有限制，便于由一计划负责人或其他人指定的“消息面”或“合理的”投资。这些条件可能是说投资组合必须分散且不要太冒险，例如(换句话说，必须有一个最少股数，例如满足某条件的30，而没有任一股票超过该投资组合价值的5％，且该投资组合的整体风险不超过某一特定数，例如S&P500风险程度的110％)。
系统概述根据本发明的基于计算机的系统的具体实施例所示出的流程方框图显示于图1。该系统10包括一个资产分担模型1、一个投资组合选取编辑器2、一个网络服务器3及其储存器4、一个可交易资产或负债的数据库6、一个第三者交易系统5连接于一个结算处8，以及一个第三者支付系统7。信息是由投资人透过一个图形介面提供给该基于计算机的系统10，该介面显示于图1的资产分担模型1及投资组合选取编辑器2两部分。
在该资产分担模型1当中，投资人首先被询问一连串问题的答案以确认投资人资料(例如姓名、地址、支付信息等等)、该投资人的风险忍受程度以及财务目标及标的、该投资人目前的资产及负债、该投资人目前及预期收入以及目前及预期支出及时间架构(例如10-15年内有子女的大学学费，5-10年内要照顾父母亲)、该投资人偏好的风险/回报特色、该投资人对各种型态证券的偏好及偏好的投资组合，以及各种其他项目。该资产分担模型有各种不同的输出方式。一种明确的表达方式是一个数量说明投资人应该投资多少于长期投资、中期投资及短期投资。该资产分担模型根据一套已知的表来订立各种一般投资型态的分担比例。有许多既有资产分担模型，每个都可以用于本发明，例如由QuickenTM提供的、Mentum公司的MentunInvestmentTM，以及FinancialEngines(www.financialengines.com)。
用以输入到至上述任一资产分担模型的一个问卷示例示出于图2。图3示出这种资产分担模型的一个输出示例。
然而投资人可以在各阶段进入系统，不需回答所有问题。例如，投资人可以在开头回答过所有关于年龄、收入、负债、财务目标等基本信息后就进入。在此情况下，本发明的基于计算机的系统利用任一个已知且公开可行的资产分担模型，或这种模型的组合，提供信息给投资人，有关需配置的可投资资产比例，通常是短期流动投资(例如货币市场基金、或短期政府或投资等级债券)、中期投资(例如中期债券)，及长期投资(例如权益证券、私人债券等等)。
一旦该分担比例被大致确定，该系统使得投资人能够如上所述选取一个可交易资产或负债的投资组合。该选取涉及提供该可交易资产或负债的历史风险及回报程度的指示给投资人作为一个投资组合。
一旦该投资人选取了基于其各种偏好的投资组合，乃至于某些特定资产或负债要包含到该投资组合当中，该投资组合可能包含了不同的历史及预期的回报水准，不只达成投资人表达的财务目标。因此，本发明提供一种指示给投资人，这些选取需要由投资人对特定资产/负债偏好或分担比例作修改以达成其投资目标。该系统通过比较该投资人投资组合的历史及预期回报率，与该资产分担模型使用已知机率方法包含风险及敏感性分析的值所假设的回报率，并且当确定有差异存在时，建议对该分担比例做调整以修正该差异，如此预期的财务目标可以在该投资人设定的限制条件下达成。如果这些目标无法达成，本发明会通知该投资人风险回报等级不够达到设立的目标。此外，该系统提供进一步信息给该投资人，需要何种风险回报等级以满足各种将投资人提供给该系统的风险偏好列入考虑而修改的财务目标。
此外，该资产分担模型利用给各种资产配置后达成目标的可能性的机率估计值。在投资人一步步依循该资产分担模型的询问的情况下-如前所述，可视情况决定的-该投资人被提供一个输出，接着用于输入下一阶段亦即，建立特定投资组合。
本发明的一个特点由对资产分担模型正常使用的区别表现出来，甚至是利用如Financial Engines的机率回报。在本发明的下，配置到各种资产等级的量会被通知，且根据投资人偏好动态调整-不只是投资人的人口统计学上及资产/负债/收入/支出上的信息。以两位投资人为例，假设他们在各方面都相同，包括资产及收入及工作的预期收入，负债及预期支出，以及退休的财务目标等等，而风险忍受度以及偏好除外。一个对风险相当规避，另一个则是很愿意冒险。通常一般的资产分担模型会先对两者给予相同的配置。加上机率条件如各种资产等级的表现或各种资产，如共同基金，只能做微幅调整及更精确地使用该资产分担模型。换句话说，它只确保当该条件被用来投资于其回报为一权益等级投资的基金时，该基金实际上被预期提供该回报。它也对一般资产配置或特别资产配置产生同样的结果，因为它使用的是有关投资人目标的信息-及资产的机率回报-而得到一个资产需求于满足该投资人目标的模型。它并没有以动态方式采用投资人的个别风险忍受度调整资产分担模型。但是如果为了达成特定的财务目标需要某些重要的证券配置，而对风险相当规避的投资人不愿意投资于具有基本市场风险的证券，则调整该配置及实际的证券投资组合就相当重要。换句话说，如果某个非风险规避投资人使其可投资资产的六分之一放在货币市场或短期投资，三分之一在高风险证券，及一半在中度风险投资工具，则对于风险规避投资人来说，可能就必须使其投资组合有较多证券-但必须是低风险的-以满足其财务目标及对风险的感受。为此，本发明的系统提供了具有可以以的精确地指定证券投资组合配置的额外风险偏好信息的资产分担模型，不像传统资产分担模型只提供配置到“证券”或“基金”，再寻求满足根据该模型订立的平均值的证券或基金，而没有能力分辨-或产生及行动-对投资人列入考虑相当重要的特定证券投资组合，以一种动态基础，实际风险偏好，而不是只有投资人的财务目标及相关因素。
尽管有这些潜在利益，投资人还是可以完全跳过有关资产配置订立的介面部分，而直接创建一个投资组合，例如以述说该投资人想要投资证券且愿意创建一个基于既定偏好的投资组合。在此情况下，该投资人输入那些偏好就如同一个以该资产配置订立开始而且已经输入这些偏好一样，但并不寻求配置，或者该投资人可以由一些其他投资组合创建起始点选取，例如预先包装的投资组合、便捷的投资组合、关系团体投资组合，或由该系统基于该投资人概略描述的风险及回报偏好所建议的投资组合。这些投资组合屏幕使得证券的选择可以基于行业型态、股票易变性、资本额、各种指数的总括、帐面盈余率或其他财务指标、企业管理或其他事项等等。其他投资组合创建起始点还包括如各种指数(或各种指数的部分而能概略地反应该指数的风险/回报特色)、各种策略，例如在过去一个历年当中在道琼工业指数里表现最差的十支股票，或其他具体表现于各种单位投资信托的策略，反应着名人士或分析家或其他人投资组合的便捷投资组合，或围绕在投资杂志或刊物或其他来源的建议的投资组合，或各关系团体经筛选风险-回报特色而可由投资人创建的投资组合，例如投资组合特色是收入超过$200,000的经理人、住在华盛顿特区的证券律师、住在硅谷的工程师、商业银行主管或其他团体(都是聚集过且允许保护隐私权的)。一种输入条件以选取要在投资组合的证券的屏幕示例示出于图4(A)及4(B)。
图5描述这种选取的输出示例，其中投资于该四十种证券的金额的比重相同，这样的投资组合示例可以由投资人基于修改帐面价值、套装投资组合、关系团体投资组合等等，在屏幕选取的股票选取屏幕取得。其他的变化也是可能的，而且可视标的证券，及可取得总证券数，及整个投资组合的组合风险因素而定。
为达成这种选取，投资组合编辑器2访问网络服务器3，该服务器接着再访问证券、债券等数据库6。该数据库可以以各种熟知于本领域的股票报告服务定时更新价格、资本、本益比等等。每个对某证券有意义的因素都伴随着该证券。当投资人叙述其投资组合的条件时，该数据库当中每个证券的每个相关因素都被拿来与该条件比较，以及根据该特定条件是否要将该证券含入或剔除自该投资组合。
举例来说，某位投资人可能述说其只想要投资于设立于美国的大资本、软件业、财务服务业，及娱乐业等公司，且没有负面的企业经营因素。该系统于是传回一些股票，包括一些家喻户晓的名字以及一些不是。该系统接着指定每一股的分担比例到该投资组合以确保一个合理的分散程度(如果不能这样做也会警告投资人)。有个例子可能是将整个投资金额以符合投资人输入的条件的证券数划分，并配置给每一证券相同的金额或是资本权数的金额，且如果只有少于如二十支的证券，就指示该投资人合理的分散程度不一定能达成。应注明其他的分散程度也可以用。
此外，该系统指定该投资组合的风险程度，并提议能够满足投资人偏好的改变。举例来说，如果上述股票列表没有足够的公司，该系统不是建议放宽资本标准，就是包含更多行业，例如通信业，可以视为类似投资人所选取的非制造业。
结合某些这样的屏幕，投资人被提供一种响应，以图案和/或文字和/或数字的表现，显示投资人的选择。一种投资组合示例描述于图5。其结果包括一个该投资组合的历史性固有风险关于已知标准的比较，例如S&P500，以及某特定期间或透过特定公式计算该投资组合未来可能流失本金等等的风险。
再来该投资人便指定要投资于其投资组合的金额。接着该投资人的交易被与其他投资人的交易聚集(或是由经纪商执行该交易且持有该股票股份)。为了购买该投资组合，该投资人必须手边有资产或以信用交易获取该证券，这可以由任何一种机制取得，例如直接存款到该系统，透过支票或电子资金转帐系统(EFT)给运作该系统的经纪商，以扩张信用方式(包括当交易成交时临时决定)，或以现金或前次交易卖出其他手边证券等等方式。那些牵涉到第三者的系统示出于当作第三者支付系统的图7。该系统提供的选择之一是多余现今的货币市场基金，以及签帐卡、信用卡、该投资人帐户中的基金的支票开立机构，以及其他基本且为人知的现金管理服务机构。
该系统执行该需求交易于下一个交易视窗(可由系统操作者(使用该系统的经纪商或银行)自主设立，例如在某市场的暴露数，如某一证券或投资组合聚集的多头部位在$10,000或以上，或是设定次数，如每天三次)，以创建该投资人的指定投资组合。这个交易表现于两个步骤。第一，所有投资人的交易都被聚集于系统10(系统运作者可能先聚集某些交易作为本金，例如先对所有小于$1000的交易执行，再聚集这些交易成为一个较大的交易)再于该系统10的内彼此冲销，以当时法令可行的标准为限。接着，如果该系统不是为该证券制造市场的经纪商的部分，则那些剩余交易被由线上传送到第三者交易系统，例如OptiMarkTM交易系统。如果该系统是为该证券制造市场的经纪商的部分，则该经纪商直接执行那些剩余交易。对于较小额投资人个别证券的预定交易的投资组合的创建与执行，结合交易的聚集(在交易视窗，无论交易商是否先做聚集)，无论是否冲销-实际影响该交易及创建与管理该证券投资组合的能力-使得投资人可以获得超过一般经纪商及超过选取与投资于共同基金的优点，也超过其他那些声称能够监控无论是证券或基金投资组合的系统。
本发明的基于计算机的系统包括配置提议持有数给投资人以创建分散性投资组合的能力(可能会包括股票的非整手股权)。由本发明的基于计算机的系统创建的投资组合，提供现代投资组合管理理论的好处给投资人，而且在一系统的环境下，在反应该投资组合大小的合理成本上允许投资组合的创建与维护。
额外的基金可以被加入购买额外股票，或既有股票数量于该投资组合内，而这些基金可以直接存入支票方式自动加入，或者该投资组合部份或全部卖出可以每天执行好几次。如果该投资人想要增加或卖出某些股票，例如因为税的原因使得投资人想要获取应税损失，则该系统会通知该投资人这个变化在该投资组合的分散性及风险程度等方面的影响。但(除非假设某投资人设定一些限制)该投资人有完整的控制权，如果他想要的话，也可以使该系统只选择一支或少数股票，或是在卖出后使该投资组合不含某些股票，而创建完全不分散的投资组合。再者，该投资人指定的任何偏好都可以一天被调整并生效好几次。如果该投资人改变其偏好，该系统会检视该投资人目前的持有数，并提议能反应新偏好的改变，包括任何对预期风险/回报程度的改变或维持的。同样地，如果该投资组合内的证券的实际经验改变(尤其例如在公司被夺取且其证券被用现金取代的情况当中很明显)，该系统也可能提议改变，即使该投资人的偏好没有改变。
该系统可由投资人从一远处的大计算机或服务器访问，通过该投资人利用一拨接连线或因特网访问，透过如银行或经纪商等中介，或者本发明也可具体实施于投资人的计算机，由投资人透过任何这些访问方式连结到远端，以获取特定信息并提供需用于执行的信息。换句话说，大多数的过程都可以完全“离线操作”，只在需要获取更新资料或送出投资组合修改的交易时才连接至该服务器，或完全“电子操作”，端视本发明有多少建立于投资人的计算机当中而定。
整体系统图6示出本发明的基于计算机的系统的示例方框图。一投资人的计算机11a连接于一通信网络12，例如因特网，再被连接至一储存控制交易及投资人访问的主要程序的网络服务器14。在本方框图中，有两个其他投资人的计算机11b、11c，也被通过该因特网12连接至该网络服务器14。此外，有一投资人的计算机11d被直接通过拨接连接至该网络服务器14。最后，有一投资人的计算机11e被通过一中介人13，如一银行或经纪商或财务规划者，且提供该系统作为对其客户的一种服务，连接至该网络服务器14，再直接或通过因特网12连接至这样的网络服务器14。该网络服务器14也被通过电子连接至其他投资人及交易者15，以执行要被进行于本发明的基于计算机的系统外的交易，透过任何一种已知的标准介面，例如财务信息交换(FIX)协定。实行本发明的方法的程序的部分或几乎全部可以被内建于投资人的计算机11a-11e，而投资人则访问该服务器14以获取更新信息及提供交易做执行。
图形用户界面程序流程图7示出在创建及修改投资人的投资组合时，显示给投资人的图形用户介面的一个可能的流程图。
屏幕1(22)引出投资人识别信息以允许登录(例如投资人姓名、密码及其他基于安全的特定信息)。投资人会被准许给予一些安全机制，以提供给该系统其信用卡及其他信息。然而在一具体实施例当中(图17)，某一通过因特网172第一次使用该系统173的投资人171，会被给予一个密码及登录识别，而不需提供任何如信用卡信息的机密信息给处理网站。该网站接着会以该投资人提供的一个号码回拨174给该投资人，或者该投资人可以通过直接电话拨接以访问该处理网站。该投资人接着可能以触控-语音输入提供该处理网站必要的信息，指定密码及该投资人的机密信用卡信息175。如果该网站是通过直接电话连接而得到该信用卡信息，就不需再被提供给该网站，且投资人就使用投资人网站特殊密码及登录识别作为通信的用。那些密码及登录除了与该网站通信的外别无他用，且该信用卡信息不曾传输于因特网上。一旦该投资人输入了正确的信息，该程序流程就移到屏幕2(23)。屏幕2(23)为第一次进入系统的新投资人提供指示。对于既有投资人，该屏幕有些不同，但一般流程都是相同的。提供的信息包括一连串的教育性事项，连结至其他网站(例如有关投资的学术性期刊或丛书，或是贴在网站上或其他包括电子邮件在内的服务的研究等等)。投资人可以选择某一个按钮来跳过这个屏幕，以避免该程序在未来的执行时停留在这个屏幕。无论如何，程序流程接着进入屏幕3(24)。
屏幕3(24)提供给该投资人一个选择列表(例如创建新的帐户、输入偏好、修改既有投资组合的偏好、买卖特定证券、提供电子传输或其他指示、税赋的回顾或计划、监控投资组合的价格变化、为“价格平均”或其他目的设定每周投入该投资组合的金额)。该投资人也可以选择浏览整个网站并跳过其他后续屏幕(例如某些有经验的投资人会想要修改或者只要回顾某个既有的投资组合)。程序流程接着进入屏幕4(25)。
屏幕4(25)引出投资人信息(见图2)，为该投资人创建一资产分担模型(再次，只有当该投资人想要时才作，某些投资人可能会跳过)。一般说来，资产分担模型是以目前的资产及负债、目前收入、未来需要及例如年龄等其他因素，帮助投资人确定目前的投资配置。通常该模型会告诉该投资人应该投资多少于证券、债券及现金，已达成未来投资人的目标。市面上有许多可行的资产分担模型。例如，QuickenTM就提供了一个作为其财务规划软件的一部分。华尔街期刊则提供一个作为其订阅赠品的一部分。这些或其他的任一个都可以在投资人的输入下创建资产分担模型。
如果该投资人已经输入过这些信息(例如该投资人已经在该系统有一帐号)，该既有信息就会被显示出来。这个屏幕也可引出信息，以获取有关该投资人使用该系统的基本信息，例如适合做某些特定型态的投资，并确保符合各种法令要求，包括确认在各种联邦及州法律的下，该投资人是否是一个“可信赖的投资人”或是一个“有资格的投资人”。要成为一个可信赖的投资人或是一个有资格的投资人，必须满足某些条件。一旦该投资人输入这些信息，该系统以正常方式认证这些信息。
屏幕4(25)也会引出用于为该投资人产生一个风险-回报偏好函数的信息。该信息包括易变性程度、风险、希求回报率(基于上述的资产分担模型)等等。使用各种条件设立该函数的后则被用于设立初始值，如果该投资人想要修改该初始值，可以在屏幕5(26)修改。程序流程接着进入屏幕5(26)。
屏幕5(26)提供一个有一个偏好选单的屏幕，给想要修改该投资组合已改变偏好的新投资人或既有投资人(见图4为例)。该选单包括偏好的列表，这些偏好可能是(且当投资人选择指定时随时会修改)以市场资本额、帐面对市价、本益比、股价、地理位置、产品区隔、股利分配、历史价格对目前价格、盈余成长率及类似经济因素，及非经济因素如特殊行业(例如烟草、计划医疗或防御这种可能引起兴趣或争议的)、投入业务于某些特殊国家(如缅甸或中国或北爱尔兰，且由第三来源依照那些公司在那些国家的表现作排名)、由第三者排名的执行业务薪资及其他企业管理因素等等来区分的证券型态。根据该投资人在该屏幕选取的感兴趣因素，接着再被提供其他选择，例如下拉式选单或辅助屏幕，以回顾其选取的特殊的处，并要求其他选择。例如，如果该投资人选取市场资本额作为选取该投资组合当中的股票的因素，就会有一个下拉式选单允许该投资人选取各种资本额(例如可以显示八个范围，如市场价值小于$25,000,000、$25,000,000至$100,000,000、$100,000,000至$500,000,000、$500,000,000至$1,000,000,000、$1,000,000,000至$2,500,000,000、$2,500,000,000至$5,000,000,000、$5,000,000,000至$10,000,000,000或超过$10,000,000,000)，可以用鼠标点选。如果该投资人想要获得更多信息，例如在各范围内的公司样本，则该投资人可以选取“更多信息”或类似的方块盒。接着就会有一个屏幕提供其要求的其他详细资料显示给该投资人。
结束该下拉方块盒或屏幕的后，该投资人再回到属于屏幕5(26)的初始或其他屏幕，并重复该程序对任何该投资人对其有所偏好的其他因素下条件。
另外参照图4B，本发明的基于计算机的系统也允许由其他方式产生的建议投资组合显示给该投资人-例如反应某特定策略的建议投资组合，如选自道琼工业指数或某分析专家或某杂志或出版品或某机构或透过合作技术的十档表现不佳的股票。如图4B所示，该投资人可能从一个投资组合的分类71-76当中选取，在该投资组合分类当中该投资人可自每一个当中选出某特定型态的投资组合。例如，该投资人可以选取“类似人口统计”74及“子女人数”77而选出具有与该投资有相同子女个数的人的平均投资组合。
进一步举例，某位知名分析家可能述说其理想投资组合是以下列比例投资的以下五十种股票，或者某杂志可能提供其对“理想”投资组合的挑选，或者某慈善组织可能列出从事最多慈善事业的企业，而该个人捐赠者可能希望建立一个企业捐赠者的投资组合，或者某联盟可能会想要列出其与的合作且认为是好的公司，且可能建议其成员买进那些公司的股份。在这些型态的任一种情况的下，都可由屏幕5得到这些公司的列表以及其建议的配置(或者如果不对表上的每一单位做配置，则配合适当的分散性要求、风险及投资人的其他偏好，如前所提供)。此外，本发明的基于计算机的系统自动采用已知的合作对象的过滤技巧，例如有些利用Firefly Network系统(www.firefly.net)，因为该系统已经使该投资人的偏好输入该系统。在这种情况下，输入该系统的投资人偏好被用来辨识安全性，这对曾经特别被其他有类似偏好的人辨识与交易的投资人是有意义的。整个投资组合可以被显示出来。例如，如果某投资人输入偏好有关某特定型态的股票，又另外指定要买另一支股票，接着如果另一个投资人输入类似第一个投资人的偏好，该第二位投资人就会被通知有一位具有类似偏好的投资人也特别加入买进该证券，则该第二位投资人可能也会想要加入该证券。如此，本发明的系统可被用来使分散性投资组合的创建能轻易地以相当于投资俱乐部的方式创建。
在这些预先包装好的、分析家的、团体或合作对象的建议当中，该投资人可以如定义的选取整个投资组合，或者如同每个屏幕8(29)指定要投资的金额(或者如果该投资人有更多的证券要包含，则该投资人可随着该程序流程继续下去，或者该投资人可以由该建议投资组合减除某些证券，例如从该投资组合移除任何烟草股票，或是如同以下所描述在屏幕7(28)的投资组合当中的证券投资比重)。因此，该投资人偏好的其中之一以及该投资人可看到的一个屏幕就是一个建议投资组合的选取，代表以包装好的投资组合策略，或是由某些分析家、团体或其他所建议的。程序流程接着进入屏幕6(27)。
在每一种情况，以及在任一这些屏幕当中，该投资人都可看到一个该系统基于该投资人描述的一般目标及在稍早屏幕当中输入的投资人信息所建议的缺省偏好组合。例如，如果某一投资人指定其投资组合只能有极少的风险，以及高盈余分配，但又特别选择资本额要低于$25,000,000，该系统会警告该投资人面对现实，没有能够足够的公司满足这些偏好以创建一合理的分散性投资组合。该系统于是建议该投资人容许该系统从任何大小的资本额当中选取，或者建议该投资人改变其他限制该选择的条件当中的某一些，例如盈余分配。
对于那些该投资人不愿意做选择的因素或条件，该系统用缺省值创建一个满足其他，如有的话，由该投资人选取的条件的投资组合。如果没有任何的因素及条件被选取，则该系统会创建一个缺省的投资组合，及于资产配置、风险-回报偏好以及其他该投资人已提供给该系统的信息，例如年龄及收入。该系统能够创建的各种不同的投资组合个数非常的多(几乎是没有限制的，而且无论如何远超过可能的投资人个数)，且不会有任两位投资人有相同的投资组合(虽然如果他们这样要求也可以这么做(例如某一家庭的成员想要有分离的帐户但是相同的投资组合，或是某人想要有多个相同投资组合的帐户(例如一个IRA及一个非IRA帐户))，或是如果有两个人刚好对所有条件下了相同的选择，或是相同年龄及收入级距且所有状况都选缺省值等等)。尤其是，该系统特别建立了一个与该投资人交互的过程，透过主服务器及执行于该投资人计算机上的投资人程序。该投资人的程序为该投资人提示给该主服务器需求以订立该投资组合或创建该资产分担模型的信息。然而该投资人所选取的某一些可以影响该资产分担模型，例如限制易变性，可以使得该程序指示该投资人必须增加配置到证券的资源以达成该投资人希望的目标。因此，该过程可以被视为一个两阶段的过程，第一个是确定资产分担模型的阶段，而第二个是允许该投资人选取在其投资组合内想要的证券的阶段，或者可被视为一个单一交互的过程，其中该投资人选取投资机构的一般层级以及叙述其投资目标，通常是互相有关的。如果有所限制(可能是某一计划负责人或雇主，或是投资人自己对其本身的帐户或是另外一个他有权管理的帐户(也可以是一个企业帐户或其他由某单位下条件而其实际交易或执行选择是由别人决定的帐户))，这些限制会被清楚地显示于这些屏幕，且该投资人指示做出符合这些限制的选择。
屏幕6(27)接着显示给该投资人其选择及各项选取值，并寻求那些选择的确认。如果该投资人想要修改该任何其选择的值，该投资人便回到适当的先前屏幕(例如屏幕4(25)或屏幕5(26)，视其想修改的条件而定)。如果该投资人确认了这些选取值，则移到显示该投资组合的屏幕7(28)。程序流程接着进入屏幕7(28)。
屏幕7(28)提供给该投资人其选取的投资组合(见图5为例)。该投资组合可以许多种不同的样式呈现给该投资人。那些样式包括包含于其中的实际股票列表、这些股票在该投资组合当中占有(以期望的额度配置)的相对比例(见下列的条件)，以及各股票相对于平均的风险(见下述)；以被选取的证券型态(例如其比例是在相较于另一个的某一市场资本额范围内)及其他各种大致反应可由该投资人选取的因素；以及，以整体投资组合的风险及表现。
风险及表现都是基于这些股票的历史行为且以图形显示，而比某特定平均值要来得有风险的投资组合是以易变性图表显示，以及以文字如“以历史记录来说，这个投资组合会赔掉或赚到其价值相对于某[特定]指数的10％在其100个交易日当中的5天”。该投资组合也可以被基于历史回报及易变性以金额显示其预期价值，以及显现其机率及敏感性分析。其输出可以是一个图，显现其价值的预期分配(很可能是一个钟状曲线显示其平均期望价值，而其尾端显示高低期望价值的可能性程度)，或是某些数字例如“这个投资组合的价值会在超过十年后加倍，但是也有百分之五的机会会在十年内只剩下其目前价值的60％或更少”。
如果该投资组合是被以包含于其中的证券列表所显示，则每一证券的风险会被以图形方式显现，例如在该股票旁边加上颜色或长条。举例来说，对于较平均有风险的股票，该长条可能会被涂上某一颜色(例如黄色)，而对于较平均没有风险的则被涂上另一颜色(如蓝色)(见图13为例)，或者该长条可以延伸到那些较无风险股票的右边，到那些较具风险股票的左边。该长条愈长，表示愈远离平均值。某位想要提高其投资组合的风险程度的投资人可以回到可以调整使其投资组合较具风险的屏幕去，或是选择那些贡献较高风险程度的股票且增加对这些股票的配置，或者通过指定需动用保证金以增加风险程度(换句话说，就是投资人会需要从执行该系统的中介人或其他来源借钱以财务杠杆获取证券)，如此增加该投资组合的风险程度。此外，想要使其投资组合在风险程度上与某其他投资组合相同，例如某个该投资人习惯投资的基金，或者想要其投资组合比该基金或某其他投资组合的风险较高或较低，该投资人会被给予机会指定确实的期望风险程度，通过输入其期望的风险程度给该系统，可以改变一表面上指针的位置，或是其他在此作为指定该投资组合整体风险程度的装置。
更一般化地说，对于这一点，该投资人可以人为调整该投资组合，以任何他认为合适的方式以增加或减少某一股票的选取，或以增加某一原先不在该投资组合内的股票并指定其配置比例。
该投资人也被给予机会指定是否某些或全部的股票不该被买进，如果其价格在执行当时相当地超过目前的价格(如果该系统操作者并不是立即执行该交易，并假设该价格变动风险是预先聚集的)。程序流程接着进入屏幕8(29)。
屏幕8(29)提供该投资人对该投资组合最后的确认，并对该投资人请求要投资于其投资组合的金钱。该投资人输入该信息为一金额。由于那些股票被买进的确实价格必须等到买进的时候才会知道(如果该系统操作者并不是立即执行该交易，并假设该价格变动风险是预先聚集的)，配置到某投资组合的任何特定股票股份必须多少预估在执行交易之前可供价格波动的状态。有了这样的条件，该投资组合配置以及要买进的证券就都被存到该投资人计算机的储存装置，且当被传送到主服务器时也存在那里，或者只存在一个位置。被买进及配置给该投资人的确实股数是在下一个交易视窗被确定，以那些股票被买进到该投资人帐户时的当时价格为准。该投资组合于是被该系统更新并储存，以为下次该投资人登录该系统时的用。
图8示出显示给该投资人的图形介面及关于采用该系统其他特色的投资人的一个可能的流程图。
屏幕1、2及3(32a、32b、32c)与在图7时相同，除了有一在该投资人一登录的时即显示的选单，使他可以直接跳到其他屏幕而不需顺序完成屏幕2(32b)及3(32c)。换句话说，屏幕3(32c)的选择值都于登录时被显示在一个“工具栏”，使该投资人可以直接采用以一到该系统的任一其他屏幕。在屏幕2(32a-32c)的后，程序流程接着进入屏幕4(33)。
屏幕4(33)-该投资人登录后第一个见到的屏幕，假设该投资人由“屏幕3-相当工具栏”选择，而不是“创建或修改投资组合”-提供一个其他服务的选单。那些服务在某程度上视该投资人而定。例如，私下募集的证券依法只能给那些“可信赖的投资人”。因此，该系统辨识那些投资人谁是可信赖的投资人，并提供给他们一个选单项目以回顾私下募集的机会。反之，该系统不会提供这样的一个选单项目给不可信赖的投资人，在目前的法律的下，他们不能有这些证券。程序流程接着进入屏幕5(34)。
屏幕5(34)是该投资人选取的服务项目的操作屏幕。例如，如果想要对该投资组合做税赋影响的评估，这个屏幕5(34)允许他这样做。该投资人会在该税赋影响通信选单当中指定相关可行的条件-例如赔钱的股票、赚钱的股票、长期对短期的利得或损失、这些条件的组合，或是所有目前的税赋状态。该系统就会显示给该投资人满足其条件的股票组合，以及其金额。由于该系统的运作方式-可以经常因为如金钱成本平均的策略而对该投资组合增加金额，也可以经常对该投资组合本身做调整，所以一个投资人可能在同一股票会赚也会赔(例如，如果该投资人以$20买进某支股票10股，以及以$30买进同样股票10股，而现在以$25交易，若该投资人将各交易视为分开的，则在该股票有赚也有赔)。在那样的情况下，该系统会显示该股票有这样的利得及损失。该投资人于是被显示一连串的选择以决定下一步怎么做。这些选择是灵巧的选择且对文字敏感，因此某投资人可以卖出个别证券，只靠将该列表中的那些证券反白并按下一个指令像是“在下个投资组合调整时卖出”。该交易于是被加入该投资组合作为调整，并且在下一交易视窗被执行。如果该投资人想要立即卖出，该投资人可以将那些证券反白并按下“立即卖出”(同时准备有一额外的费用可能被徵收)。无论如何会有一个确认视窗在当时立刻确认该投资人的选择，或是等到该投资人确认所有要求的动作后才确认(由该投资人选择)。
本发明的基于计算机的系统也提供税赋预算，因为这有关发生于本发明的交易。尤其是，如上述必须提供赚或赔的信息，本发明的基于计算机的系统追溯透过该系统卖出证券的税基信息(包括取得日期)，以及这些证券的卖出价格及维护该投资组合的任何成本。因此，执行本发明的基于计算机的系统的该系统提供投资人一个完整的可下载格式1040计划表D，因为与该系统内的交易有关。该计划表就可被填入该投资人可能有的任何其他资金交易。同样地，该系统可以提供这种计划表D型态信息的一步输出至流行的税赋预算套装软件，例如Turbo TaxTM。这个下载及输出动作使得投资人可以在最低程度的不方便下使用该系统。
如果该投资人已经在屏幕4(33)选择其他的服务项目，例如回顾私下募集如果他是可信赖的投资人，或是回顾公开发行，或是买进或卖出该投资组合外的某些证券，或是买进或卖出可能被提供的其他项目，包括其他如保险或商品或期货等法令下可行的金融商品，或是如书籍或软件等有关投资的非金融商品，或者如果该投资人想要在聊天室活动或讨论某些该系统会跟其执行阶层有对话的公司等等，该投资人可以透过屏幕5(34)输入任何那些其他服务项目。
如果该投资人允许，该系统也会以较积极的方式，沿着上述的流程，根据该投资人所提供的信息显示其他该投资人可能有兴趣的事项。例如，如果该投资人是一个可信赖的投资人，且指定对有关因特网开发公司的私下募集有兴趣，该系统会特别在该投资人下次登录时，提示有这样的发行存在，并且提供该投资人获取加入的必要信息的方法。
该投资人处于一个在该运作屏幕之间移动的地位，且专注于如前面提及的各种活动。程序流程接着进入屏幕6(35)。
屏幕6(35)列出该投资人于屏幕5(34)时所确定的行动，到该行动要求某种交易的程度，然后寻求对那些行动的确认。如果该投资人想要修改任何行动，便回到屏幕5(34)做调整。在确认的后，任何交易都生效。该系统处理及储存信息，如果是有关某交易或是需要投资组合调整等等。
网络服务器程序图9及10-以及图11及12-示出一个发生于网络服务器的处理流程图。通常该网络服务器提供通信给所有投资人及本发明的基于计算机的系统外的其他系统，例如第三者支付系统，以及第三者交易系统。
图9及10本发明的基于计算机的系统的强力优点之一就是在实行投资组合调整时必须在该系统外执行的交易数目被大量减少。如图11所示，投资人A想要买进100股证券A，投资人B想要卖出50股证券A，而投资人C想要买进150股证券A，透过本发明的系统总计有250股证券A要被买进以及50股证券A要被卖出。冲销后的结果是有200股证券A要由本发明的系统卖出，这可以当作单一交易来实行。
另外也显示于图12，投资人A想要买进200股证券B，投资人B想要卖出50股证券B，而投资人C想要卖出150股证券B，透过本发明的系统总计有200股证券B要被买进以及200股证券B要被卖出。冲销后的结果是有0股证券B需要由本发明的系统买进或卖出。
如图11进一步所示，投资人A想要买进100股证券C，投资人B想要卖出100股证券C，而投资人C想要卖出50股证券C，透过本发明的系统总计有100股证券C要被买进以及150股证券C要被卖出。冲销后的结果是有50股证券C要由本发明的系统卖出，又是只有一个交易必须在该系统的外被执行。
在本例中，需要在执行投资组合产生或调整时执行的交易数，在冲销后由9变成2，没有冲销时由9变成6。再进一步举例，假设本发明被用于一个系统，该系统是由10,000个由750支股票创建及维护其投资组合的投资人所使用。再假设每位投资人在某特定期间只对其投资组合做五次交易。则正常情况下必须被送到某交易所或第三者双价制定人或由作为交易商的经纪商所执行的交易数是50,000。相较的下，采用本发明，理论上该系统需要执行的最多交易数是1500(每股两个交易-一个买及一个卖)，假设没有任何买卖冲销，也就是说无论是单独买或单独卖，端视总委卖股数超过总委买股数，或相反。在第一种情况中，本发明的基于计算机的系统省下有关48,500笔交易的成本，而在第二种情况中，本发明的基于计算机的系统省下有关49,250笔交易的成本-超过30∶1的节省比率。
因此本发明的基于计算机的系统无论有冲销或无冲销都是有较佳的。进一步说明，如果将上述例子当中的投资人数增加到100,000,则一般经纪商的交易数会增加到500,000。采用本发明的基于计算机的系统，其理论上最多的交易数还是只有1500(冲销后只要750)。因此根据本发明的基于计算机的系统，增加投资人数，或是他们想要执行的交易数，只会增加该系统需要执行的实际交易数更常接近可行的理论最大值的可能性。因此成本可以被维持在一个低水平部分因为只有这么少的实际交易数需被执行，甚至可以假设每一交易都被送到第三者执行。
于创建/修改投资人的投资组合时的图形用户介面图13示出某些可能再创建或修改一投资组合过程的每一步骤时显示给该投资人的屏幕。
屏幕A显示选定某六支股票的投资组合57a的风险55a及预期价差回报56a的一种一般表现形式。分散性的好处可以从利用该投资组合的一些证券获得，其数目通常超过20。在实际的执行当中，该投资组合当中的证券数目通常至少是20以上，因为如前所述，本发明的部分目的是要使分散性的好处能提供给该投资人。因此，除非该投资人另外指定，在一投资组合当中的证券数目通常至少是20,且通常要高很多。
当该投资人增加或减少该投资组合内股票(本例当中显示有六支)的相对比例时，在该投资组合的风险55a及回报56a也会随着指针51a、52a的上下移动而有相对应的调整。在本例中，指针51a、52a分别在其上移动的卷轴53a、54a可能被以颜色编码(很像石蕊试纸)。该颜色码会被用以结合显示于屏幕B的该投资组合当中各个个别股票的显示。该指针51a、52a可以是一个表面，或其他显示一个值相对于其他值的装置，且可以有或没有颜色码。
屏幕B显示屏幕A的详细资料，有该投资组合内的特定股票及其相对分配，以及其分别具有的风险55b及价差回报56b。投资人可以立即确定哪些股票具有较高的风险程度，也对该投资组合贡献较高的回报，且如果需要，可以调整的以修改该投资组合内的风险/回报程度(如下)。显然，有些组合在这些选定的股票的限制的下是不可行的。在那样的情况下，该系统创建一个叙述说明所要求的组合是不可能的，并建议另外的方法，如其他可以降低整体风险及回报或做财务杠杆(可以一个可增加该投资组合风险的长条显示)以增加投资回报的证券(例如货币市场基金或优先股或AAA级的短期票券，这些在一实际的投资组合当中会被加在屏幕A或B)，或者具有不同特色的不同股票，视该投资人在之前输入该系统什么样的偏好而定。
另外，重要的是，该投资人可以上下调整屏幕A当中的指针51a、52a(或是某表面的指针，或某石蕊试纸型的颜色码等等)，则该系统会重新计算该投资组合股票的组合。该投资人可能被要求调整该投资组合内证券的组合，以遵循由某计划负责人或雇主，或投资人本身或由投资人代表另外一个他有权管理的人所设立的限制(也可能是某企业帐户或某其他帐户，其中其条件是由一方设定而实际的交易或执行选取是由另外一方完成)。这个重要的动态介面是该系统的一个主要优点，因为投资人可以直接通过调整风险及回报指针或表面或颜色，及使得该系统自动确认要调和那些特色需要改变多少组成该投资组合的证券比重，来调整其投资组合至需求的风险-回报特色。如此，投资人可以有一个简单的按鼠标机制来调整其整个投资组合，使确实达到要求的投资组合型态，而不需知道各证券之间的相互作用，或者某证券或其他有所改变时对该投资组合的影响，或是任何其他的认知！且如上所述，如果该投资人想使该投资组合在风险程度上与某其他投资组合相当，或较高或较低，该投资组合可以通过任何这些方式输入希望的风险程度至该系统以指定正确的风险程度。
屏幕B也显示股票的风险(beta)55b-55h及预期价差回报程度56b-56h的计算，用以计算该投资组合的投资组合风险程度53a及预期价差回报54a。本发明的基于计算机的系统的主要优点也会被厘清，而利用投资组合代替个别股票投资的观念，是在于投资组合当中持有的任何一支股票的风险可能不同于单独持有该股票本身的风险(如此产生某些源自分散性的优点等等)。因此，投资人会被警告把焦点放在投资组合风险/回报，而不是个别股票的风险/回报。再次，如上所述对投资人来说有个极大的优点，就是可以通过移动一个指针(屏幕A的51a、52a上或下(或是一表面的指针，或一石蕊试纸型态的长条的颜色码等等))，而不需考虑及了解因为修改个别股票部位对该投资组合造成的影响。如此当该投资人调整该指针、表面或颜色时，即使不是投资专家也可以使该系统重新设定比重或增加现金或杠杆化，以自动调整其投资组合。
比例尺等等都可以被调整使得能够表现得较为容易观察不同的投资组合。
如屏幕B当中所示，公司A 57c的普通股关于S&P500有0.9的风险(在具有颜色码的石蕊试纸示例中是蓝色)55c，代表了该投资组合整个价值的5％，而其价差回报关于S&P500是15％56c，也被以蓝色示出。其余股票都是以类似方式表现。在本例中，那些股票是以字母顺序排列，然而也可以视投资人的偏好选取而以不同的方式排列。例如，该投资人可以调整其顺序以描述该投资组合当中股票的价值，由低至高风险或反之等等。
自这些例子当中，可被视为一个该投资人的经聚集的单一投资组合的证券，可以是任何该投资人输入该系统的证券，包括基金或其他投资。因此，如果该投资人有许多帐户必须依法被以不同且分离的帐户来维护，则该投资人还是可以通过该系统将任何帐户及包含其中的证券或其他投资包括为该投资人想要的单一帐户，而视其每一个为单一聚集帐户作为分析及交易执行的用(同样地，该投资人也可以剔除任何他想从包含于某帐户中剔除的证券或其他投资，以作为分析或交易执行的用)。以此方式，该投资人从中获益，因为可以容易地聚集其所有持股，并了解及管理其所有帐户，即使依法必须维护于分离帐户。因此，某位在401(k)、IRA及一分离交易帐户都有证券，且在其子女的一个帐户当中有证券的投资人，首度能够将其所有持股视为单一聚集的总数，并管理这些证券而获得投资组合理论的好处，包括确保适当的分散程度、领域暴露、集中程度、整体风险等等。要做到这样该投资人只需注意那些帐户，或者那些帐户内的证券或其他投资，要被集合在一起以当作单一投资组合来运作。如前所提，本发明的这部分也可以用来对其他那些风险-回报信息可得的证券做类似的分析，例如同时也是主要的，像共同基金。
参见图1 5，本发明与投资人的自然语言交互被描述。该系统包括一自然语言介面151，一个可能的具体实施例是内建于该投资人的个人计算机上或者放在与本发明相关的服务器上的一个软件程序。其他可能的具体实施例可能是作为该投资人的个人计算机介面的硬件实行模块。该投资人可以通过一键盘152，以自然语言输入选取条件，或者如果需要也可以通过一个可以辨识说出的字，并提供转译给该自然语言介面151的语音处理器153。
经过对该投资人输入的解释，该自然语言介面151提供投资组合和/或证券特色154给该系统。这些投资组合和/或证券特色是对该投资人对一投资组合和/或证券的要求转译成较常用于投资上的专有名词，以描述投资组合和/或证券。
另外一种输入该系统的方式是透过显示于投资人显示器上的一系列预录制查询155。一个预录制查询的示例可能是“我要投资于能给我一个类似市场的投资组合的股票”或“我要投资于大公司的股票”。当投资人按了这样的选择，一连串的投资组合和/或证券特色154就被自动产生，以为本发明的系统接下来使用。
如果该投资人已经指定了投资组合特色，该流程会进入股票选取机制157，以取得位于一个包括各种各样证券及其相关特色的证券数据库158当中的信息。如果该投资人指定了特定的证券特色，则那些特色会被放到一个叙述某人的各种投资目标的特色档案156。例如，某位投资人想要投资于长期及具有高回报潜力的股票。该投资组合特色产生器156可能就会产生一连串的规则用以选取股票。这个有规则的股票选取157接着由该证券数据库158取得信息。一旦股票被选取，可以许多方式作为输出159。例如，其结果可以被显示于投资人的萤幕，也可以提供报表输出给该投资人，或者也可以送出一个电子档案给该投资人储存并在稍后使用。
如此一个较没有经验的投资人可以用自然语言名词要求某些证券，而仍然可以用到本发明的复杂的处。
参见图16关系团体投资的观念被显示。本发明首先由一群投资人161收集投资人人口统计信息。该信息被送至一个内建于该整体投资人数据库163当中的一般性人口统计数据库162，并由其聚集。如稍早所提及，该投资人数据库当中的所有信息是一般性的，因此个别投资人的隐私能被维护。该投资人数据库162的主要目的是使得接下来能对投资人的趋势及行为做分析。
以类似人口统计信息收集的方式，个别投资人证券投资及投资组合特色也可以被收集164。以某投资人的投资组合特色投资的证券就被送至一个一般性证券及投资组合特色数据库165，并由其聚集。这个数据库结合了由某特定投资人团体做的投资。
当某位投资人想要进入一个关系团体或是想看看基于团体或投资人特色的屏幕，或是做合作对象投资，该投资人透过一个人计算机或一服务器取得一连串的关系团体选取条件166。这些条件可能是职业、家庭年收入、地理区域，及其他人口统计特徵。用以创建一个特别关系团体的条件接着就被显现于该投资人数据库163。该关系团体特色是由该一般性人口统计数据库162取得，并伴随着选自该一般性证券/投资组合数据库165的特定投资组合或证券。该信息接着被用于创建(视该投资人要求什么而定)该特定关系团体的一个证券和/或投资组合架构167。该证券/投资组合架构接着就可被输出168给该投资人。或者，该证券架构167可被输入至本发明的证券及投资组合数据库169，使得表现输出170可被呈现给该投资人，以显示该特定关系团体投资的证券实际表现如何，也可以被呈现给该系统以执行或包含入该投资人的投资组合171。(以类似方式，投资人以自此所描述的任何方式所创建的其他投资组合，也可以透过该证券/投资组合数据库169执行，且被输出170给该投资人，以显示这样选取的投资组合实际表现如何。)以此方式投资人可以特别专注于某一关系团体，该投资人想要创建并识别该特别团体投资的证券及投资组合的表现。
以相当于如上所述关系团体以一投资组合部份或分离自该投资组合而投资于个别证券的方式，本发明允许关系团体对共同基金或其他投资工具的投资。在此情况下，该投资人会想要知道某特定团体投资什么共同基金，以作为未来投资调整的基础。不但这些关系团体对共同基金的投资可以由该投资人数据库确定，而且该关系团体的投资表现也可以被确认。
此外，如果有一群投资人如此希望，那些投资人可以都提供信息给该系统，使得他们许可的其他投资人或者在同一团体中的投资人可以取得整个团体的投资组合-无论是为了监控或分析或交易执行。在此情况下，该系统会视该团体为一个在该一般性人口统计数据库163内的分离团体，并且接近该团体所维护的投资组合及证券，或者该团体(2)的领导者会被允许成为该团体成员。
如前所述，也会有预先包装或建议的投资组合。本发明会持续追踪那些投资组合。例如，Washingtonian的挑选可被显示给某位投资人，而该投资人就可以有个选择来买进一些相同于已经发表过的专家挑选的证券。Dow 500及Fortune 500大股票也可以被本发明追踪，给予投资同等于该指数或该杂志列示的大股票的机会。再一次，那些可能的候选股票及投资组合的表现资料可以被创建以进一步通知该投资人。
重要的是，虽然已讨论了本发明于股票及共同基金交易的能力，本发明的系统及方法同样可以适用于任何经济规模重要的可交易证券。如此期货、期权、债券及其他可议价证券都可以作为本发明交易的主题。
本发明的基于计算机的系统的具体实施例图14示出一个根据本发明的基于计算机的系统整个系统的一个具体实施例。包括于本发明的基于计算机的系统内的有一个服务器62，执行一个程序B，该程序控制整个系统的运作。虽然另一程序可能执行于该投资人的个人计算机63，程序A，该投资人的程序可以完全以程序B表现。或者，这两个程序A及B可以像Pointcast或其他类似程序一样同时作用，而下载资料至投资人的终端机，并基于该投资人的“过滤”选取通过一个图形介面显示该资料。如此，对于程序A有一个可能是只当作一个通信程序使该投资人能够建立与该服务器62的连结，并设定“过滤器”以确定什么资料被送回及送往该投资人。在此情况下，该所谓的过滤器包括该投资人的投资组合中的股票及该投资人的风险模型等等。一旦由该投资人设立，该程序B接着呈现所有必要的分析及计算，以建议该投资人，如该投资人的投资组合相对于已知标准的风险程度及价差回报。这使得能够对该投资人的软件有紧密的规格控制，使升级及安全性保护更容易。
或者，藉着放入更多投资人的程序功能于程序A，该服务器62被该投资人使用的时间量可达最小，如此能够节省花在服务器62通信链路总数的成本。在本具体实施例中，该投资人将只在接收有关该投资人股票的资料及在该投资人确定一新的交易而传送新的交易时才与该服务器访问。访问该服务器的总时间将类似于接收电子邮件的情况。如此，有较大的弹性可在该两个主要程序A及B当中创建功能的等级。
此外，该投资人可以通过许多通信链路访问该服务器62。第一，该投资人可以通过使用该投资人的因特网服务提供者(ISP)的因特网64还访问该服务器62，最后会连接该投资人的个人计算机63至该服务器62。
第二，该投资人可以利用调制解调器连接的方式访问该服务器。这有安全上的好处，因为很多人认为电话连接本质上要比因特网上的开放式连接安全。
第三，该投资人可以利用一中介人访问该服务器62，该中介人提供服务给该投资人，如银行、经纪商等等。在此情况下，该投资人不是利用一调制解调器，就是利用因特网64访问该中介人65。一旦该投资人访问该中介人65，该中介人65接着利用因特网连接或拨号连接以访问该服务器62。
本发明的基于计算机的系统也提供电子支付机制66，使得该投资人可以定期为投资或其他事项支付或转换基金，例如每月、每两个礼拜等等。这也使得该投资人可以使其投资能配合其正常薪水。该电子支付机制66包括由该投资人的支票/存款帐户的线上提领、薪资扣除、信用卡交易等等。
还提供一种连接至第三者交易系统67的电子连接，使得该程序可以做电子交易。通常，这些电子交易系统67包括一个与一确立交易的结算处68的连接。虽然不是本发明的部分，为了完整性还是将的显示出来。
所有这些通信链路都是标准且已知的通信链路，所以无须进一步讨论。此外，该第三者电子支付系统连接包括多种已知的电子支付方式之一，因此无须进一步讨论。最后，该第三者交易系统包括一个已知的交易系统，如OptiMarkTM交易系统，或其他使用财务信息交换(FIX)协定作为通信的交易系统，因此无需额外讨论。
本发明的基于计算机的系统的运作本发明的基于计算机的系统被设计来提供一种目前不存在的全新财务投资系统的机制。它使得投资人在专家的协助的下，可以创建、管理及修改一个反应出该投资人本身偏好的复杂投资组合。它使得该投资人确保其投资组合是风险分散的，且反应了他所想要假设的风险程度。本发明的基于计算机的系统也增加该投资人对于某些事项的控制能力，例如拥有什么股票、付多少税，以及其股份如何被表决。且它允许他买进及卖出整个投资组合及特定证券，及证券的非整手股份-都是以低于或者可竞争于透过经纪商但单独证券交易或于共同基金拥有受益凭证的成本。
投资人(在图6是“用户”)访问一服务器，处理必须用于使该投资人能够根据本发明的基于计算机的系统创建或修改一投资组合的信息。该访问不是透过因特网，就是透过调制解调器连接或透过一提供本发明给投资人使用的中介人，如银行或经纪商。
第一次访问本系统的投资人会被给予一个范围的安全性衡量，以协调其本身的计算机系统及其本身的要求。例如，安全的加密访问会被提供给那些以其作为其因特网浏览的用的投资人。对那些不想依靠因特网的人，调制解调器也是可行的，或者投资人也可以透过一个拥有本身的安全性控制并且对本发明处理网站有安全连结的中介人来访问该系统，例如经纪商或银行。
此外，安全性可以通过一拨回或拨入机制产生效果。第一次通过因特网访问该系统的投资人，不需提供任何机密信息，如信用卡信息，给该处理网站，就会被提供一个密码及登录识别。该网站接着会以该投资人所提供的一个号码回拨给该投资人，或者该投资人可以透过直接电话拨接来访问该网站。该投资人接着就可以以触控-语音输入该网站指定的密码及该投资人的机密信用卡信息，提供给该处理网站必要的信息。如果该网站是通过直接电话连接得到该信用卡信息，就不必再被提供给该网站一次，而该投资人利用投资人网站特殊密码及登录识别做通信。那些密码及登录除了与该网站通信的外别无他用，且该信用卡信息不曾传递于因特网上。一旦该投资人以任何方式访问该网站，起始屏幕引出有关该投资人的有用信息，例如收入范围、其他投资、年龄、财务责任及财务目标及负债。投资人接着被提供信息引出其偏好，如“风险”及“分散性”。他们的响应提供给本发明的演算正常运作所需要的信息。基于这些信息，本发明提议一个该投资人可以修改的概略投资资产配置。这种资产分担模型是相对的标准并用于目前。然而该标准模型可能被该投资人调整用于该系统，使得该投资人可以引起额外风险以达到较高的回报。允许较正常高的风险-回报程度的原因是，该投资人会有机会在本发明过程中做微调-及监控及维护-该投资人为其投资组合所选取的风险程度(基于股票的历史易变性)。
该投资组合风险的微调会比一般所能做到的要来得多，例如对于某位想要选择共同基金的投资人，因为该位使用本发明的投资人可以确保其选取的投资及其风险架构维持在该投资人的控制的下。在一共同基金当中(不是无息的或“非管理”基金)，该投资人无法确知未来会有什么股票，以什么比重，被包含于该基金，或者基金当中有多少会被以现金持有，也因此无法确保该基金不会修改其风格及“风险”，而该投资人事先对那些改变并不知情。即使是在无息的基金还是无法确定在任何时间会有多少现金持有于该基金。因此，该共同基金投资人遇到对一共同基金架构不确定的额外风险，如此增加了该投资人的风险程度而没有得到任何好处。
一旦该一般性资产配置确认及风险-回报偏好被产生，透过简单的屏幕，投资人会被问及任何他们对于股票的偏好，例如证券被列示于何处、资本额，及业务范围；各种财务因素如本益比及成长趋势，及企业管理因素如该公司是否贩卖特殊商品，或有良好的劳工关系等等。(关于主观条件的认定，如一家公司是否具有“良好”或“不良”的管理因素，通常是来自第三者来源。)●投资人接着可以指定特殊股票应该或不该被包含于该投资组合。因此，本发明也可作为一个一般的经纪商-要相当低的成本，即使是比起高折扣的经纪商还是可以相当程度地比较少-立即执行不需要或该系统运作者愿意事先聚集某些交易。
●如果投资人想对某交易做立即执行，本发明会以相当于其他电子折扣经纪商所用的方式要求一费用，该费用相当有竞争性或者优于该折扣经纪商所收取的。
●在偏好被输入的后，本发明会创建一个分散性投资组合尽可能吻合那些偏好及该资产配置确认-都是自动地。
●如果该投资组合可被接受，该投资人会输入要投资的额度，而那些证券则会在本发明的下一个“交易”视窗被买进。
●要使本发明有用，成本必须保持得很低，如此投资人才可以频繁地买进及修改整个投资组合的证券。为了达成这个目的，在本发明的一个具体实施例中，本发明聚集所有由使用本发明的投资人输入的交易。这些交易之所以被聚集并不是为了撮合一投资人与别的投资人的交易，而是要减少需要由该系统执行的实际交易数。该聚集的个数视该系统的投资人数、使用方式及其他因素而定，但目前希望能够将交易聚集成收盘时接收的、在上午接收的，及那些下午接收的交易，使交易在开盘、中场及收盘时生效。如果需要认证及其他因素始可被允许，交易也可以在其他时间生效-例如在傍晚或是一天当中多次，只要有个能够获取价格的市场，或者有一双价制定人愿意在该时间开放市场，而且显然在这种时间的交易能够与投资人的意愿一致。同样地，该系统运作者(例如某银行或某经纪商)可以“先行聚集”某些交易与其本身执行作为本金，再持有那些交易一直到一交易视窗出现或达到某额度等等，以执行那些先行聚集的交易。例如，该运作者可能由十位顾客处取得十笔交易，且在那些交易被收到时即与其本身执行以先行聚集，在带着现在所拥有的整个交易部位，并将其视为另一交易来执行。这个策略意味着该运作者必须自己负担市场风险，而且也有其他缺点，包括可能必须视每个交易为呈报交易，以便做呈报或其他要求，但是可能只有某些小型交易可行。
●股票可以用非常小的非整手股数(一或二股)购买，甚至是零股-在一般的经纪商无法在成本效益基础上买得。
●所有投资人的动作都可以自动化，直接由存款每周或每月指定某金额，且选定的股票视它们是否满足某种条件而被买卖。
●接下来的部分，该投资人可以以任何他想要的方式修改其投资组合，包括反应新的偏好，以额外的投资金额注入，或卖出该投资组合的某些或全部证券。
●该投资人也可以将其投资组合与该投资人所拥有的其他投资结合在一起分析，例如基金或持有于其他帐户的其他投资，以回顾及修改整个投资组合。
●该投资人可以追踪税的“基础”及股票购买取得日，以及哪些股票赚钱而哪些赔钱因此投资人可以选择卖出股票以产生资本利得或损失(长期或短期)，如此而管理税赋影响。
●此外，由于该投资人实际拥有个别证券于其投资组合，而不是只有基金的受益凭证，该投资人有权利对其股票表决(或根据各种指令委托表决)，并且当他想要时也可卖出个别股票。
●因此本发明的基于计算机的系统提供给那些想要“亲手”管理投资组合的投资人可以这么做-那些雇用折扣经纪商，及那些自行选取共同基金的人-以及为那些想要被完全“关心”的投资人提供简单、自动化及专门的管理。相较于共同基金，本发明所包含的强处及优点●要被包含于一投资组合的个别证券的选取；●税赋影响的管理及显然较佳的结果；●每天最少可以对该投资组合做三次特殊修改的能力，包括能够在开盘、中场或收盘时买卖股票，而不是像共同基金只能在下个收盘时；●世界级证券的包括或选取依领域、本益比、管理政策、行业或其他因素，以配合投资人的偏好在共同基金所不能的水准；●能够实习表决及其他股东及企业管理权利及决定-例如在经营转手时是否需清偿该证券；●视情况控制盈余转投资的能力；●能够微幅调整风险-回报偏好，以完全控制包含什么于该投资组合及是否要有投资策略的变化；●能够以较少的潜在成本或租税影响来修正风险程度及投资组合；●能够更容易地将多个投资项目视为完全聚集的投资组合并管理的；及
●能够将成本管理得更好。
相较于折扣经纪商，本发明所包含的强处及优点●不昂贵及成本效益的方式创建一分散性投资组合；●能够以合理的成本于多种证券取得小股数及非整手股数；●远远较低的成本于买进及卖出个别证券(假设不一定立即执行)-即使与折扣最多的经纪商相比；●能够建立投资组合广泛的限制及条件，例如对一投资组合需求的分散性及最大的风险程度；●监控投资组合基础的税赋影响；●视情况控制盈余转投资的能力；●协助定义分散性及选取满足分散性目标的股票；●协助定义其他因素及投资人偏好及选择满足那些其他偏好及目标的股票；及●有可能获得比透过折扣经纪商撮合交易所能够得到为佳的执行结果。
本发明的一个具体实施例是用于自行管理的401(k)帐户。以设定某些限制于风险程度及最小数量的资产/负债，该系统可以当成一自行管理的401(k)来运作。例如，雇主可能会想要允许其员工管理其个人帐户，而不会发生成本于雇主。如此，一旦该计划被建立，那些个人帐户就被收取一相当低的月费(或小额的资产基础费用)，使得其用户能够是一个自行管理帐户。但为了保护该雇主，那些帐户必须有某些限制，使得员工不能将其整个帐户投资于单一股票，或是创建一个具有极高风险的投资组合。该程序可以被设计来避免违反这些基本条件的交易的执行，并告知该用户之所以不能执行的理由。
本发明的另一具体实施例，是用于一允许其投资人/客户创建如上所述的投资组合，并透过该经纪公司交易的现行经纪商。一旦那些投资组合到达中央计算机，就会被打散成其组成的交易。对此，有几种可能。一，那些交易可能被聚集，彼此互相冲销，只剩下少数股份为各资产/负债而被买卖。在此情况下，该经纪公司可能承担股票会升值或贬值的风险，且只重新配置那些股票在该公司内的拥有，接着在当日结束(或当天数次)执行交易以移除任何风险。二，那些交易可能在到达后持续被执行，如此降低任何风险。在此情况下，投资人仍然做投资组合的投资，但该公司则管理那些交易以实行期望的投资组合。三，那些交易可能只被聚集直到达到某个大小(以金额或股数)，然后才被执行。
其他应用本发明的基于计算机的系统可被一般投资人用来管理其他“事物”，例如期权及交易商品、债券、国外证券，或是作为如衍生产品的投资银行业务。本发明的基于计算机的系统可被用来建立一系统，以创建及管理任何可被交易的资产或负债或其组合的一个投资组合，并且只要投资组合的分散性或其利用的观念是优点(如同大多数财务资产会有的)，就能提供好处。例如，如上所述本发明可被用于任何证券，包括国外或国内证券、期权、认股权证、债券、票券、有限合伙权益、私下募集证券或其他。此外，本发明可被用于商品、期货、银行联合贷款权益及新奇的被交易资产或负债，如污染权(包括全球温室及空气/水污染权)或保险理赔权益。方法1)获取投资人的投资组合特色的偏好；2)利用那些偏好描述及选取被交易的项目；3)把这些资产当作一个投资组合而非分离资产来分析及交易；4)聚集这些交易于一可行的特色，例如一时间区间(例如每三个小时)或一确定时间点(例如在9:30am、12:30pm及4:30pm)或一金额(例如要有1,000个交易，或总共$5,000的交易被聚集)或其他；及5)在聚集后执行这些交易，且如果可以，先冲销，交易可以应用于这些项目的任一个。
此外，获取投资人风险偏好及其他信息，使得能够适当地瞄准私下募集及其他提供给投资人的机会。
再者，本发明使得较小额投资人的分散性成为可能，敢冒险的出资者可通过投资于多个私下募集而能够获得对私下募集的投资。例如，大多数敢冒险的出资者投资于多个私下募集，而那些正常都是高风险/高回报的投资。藉着投资于不只一个，那些敢冒险的出资者可以降低其风险，因为及有可能其中一个会相当成功，如此摊掉其他的损失。本发明也使得较小额投资人可能得到同样但较低规模的投资机会。例如，使私下募集被列做其他股票，该系统使得该投资人可以选取该私下募集做投资。藉着多选几个，该投资人可以将风险分散于许多这样的投资，如此降低整体风险。
权利要求
1．一种系统，使得至少多个个人或较小额投资人或其他投资人，能够通过连接至每一个该多个个人或较小额投资人的第一多个通信链路创建、管理及交易于一个资产/负债的投资组合，在该通信链路的上，该多个个人或较小额投资人的每一个传送有关多个资产/负债的交易的交易数据给该系统，该交易是该多个个人或较小额投资人的每一个想要进行的，以便创建、修改或卖出该多个资产/负债的投资组合，包括用其它方法在经济上可能行不通的交易，该系统包括a)一处理器(ⅰ)通过该第一多个通信链路与多个个人或较小额投资人的个人计算机通信；(ⅱ)从该多个个人或较小额投资人的每一个的个人计算机处接收投资人识别信息、投资人偏好及交易数据；(ⅲ)从该交易数据创建该多个个人或较小额投资人的每一个的资产/负债投资组合；(ⅳ)执行该每一个投资组合中的资产/负债的交易，以创建该投资组合或修改该多个个人或较小额投资人的每一个的投资组合；及b)连接于该处理器并储存来自该多个个人或较小额投资人的个人计算机的每一个的交易数据的储存装置。
2．如权利要求1的系统，其中该处理器进一步包括一聚集例程，为该交易数据内的资产/负债聚集用其它方法在经济上行不通的买入交易指令及卖出交易指令，成为接收自该多个个人或较小额投资人的个人计算机的每一个的交易数据中的每一个资产/负债的单一的在经济上可行的买入交易指令及单一的在经济上可行的卖出交易指令，且该处理器进一步包括一例程，传送该单一在经济上可行的买入交易指令及该单一在经济上可行的卖出交易指令至第三者处执行。
3．如权利要求1的系统，其中该处理器进一步包括一风险分担例程，基于该每一个人或较小额投资人输入的分担模型，为每一个人或较小额投资人创建一个投资类别的分担比例，并且传送一个投资类别的分担比例结果给该每一个人或较小额投资人。
4．如权利要求3的系统，其中该处理器进一步包括一投资人介面，与每一个人或较小额投资人交互，以决定一个个人或较小额投资人的投资组合，该投资组合相应于由该风险分担例程决定的该个人或较小额投资人的该投资类别的分担比例。
5．如权利要求1的系统，进一步包括一连接于该处理器及连接于第三者电子支付系统的电子支付机制，传送该多个个人或较小额投资人的每一个的电子支付请求给该第三者支付系统，并且响应该请求从该第三者支付系统处以电子方式接收该多个个人或较小额投资人的电子支付资料。
6．如权利要求5的系统，其中该电子支付机制包括一帐户处理过程，为维护多个支付帐户，该多个个人或较小额投资人的每一个有一个帐户。
7．如权利要求5的系统，其中该电子支付机制包括一交易处理过程，允许一特别的个人或较小额投资人的资产/负债的交易，如果该特别的个人或较小额投资人的支付帐户包含有一预先决定的金额。
8．如权利要求6的系统，其中该储存装置是连接于该电子支付机制，并且为该个人或较小额投资人的每一个储存该电子支付资料，以及该多个个人或较小额投资人的该多个支付帐户。
9．如权利要求2的系统，进一步包括第二通信链路至第三者交易系统，处理器提供它传送为接收自该多个个人或较小额投资人的每一个的交易数据中的该多个资产/负债的每一个的该单一在经济上可行的买入交易指令及该单一在经济上可行的卖出交易指令。
10．如权利要求2的系统，进一步包括在该多个个人或较小额投资人的个人计算机上执行的投资人程序，该投资人程序提示该个人或较小额投资人其投资人识别信息及投资人偏好，传送该投资人识别信息及投资人偏好给该处理器，并且使得该个人或较小额投资人能与该处理器交互，以选取多个资产/负债，以创建一个按照该投资资产分担比例的个人或较小额投资人的投资组合，及使得能够设立如投资组合特色等要由这些投资人允许的参数及限制。
11．如权利要求10的系统，其中该投资人程序进一步包括一图形用户介面，显示该整个个人或较小额投资人的投资组合相对于一标准业界衡量指标的风险及一差别回报。
12．如权利要求11的系统，其中该投资人程序进一步包括一投资组合编辑过程，使得该个人或较小额投资人能够调整该投资资产分担比例及该个人或较小额投资人的投资组合。
13．如权利要求11的系统，其中该投资人程序进一步包括一通信过程，为该投资人识别信息与任何要被执行的资产/负债通信，以创建或修改一个人或较小额投资人的投资组合，以确保一个人或较小额投资人的实际投资组合能符合一个人或较小额投资人对该处理器如该通过该第一多个通信链路之一的交易数据所期望的投资组合。
14．如权利要求11的系统，其中该系统进一步包括一储存介面过程，与该储存装置交互，以储存该投资人程序于该储存装置，并且在一新的个人或较小额投资人的请求的下载送该投资人程序到该个人或较小额投资人。
15．如权利要求5的系统，其中该电子支付机制进一步包括一支付过程，以电子方式请求为该多个个人或较小额投资人的每一个从该第三者支付系统定期支付。
16．如权利要求15的系统，其中该定期支付包括按每月支付。
17．如权利要求1的系统，其中该交易数据包括至少一个该多个个人或较小额投资人所期望能被交易的至少一个该资产/负债的零股。
18．如权利要求1的系统，其中该交易数据包括至少一个该多个个人或较小额投资人所期望能被交易的至少一个该资产/负债的非整手股份。
19．如权利要求2的系统，其中该交易数据包括至少一个该多个个人或较小额投资人所期望能被交易的至少一个该资产/负债的少数股份。
20．如权利要求10的系统，其中该投资人程序进一步包括一税赋利益过程，为该个人或较小额投资人所交易的所有资产/负债维护一税基以及取得日期。
21．如权利要求10的系统，其中该投资人程序进一步包括一表决权利过程，提供有关该个人或较小额投资人所持有的资产/负债的表决权信息给该个人或较小额投资人。
22．如权利要求2的系统，其中该处理器包括一交易执行过程，通过该第二通信链路从该多个个人或较小额投资人或该第三者交易系统处，为该多个资产/负债的每一个接收有关该单一在经济上可行的买入交易指令及该单一在经济上可行的卖出交易指令的实际交易价格信息。
23．如权利要求22的系统，其中该交易执行过程进一步包括一例程，传送有关特定的个人或较小额投资人所交易的每一资产/负债的实际交易价格信息，给该特别的个人或较小额投资人。
24．如权利要求23的系统，其中该投资人程序进一步包括一例程，根据该个人或较小额投资人所交易的每一资产/负债的实际交易价格信息的全部修改个人或较小额投资人的投资组合的风险及差别回报的显示。
25．如权利要求24的系统，其中该投资人程序进一步包括一建议过程，通过该图形用户介面对该个人或较小额投资人建议对该个人或较小额投资人的投资组合的修改，使得该个人或较小额投资人的投资组合符合该先前决定的分担比例，如果该个人或较小额投资人的投资组合因为接收自该处理器的该实际交易价格信息而不再符合该分担比例。
26．如权利要求1的系统，其中该第一多个通信链路中至少一个包括一个与因特网的通信。
27．如权利要求2的系统，进一步包括一显示于一先前决定的万维网站点上的图形用户介面，通过该介面一个新的个人或较小额投资人可以提供投资人识别信息给该系统。
28．如权利要求27的系统，其中该处理器包括一访问过程，根据该新的个人或较小额投资人指定的投资人识别信息，通过该第一多个通信链路的访问该新的个人或较小额投资人的个人计算机，以便在收到来自一个新的个人或较小额投资人的个人计算机的投资人识别信息时，从该新的个人或较小额投资人处取得支付信息。
29．如权利要求28的系统，其中该第一多个通信链路之一包括一直接拨号电话连接。
30．如权利要求1的系统，其中该第一多个通信链路中至少一个包括一个由该多个个人或较小额投资人之一所起始的直接拨号电话连接。
31．如权利要求1的系统，其中该第一多个通信链路中至少一个包括一个与一中介人服务器的直接拨号电话连接，该直接拨号连接是由该多个个人或较小额投资人之一所起始，以及一个由该中介人服务器所起始的该中介人服务器与该处理器的网络连接。
32．如权利要求1的系统，其中该第一多个通信链路中至少一个包括第一个与一中介人服务器的直接拨号电话连接，该第一个直接拨号连接是由该多个个人或较小额投资人之一所起始，以及第二个与该处理器的直接拨号电话连接，该第二个直接拨号连接是由该中介人服务器所起始。
33．如权利要求1的系统，进一步包括与该处理器通信的自然语言介面，接收来自该个人或较小额投资人的输入。
34．如权利要求33的系统，进一步包括与该自然语言介面通信的语音处理器，由该个人或较小额投资人处接收语音输入。
35．如权利要求33的系统，其中该自然语言介面进一步包括一转换器过程，转换来自该个人或较小额投资人的自然语言输入成为交易数据。
36．如权利要求27的系统，其中该图形用户介面进一步包括一输入屏幕，包括以非财务专有名词为架构的让该个人或较小额投资人响应的问题。
37．如权利要求10的系统，其中该投资人程序进一步包括一图形用户介面过程，使得该个人或较小额投资人能够通过改变该风险及差别回报的图形显示，来调整该投资资产分担比例及该个人或较小额投资人的投资组合。
38．如权利要求1的系统，进一步包括一关系团体创建过程，创建一个由具有类似特色的个人组成的关系团体，该特色可由该投资人选择，该关系团体创建过程确认该关系团体买过什么证券，并且代表选取该特色的投资人执行该关系团体买过的证券的购买。
39．如权利要求38的系统，进一步包括一统计抽样过程，由多个投资人处抽取包含该多个投资人特色的人口统计信息，该统计抽样过程(ⅰ)抽取关于该多个投资人的每一个曾经买过的证券的信息，(ⅱ)储存该人口统计信息于一可搜寻的人口统计信息数据库，(ⅲ)储存该买过证券的信息于该可搜寻数据库；及(ⅳ)结合该储存的证券信息与该人口统计信息。
40．如权利要求38的系统，进一步包括一历史表现过程，为关心该关系团体的证券表现的投资人产生一个历史表现输出。
41．如权利要求33的系统，进一步包括一语音处理过程，处理来自该个人或较小额投资人的语音输入，接着提供该处理过的语音给接收该信息的该自然语言介面。
42．如权利要求33的系统，其中该自然语言介面进一步包括一转换过程，转换来自该个人或较小额投资人的该自然语言输入成为交易数据。
43．如权利要求1的系统，其中该处理器进一步包括一聚集及冲销例程，聚集及冲销该交易数据内的资产/负债用其它方法在经济上行不通的买入交易指令及卖出交易指令，成为接收自该多个个人或较小额投资人的个人计算机的每一个的交易数据中的每一个资产/负债的单一在经济上可行的买入交易指令及单一在经济上可行的卖出交易指令，且该处理器进一步包括一例程，传送该单一在经济上可行的买入交易指令及该单一在经济上可行的卖出交易指令至第三者处执行。
44．如权利要求39的系统，进一步包括一历史表现过程，为关心该关系团体的证券表现的投资人产生一个历史表现输出。
45．一种基于个人计算机的程序，投资人的个人计算机上执行使得一个个人或较小额投资人能够创建、管理及交易于一个资产/负债的投资组合，及为作为与通过第一通信链路管理多个这样的个人或较小额投资人的系统的介面，通过该连结该个人或较小额投资人传送有关至少一个资产/负债的交易的交易数据给该系统，该交易是该个人或较小额投资人想要产生的，该程序包括a)一图形投资人介面，提示该个人或较小额投资人输入投资人识别信息、包括一投资金额及一支付方法在内的投资人投资信息，及投资人偏好资料；b)一资产分担模型过程，基于该投资人偏好资料，为该个人或较小额投资人产生一个资产的分担比例，其中该图形投资人介面通过该计算机的显示装置显示多个资产/负债，该个人或较小额投资人可由其中选取以创建一个配合该资产分担比例的个人或较小额投资人的投资组合；c)一风险及差别回报计算过程，持续计算该整个个人或较小额投资人的投资组合相对于一标准业界衡量指标的风险及一差别回报，以响应由该个人或较小额投资人对该投资组合的改变，并提供该相对风险及差别回报给该图形投资人介面，该相对风险及差别回报过程配置该投资金额于该整个个人或较小额投资人的投资组合，以标识为达成该期望风险及差别回报所需的投资组合当中的资产/负债的交易，其中该交易包括该资产/负债的单独单位、零股及非整手股份；d)一投资组合编辑过程，使得该个人或较小额投资人能修改该投资组合；e)一风险值及敏感度计算过程，计算该整个个人或较小额投资人的投资组合的风险值及敏感度返回，并提供这些值及分析给该图形投资人介面，该介面显示该值及分析给该个人或较小额投资人；及f)一通信过程，作为该投资人识别信息及要被执行的资产/负债的任何交易，以创建或修改一个人或较小额投资人的投资组合，以确保一个人或较小额投资人的实际投资组合能符合一个人或较小额投资人对该系统预期的投资组合，并符合对该投资组合指定的任何限制条件的参数，如通过该第一通信链路的交易数据、使包括该资产/负债的单独股份、零股及非整手股份在内的交易与该系统通信以便与其他投资人的交易聚集的该通信过程。
46．如权利要求45的基于个人计算机的程序，进一步包括一自动资产配置调整过程，利用该个人或较小额投资人提供的关于风险/回报及其他事的偏好信息，以重新调整该资产分担模型，并且基于该个人或较小额投资人提供的该额外信息输出一不同的资产配置比例。
47．如权利要求45的基于个人计算机的程序，其中该图形用户介面进一步包括一例程，以一颜色码显示该相对风险及差别回报。
48．如权利要求47的基于个人计算机的程序，其中该图形用户介面进一步包括一例程，改变该资产分担模型以响应该投资人对该颜色码显示的改变。
49．如权利要求45的基于个人计算机的程序，其中该图形用户介面进一步包括一例程，以一数值指标显示该相对风险及差别回报。
50．如权利要求49的基于个人计算机的程序，进一步包括一自动资产配置调整过程，改变该资产分担模型以响应该投资人对该数值指标的改变。
51．如权利要求45的基于个人计算机的程序，其中该图形用户介面进一步包括一例程，以选自刻度盘上的指针、水平滚动条上的指针，及垂直滚动条上的指针当中的显示该相对风险及差别回报。
52．如权利要求51的基于个人计算机的程序，进一步包括一自动资产配置调整过程，改变该资产分担模型以响应该投资人对该选自刻度盘上的指针、水平滚动条上的指针，及垂直滚动条上的指针当中之一的改变。
53．如权利要求45的基于个人计算机的程序，其中该图形用户介面进一步包括一例程，以一个数值范围上的指针显示该相对风险及差别回报。
54．如权利要求53的基于个人计算机的程序，进一步包括一自动资产配置调整过程，改变该资产分担模型以响应该投资人对该数值范围上的指针的改变。
55．如权利要求45的基于个人计算机的程序，进一步包括一配置控制过程，提供该程序的版本数字给该系统，以响应来自该系统的请求，其中该系统在检测到一过期版本时自动下载该投资人程序的更新版本。
56．如权利要求45的基于个人计算机的程序，其中该投资组合编辑进一步包括一例程，访问位于该系统储存多个资产/负债的数据库，该个人或较小额投资人可以由其中选取，以创建及修改该个人或较小额投资人的投资组合。
57．如权利要求45的基于个人计算机的程序，其中该投资组合编辑进一步包括一缺省投资组合过程，基于该个人或较小额投资人的投资组合型态的选取，提供一缺省投资组合给该个人或较小额投资人。
58．如权利要求57的基于个人计算机的程序，其中该投资组合型态包括选自道琼30指数、S&P 500指数、Russell 2000，及其他股票指数或这些指数的部分的至少一个。
59．如权利要求57的基于个人计算机的程序，其中该缺省投资组合过程创建一个投资组合反应出选自道琼30指数、S&P 500指数、Russell 2000，及其他股票指数或这些指数的部分之一的类似风险/回报特色。
60．如权利要求45的基于个人计算机的程序，其中该投资组合编辑提供一个通常由一投资人可指定团体所选取的资产/负债的列表。
61．如权利要求60的基于个人计算机的程序，其中该投资人可指定团体包括选自律师、股票经纪商、工程师、会计师、农夫、作家、经理人，及集团领导人，或该投资人及其他团体成员自行选取并证明为其自己团体的团体的至少一个。
62．如权利要求45的基于个人计算机的程序，进一步包括一自然语言介面过程，接收来自该个人或较小额投资人的输入。
63．如权利要求45的基于个人计算机的程序，进一步包括一关系团体创建过程，创建一个由具有类似特色的多个个人组成的关系团体，该特色可由该投资人选择，该关系团体创建过程确认该关系团体买过什么证券，并且代表选取该特色的投资人执行该关系团体买过的证券的购买。
64．一种通过实行多个交易以创建及管理一资产或负债的投资组合的方法，包括下列步骤为一投资人的多个投资组合特色获得多个投资人偏好；利用该多个投资组合特色选取多个资产或负债由该投资人在多个交易当中进行交易；及在该投资人的该多个交易与其他投资人的多个交易在该多个资产或负债的可行特色上聚集，其中该投资人的该多个交易包括经济上不可行的交易。
65．如权利要求64的方法，其中该聚集该多个交易的步骤包括于一段期间内聚集该多个交易的步骤。
66．如权利要求65的方法，其中该段期间包括每三个小时。
67．如权利要求64的方法，其中聚集该多个交易进一步包括每天于一时间点聚集一次。
68．如权利要求64的方法，其中聚集该多个交易进一步包括每天于多个预定时间点聚集数次。
69．如权利要求64的方法，其中聚集该多个交易进一步包括聚集以交易的金额或数目订立的一个量。
70．如权利要求64的方法，进一步包括把该多个交易当成已聚集来执行的步骤。
71．如权利要求70的方法，进一步包括在聚集该多个交易，并执行该多个投资人的该资产或负债的该单一买入或卖出交易指令中的每一个之后，冲销该多个投资人的该多个交易内的买入交易指令及卖出交易指令的步骤，以获取该多个投资人的该资产或负债的每一个的单一买入交易指令或一单一卖出交易指令。
72．如权利要求64的方法，进一步包括下列步骤创建一个由具有类似特色的个人组成的关系团体，该特色可由该投资人选择；确认该关系团体交易过什么资产或负债；及执行类似交易于该关系团体交易过的资产或负债。
73．如权利要求72的方法，其中该确认该关系团体交易过什么资产或负债的步骤进一步包括下列步骤自多个投资人处抽取包含该多个投资人特色的人口统计信息；抽取关于该多个投资人的每一个曾经交易过的资产或负债的信息；储存该人口统计信息于一可搜寻的人口统计信息数据库；储存该交易信息于该可搜寻数据库；及结合该储存的交易信息与该人口统计信息。
74．如权利要求73的方法，进一步包括下列步骤为关心该关系团体的资产或负债表现的投资人产生一历史表现输出。
75．如权利要求64的方法，进一步包括以选自一颜色码、一数值、刻度盘上的指针、水平滚动条上的指针，及垂直滚动条上的指针当中之一，显示该相对风险及差别回报于一图形用户介面的步骤。
76．如权利要求64的方法，进一步包括以一个数值范围上的指针显示该相对风险及差别回报于一图形用户介面的步骤。
77．如权利要求75的方法，进一步包括改变该投资组合特色，以响应改变选自该颜色码、该数值、该刻度盘上的指针的位置、该水平卷轴上的指针的位置，及该垂直卷轴上的指针的位置当中之一的步骤。
78．如权利要求76的方法，进一步包括改变该投资组合特色，以响应改变该数值范围上指针位置的步骤。
79．一种使得多个投资人能够对一证券投资组合做定期投资的装置，包括a)一处理器，由多个投资人个人计算机的每一个接收有关每一预定期间投资的每一投资人的投资组合的金额的数据，并且在接收到来自该投资人要购买证券的指令时，访问一电子支付系统以获得对该请求购买的支付；b)与该处理器通信的每个投资人的投资组合经理人过程，显示一个该投资人可以从中选择的证券列表，使得该投资人能够创建及管理一证券的投资组合，该投资组合的经理人提供有关基于该投资人选择的投资组合的风险及回报信息，并且限制该整体投资组合特色应该如何遵守任何该投资人指示的限制；c)与该投资组合经理人过程通信的交易处理器，接收来自该投资组合经理人基于该投资人输入以交易证券的命令，并且送出交易请求至一电子交易系统以根据该命令执行；及d)与该投资组合经理人过程通信的储存单元，储存每一投资人的投资组合。
80．如权利要求79的装置，进一步包括第三者交易系统介面装置，聚集所有投资人的交易，并且将该聚集后交易当成每一证券的单一交易送至第三者交易系统。
81．如权利要求80的装置，其中该第三者交易系统介面装置包括一个冲销过程，在将该聚集过交易送至该第三者交易系统之前冲销该买入交易指令与该卖出交易指令。
82．如权利要求79的装置，进一步包括一关系团体创建过程，创建一个包含具有类似特色的个人的关系团体，该特色可由该投资人选择，该关系团体创建过程进一步包括确认该关系团体买过什么证券，并且执行该关系团体买过的证券的购买。
83．如权利要求82的装置，进一步包括一统计抽样过程，由多个投资人处抽取包含该多个投资人特色的人口统计信息，该统计抽样过程(ⅰ)抽取关于该多个投资人的每一个曾经买过的证券的信息，(ⅱ)储存该人口统计信息于一可搜寻的人口统计信息数据库，(ⅲ)储存该买过证券的信息于该可搜寻数据库；及(ⅳ)结合该储存的证券信息与该人口统计信息。
84．如权利要求79的装置，进一步包括与该处理器通信的自然语言介面，接收来自该个人或较小额投资人的输入。
85．如权利要求84的装置，进一步包括与该自然语言介面通信的语音处理器，由该个人或较小额投资人处接收语音输入。
86．如权利要求84的装置，其中该自然语言介面进一步包括一转换过程，将来自该个人或较小额投资人的该自然语言输入转换成交易数据。
87．如权利要求79的装置，进一步包括一图形用户介面，该图形用户介面进一步包括至少一个输入屏幕，包含以非财务专有名词为架构的问题，与该个人或较小额投资人交互。
88．如权利要求79的装置，进一步包括一图形用户介面，以选自一颜色码、一数值、刻度盘上的指针、水平滚动条上的指针，及垂直滚动条上的指针当中之一，显示该相对风险及差别回报。
89．如权利要求79的装置，以一个数值范围上的指针显示该相对风险及差别回报。
90．如权利要求88的装置，其中该投资组合经理人过程进一步包括一过程，改变该投资组合特色，以响应改变选自该颜色码、该数值、该刻度盘上的指针的位置、该水平卷轴上的指针的位置，及该垂直卷轴上的指针的位置当中之一。
91．如权利要求89的装置，其中该投资组合经理人过程进一步包括一过程，改变该投资组合特色以响应该投资人对该数值范围上的指针的改变。
92．一种使得多个投资人能够对一证券投资组合做定期投资的方法，包括下列步骤接收有关每一预定期间投资于每一投资人的投资组合的金额的数据；在接收到来自该投资人要购买证券的指令时，访问一电子支付系统以获得对该请求购买的支付；及储存每一投资人的投资组合于一中央数据库。
93．如权利要求92的方法，进一步包括聚集所有投资人的买入交易指令及所有投资人的卖出交易指令，并且将该聚集后交易当成每一证券的单一买入交易及单一卖出交易送至第三者交易系统的步骤。
94．如权利要求93的方法，进一步包括在将该聚集过交易送至该第三者交易系统之前冲销该买入交易指令与该卖出交易指令的步骤。
95．一种创建一资产投资组合及执行该资产内交易以修改该投资组合的系统，包括a)一与一投资人的个人计算机为介面的第一处理器，基于投资人指定的偏好选取多个资产于该投资人的投资组合，根据市场改变及该投资人指定偏好的改变管理该投资组合，并且根据该投资人指定的偏好以电子方式放置至少一个交易请求；b)一通信介面，连接于该处理器并连接于多个其他投资人，藉此该处理器可以电子方式放置至少一个交易请求；c)一中央处理器，连接于该通信介面，由该多个投资人的个人计算机当中接收多个交易请求，包括至少一个经济上不可行的交易请求，聚集所有接收到的交易请求成为该接收到的交易请求中每一个资产的单一请求，并且以电子方式传送该聚集过以便执行的交易请求至第三者。
96．如权利要求95的系统，其中该第一处理器包括一支付过程，接收来自该投资人指定该投资人想要投资于该投资组合的额度的支付信息，该第一处理器进一步包括一过程，配置该额度于该投资组合资产，以维持一符合该投资人指定偏好的投资组合风险程度，并且准备至少一个交易请求，以实行任何被要求对该投资组合当中任何资产的额份的改变。
97．如权利要求96的系统，其中该中央处理器包括第三者支付介面过程，以电子方式访问第三者电子支付机制，以收取由该投资人指定以该第三者支付机制投资于该投资人的帐户的金额与任何费用。
98．如权利要求96的系统，其中该中央处理器进一步包括一自动提款过程，以定期基础访问该投资人的该帐户，并且每次收取该金额，直到该投资人修改。
99．如权利要求95的系统，其中该资产包括至少一个选自下列的资产，包括期权、交易商品、债券、衍生产品、可被交易的资产或负债或任何其组合、金融资产、证券、国外或国内证券、期权、认股权证、债券、票券、有限合伙权益、私下募集证券、外国货币、契约、期货、银行联合贷款权益、债务、污染权、全球温室权，及保险理赔权益。
100．一种关系投资的方法，包括下列步骤创建一个由具有类似特色的个人组成的关系团体，该特色可由该投资人选择；确认该关系团体交易过什么证券或投资组合；及执行购买于(ⅰ)该关系团体购买过的多个证券，或(ⅱ)反应该关系团体购买过的证券投资组合的风险/回报特色的多个证券。
101．如权利要求100的关系投资方法，其中该确认该关系团体交易过什么资产或负债的步骤进一步包括下列步骤自多个投资人处抽取包含该多个投资人特色的人口统计信息；抽取关于该多个投资人的每一个曾经交易过的资产或负债的信息；储存该人口统计信息于一可搜寻的人口统计信息数据库；储存该交易信息于该可搜寻数据库；结合该储存的交易信息与该人口统计信息；及将该多个投资人持有的证券当成个别投资组合确认其风险/回报特色，并且将这些投资组合当成一个别风险/回报数据回顾，以包括于该可搜寻数据库。
102．如权利要求101的方法，进一步包括为关心(ⅰ)该关系团体的证券，及(ⅱ)该关系团体的该多个成员的每一个的投资组合的表现的投资人产生一个历史表现输出的步骤。
103．一种利用一系列的小额定期支付以创建一分散性投资组合的方法，包括下列步骤由一用户处抽取用户偏好信息，该用户偏好信息包括一个投资的列表，及期望的风险及回报率；基于用户指定的风险及回报率创建一个投资组合；传送该投资组合至一中央计算机；将该投资组合分散至其组成的投资；及执行交易以实行可行的该组成的投资，并且主要为那些投资金额不足的投资，购买其标的投资的完整单位。
104．如权利要求103的方法，进一步包括向该用户收取与组成交易数无关的费用的步骤。
105．如权利要求104的方法，进一步包括向该用户收取预约使用费的步骤。
106．如权利要求103的方法，进一步包括每月自动由一用户帐户扣帐以实行该用户指定投资及扣除一服务费的步骤。
107．如权利要求1 03的方法，进一步包括聚集所有用户的投资及执行交易于该聚集过的投资的步骤。
108．如权利要求107的方法，进一步包括互相冲销所有用户的投资以获得单一交易于每一投资，再执行该单一交易于每一投资的步骤。
全文摘要
利用一种机制使投资人可以提供该投资人关于其投资组合的偏好给系统,以创建包含零股在内可反应出该投资人偏好的投资组合,则较小额投资人可在成本效益基础上创建及管理复杂的证券投资组合。且该系统可聚集执行日当天由许多投资人于不同时间产生的交易及交易冲销。此外,本发明的基于计算机的系统架构使其成本可以基于对该系统的使用(例如每月的费用),不同于以输入系统的证券交易价作为一般经纪费用。结果是投资人可以对其直接拥有的证券创建类似共同基金一般具有属性(例如多元化)的投资组合。与现有系统的问题相较,本发明的基于计算机的系统使投资者可以完全控制选取何种证券以及多少比重及额度,也可控制组成该投资组合证券的买卖的税赋影响,避免投资人因为基金经理人被授权的卖出交易而得到非自愿的应税结果。此外,本发明的基于计算机的系统提供监控及管理税赋结果所需的所有信息,且可以买卖在其投资组合中的个别证券以获得预期的税赋利益,有关其投资组合中各证券的股东权利,以及对所有投资的完整所有权和控制能力,关于这些证券的投票及其他决定权。本发明的基于计算机的系统也可对一投资组合下参数,以确保其维持在特定的多元化或风险限制。而且,本发明的基于计算机的系统提供对可能发生的费用及支出的直接控制,以及投资人下多重当日投资决定的可能性。另外,本发明的基于计算机的系统提供对其投资组合所有因素及投资人认可对其修改的控制。
文档编号G06FGK1316077SQ99806108
公开日2001年10月3日 申请日期1999年3月5日 优先权日1998年3月11日
发明者S·M·H·瓦尔曼 申请人:弗里奥芬公司