用于创建政府债券波动率指数的方法和系统以及基于其的交易衍生产品的制作方法
【技术领域】
[0001] 本公开涉及固定收益衍生品投资市场。
【背景技术】
[0002] 衍生品是一种价值至少部分取决于被称为基础资产的另一有价证券（security) 的价值和/或一个或多个特征的金融工具。基础资产的示例包括但不限于：利率金融工具 (例如，债券）、商品、有价证券、电子交易基金和指数。两种示例的及公知的衍生品是期权 和期货合同。
[0003] 例如期权和期货合同的衍生品可以直接交易和/或在例如有组织的交易所（例 如，芝加哥期权交易所，合为一体"CBOE"）的其他交易平台上交易。在直接交易中，交易的 各方能够自定义每一个交易以符合每一方的各个需求。使用交易平台或交易所交易的衍生 品，标准化的衍生品合同的买入和卖出命令被提交给匹配和执行命令的交易所。通常，现代 交易交易所具有允许经由例如因特网的电子通信网络电子提交命令的交易所专用计算机 系统。图1中示出交易所专用计算机系统的示例。
[0004] -旦匹配和执行，执行的交易就被传送给位于衍生品合同的持有者和撰写者 (writer)之间的清算公司。当行使交易所交易的衍生品时，当必要时，现金或基础资产被交 付给清算公司，并且清算公司适当地并且由交易的一个或多个后果定义地分散资产。
[0005] 取决于期权类型（例如，美国或欧洲），期权合同给予合同持有者在特定日期或之 前以具体价格买入或卖出基础资产的权力而非义务。相反，取决于期权类型（例如，美国或 欧洲），期权合同使合同的卖出者负有在特定日期或之前以具体价格交付基础资产的义务。 美国类型期权可以在其期满之前的任何时间行使。欧洲类型期权仅在其期满时行使，即在 单个预定义时间点行使。
[0006] 通常存在两种类型的期权：看涨和看跌。看涨期权转让给持有者以具体价格（即， 执行价格）购买基础资产的权力，并且使撰写者负有以执行价格向持有者交付基础资产的 义务。看跌期权转让给持有者以具体价格（即，执行价格）卖出基础资产的权力，并且使撰 写者负有在执行价格购买基础资产的义务。
[0007] 通常存在两种结算过程：实物结算和现金结算。在实物结算期间，对于基础资产的 交付，从交易中的一方向另一方转移资金。在现金结算期间，根据结合关于基础资产的数据 的计算从一方向另一方转移资金。
[0008] 期货合同给予期货的买入者在未来的固定日期得到基础商品或资产的交付的义 务。相应地，期货合同的卖出者具有对于给定价格在指定日期交付商品或资产的义务。期 货可以使用实物或现金结算进行结算。期权和期货合同两者都可以基于例如指数的抽象的 市场指标，并且通常在交易所交易。在整个本申请中，术语"基础债券的期限（tenor)"应指 代作为期货的基础的票据到期日的时间，期货转而作为期货期权的基础，因为期权是对于 期货而非直接对于债券撰写的。
[0009] 远期合同给予远期的买入者在未来的固定日期得到基础商品或资产的交付的义 务。相应地，远期合同的卖出者具有对于给定价格在指定日期交付商品或资产的义务。远 期可以使用实物或现金结算进行结算。远期合同可以基于例如指数的抽象的市场指标，并 且通常在OTC交易。在整个本申请中，术语"基础债券的期限（tenor)"应指代作为远期的 基础的票据到期日的时间，远期转而作为远期期权的基础，因为期权是对于远期而非直接 对于债券撰写的。
[0010] 指数是用于指示在各种时间段上市场或市场部门的表现的统计复合物，即用作表 现基准。指数的示例包括道琼斯工业平均指数、全国证券交易者自动报价协会（"NASDAQ"） 复合指数以及标准普尔500( "S&P 500 ?"）。如上所述，关于指数的期权通常以现金结 算。例如，使用现金结算，指数看涨期权的持有者得到不是购买指数本身而是等于指数乘以 乘数的值（例如$100)的现金量的权力。因此，如果指数看涨期权的持有者行使期权，则期 权的撰写者必须支付撰写者（假设期权是赚钱的）基础指数的当前值和执行价格乘以乘数 之间的差。
[0011] 衍生品可以基于的指数是衡量市场或市场分部的波动率的指数。例如，CBOE创建 和分发CBOE市场波动率指数或VIX⑧，其是由S&P 500股票指数期权价格传达的短期波 动率的市场预期的关键度量。此外，CBOE提供使用VIX的交易所交易的衍生品产品（期货 和期权）作为基础资产。波动率指数及基于其的衍生品产品已经被金融业广泛接受作为对 冲状况（position)的有用工具以及用于表达关于波动率方向的投资观点的手段。
[0012] 政府债券是由主权实体发布的债务工具。债券具有不同的到期日时间并且可以进 行定期固定或浮动利率支出，即息票。取决于发布政府或债券限期，政府债券以不同名称发 行，包括但不限于短期国库券、中期国库券、长期国库券、德国长期国债、德国中期国债、德 国短期国债、日本政府债券（JGB)和英国国债，等等。
【发明内容】
[0013] 发明人理解到，虽然存在若干波动率指数，但是当前不存在理论上与关于例如期 货和远期的GB衍生品的期权的现有市场的当时价格一致的政府债券（GB)市场的波动率衡 量的实现方式。具体地，不存在标准化的基准来估计在给定投资界限和基础债券的期限上 GB市场中的波动率。因为当前不存在反映预期GB波动率的期权指示的公平市场价值的标 准化的基准，因此交易者、其他市场参与者和/或短期资本经营者当前交易关于GB期货的 期权和对冲其他金融状况的期权、促进市场造市和/或采取与市场波动率有关的特定投资 状况。然而，由于价格依赖性，在试图经由关于GB期货的期权的交易对冲风险中采用的策 略不一定导致准确的利润和亏损，即产生受交易起期和期满日期之间的价格运动的路径而 非在期权期满时的当时绝对价格水平影响的利润和亏损的倾向。
[0014] 因此，本发明的一些实施例提供一种用于计算与GB市场有关的有效波动率指数 的技术。此外，本发明的一些实施例提供用于示例和/或促进基于这种指数的衍生品产品 的交易的技术。
[0015] 在一些实施例中，提供下述技术，其用于创建和分发使用关于例如期货和远期的 政府债券衍生品的期权（即，授予其拥有者进入基础债券衍生品合同的权力而非义务的期 权）的数据计算的一个或多个波动率指数，以及促进基于与波动率有关的一个或多个指数 的衍生品产品的电子创建和交易。
[0016] 本发明的额外的特征和优点将在后续描述中阐述，并且部分将根据该描述而变得 清楚，或者可以通过本发明的实践而习得。本发明的目的和优点将通过在这里所写的描述 和权利要求以及附图中特别指出的方法而实现和获得。
[0017] 如所实施和大致描述的，为了实现这些和其他优点，并且根据本发明的目的，本发 明提供一种用于计算政府债券波动率指数的计算机系统，包括：存储器，配置为存储至少一 个程序；以及至少一个处理器，与存储器可通信地耦接，其中在由所述至少一个处理器执行 所述至少一个程序时，所述至少一个程序使得所述至少一个处理器：接收关于政府债券衍 生品的期权的数据；使用关于政府债券衍生品的期权的数据计算政府债券波动率指数；以 及传送关于政府债券波动率指数的数据。
[0018] 在一些实施例中，关于政府债券衍生品的期权的数据包括关于政府债券衍生品的 期权的价格的数据。
[0019] 在另一实施例中，关于政府债券衍生品的期权的价格的数据包括关于政府债券远 期的欧洲类型期权的价格的数据。
[0020] 在一些实施例中，关于政府债券衍生品的期权的价格的数据包括作为关于政府债 券期货的美国类型期权的期权的价格的数据。
[0021] 在一些实施例中，当关于政府债券衍生品的期权的价格的数据包括作为关于政府 债券远期的非欧洲类型期权的期权的价格的数据时，将作为关于政府远期的非欧洲类型期 权的期权的价格的数据转换为关于政府债券远期的欧洲类型期权的价格的数据。
[0022] 在一些实施例中，计算政府债券波动率指数包括对关于政府债券衍生品的方差互 换合同的模型无关定价所需的关于政府债券衍生品的一篮子期权进行估价。
[0023] 在一些实施例中，根据下面的等式在时间t计算政府债券波动率指数：
[0024]
【主权项】
1. 一种用于计算政府债券波动率指数的计算机系统，包括： 存储器，配置为存储至少一个程序；W及 至少一个处理器，与存储器可通信地禪接，其中在由所述至少一个处理器执行所述至 少一个程序时，所述至少一个程序使得所述至少一个处理器： 接收关于政府债券衍生品的期权的数据； 使用关于政府债券衍生品的期权的数据计算政府债券波动率指数；W及 传送关于政府债券波动率指数的数据。
2. 如权利要求1所